新股發行：紅鞋機制和綠鞋機制有什麼區別 ？

{1}在香港股票發行執行的是紅鞋機制。

也就是管理層在香港發行新股時：每個香港的公民只要參加新股申購，就都可以得到500股的新股。因為，香港執行的是國際慣例。講的是公平合理。

[2}而中國內地從今年開始執行的是綠鞋機制。

所謂綠鞋機制就是將原來券商在申購新股時每個資金帳戶由原來只可以申購3萬到5萬股提高到 9億股。而且，券商還可以透過對新股的詢價另外得到百分之二十至百分之五十的股份。管理層之所以這樣做，主要是考慮到要充分保護機構的權益。希望廣大的中小投資者能夠理解。

一、什麼是【紅鞋制度】（Red Shoe System）？

簡單來說，紅鞋制度是港股為了儘量保證每個申購賬戶都可以得到一手新股的一種回撥機制。（簡直是良心制度了有木有）

下面詳細解釋一下。

首先講一下是怎麼“回撥”的。

香港股市的新股發售通常分成兩部分，國際配售與公開發售，分別對應機構和散戶兩種投資者。咱們參與的就屬於公開發售的部分。

一般情況下國際配售佔90%，公開發售佔10%。

打個比方，如果發行1億股新股，國際配售9000萬股，公開發售1000萬股。

而在散戶分到的新股份額裡，又平分給了甲乙兩組。

甲組是窮人組，打新金額500萬 以下，儘量保障一人一手。

乙組是富人組，打新金額500萬以上，也是隻保證一人一手。（嗯？好像價效比不高）

好，說回到回撥。大白話就是，當散戶申購的人特別多時，10%不夠分配了，就會從國際配售的部分撥一些給散戶，以增加散戶的中籤率。回撥比例一般情況下如下圖：

明白了這個“紅鞋制度”，那麼如何利用它來提高中籤率呢？

當然是開多個賬戶進行申購啊。因為既然紅鞋機制是儘量保障每個賬戶的【一手中籤率】，那就每個賬戶買一手，自然就提高中籤機率了。

比如你有10個賬戶的話，每個賬戶放2萬，每次都做一手認購，相當於中籤率提高了10倍，最終收益率就比較可觀了。而且，越是在難中籤的新股上，開多個賬戶的優勢就越明顯。例如某個票的單個賬戶的一手中籤率為15%。理論上，如果你用7個賬戶參與打新，中一手的機率非常大。

總的來說，如果你有20萬，放在10個賬戶裡（每個2萬）打新，會是比放在一個賬戶裡打新收益高的。

二、什麼是綠鞋機制？

超額配售權（綠鞋）

超額配售權是投行那些人精想出來的點子。對散戶而言，簡單理解可以認為是防止破發的護盤機制。在國際配售出現超購的前提下，承銷商向機構投資者超發股票獲得超額募資，如果新股上市後出現破發，承銷商用超發募資在二級市場以市價買入股份。超發股份是從大股東處借的，買入股份再還給大股東。最終結果：大股東的股份一份不少，股價得到護盤，承銷商吃到差價，機構投資者得到超發的股份。

那如果沒有破發會怎麼辦呢？那就更簡單了，承銷商無需買入股份進行護盤，超發的股票相當於增發，上市公司和大股東會很開心。而承銷商也很開心，因為增發股份可以吃到佣金。

總之，綠鞋是一個比較天才的發明。不過綠鞋機制得以行使有一個先決條件，就是國際配售要超額售出，承銷商要有能力把超配股份賣出去。如果沒賣成功，那綠鞋就失效。

對於大盤股而言，有綠鞋護體會被市場解讀為利好。