終於看到國際降息大趨勢漸成，證明我一直所持的預期判斷是正確的。之所以一直堅信國際貨幣政策降息寬鬆的大趨勢必然出現，是因為國際通貨膨脹逐漸趨於緩解。之所以國際環境中的通貨膨脹趨於緩解，是因為國際上最重要的戰略物資石油供應充足、價格下降，這導致各類商品的價格都紛紛下降，通貨膨脹得到根本性緩解。本世紀以來，國際經濟中一極其巨大的革命性因素漸漸爆發出扭轉乾坤的力量，那就是"頁岩革命"，其使得國際石油供應充足、趨於飽和、形成買方市場、石油價格長期走低。趨勢不可阻擋，通貨膨脹得到緩解，降息可能性增大。

在通常情況下分析，美聯儲降息大機率不會在12月以前發生；但最近特朗普新提名兩名經濟學家擔任美聯儲理事，這兩名鴿派理事的加入很可能會顛覆現有的平衡，導致降息提前開始。而這可能導致長期的風險出現。

美聯儲設立的兩大政/策目標分別是通脹和失業率。這兩個目標現在均沒有給予美聯儲降息的支撐。

首先是通脹。現在通脹實際上非常低，低於2%的政/策目標，也就是說美聯儲要是因此降息，還是說的過去的。只不過從08年經濟復甦到現在，美國經濟的通脹一直不高，現在的通脹水準雖然經歷了5個月的連續低迷，卻仍然高於2015年的水準。。。那一年美聯儲甚至重新開展了加息。因此光從通脹來說，不能促使美聯儲降息。

其次是失業率，現在美國恰恰處於就業率的一次歷史高點。失業率完全沒有給予美聯儲降息的機會。雖然歷史上美聯儲有過在失業率為明顯攀升前開始的“預防性降息”，然而那往往是在失業率明顯出現拐點之後。最近非農資料有所波動，但這個波動明顯還不能觸動美聯儲降息的步伐。

真正促進美聯儲降息的，是製造業資料的持續下滑和美股的潛在風險。

從2017年起，製造業資料就一直下滑，這意味著美國本輪經濟增長的動力正在衰竭，這是一個結構性的問題。

而美股現在的擴張則過分依賴企業的借貸回購，這種上漲既危險又不可持續。正是這樣的風險，讓美聯儲考慮開始降息。

那麼最可靠的判斷，美聯儲應該會在12月開啟降息。因為短期內的壓力確實不大。

今年是特朗普關鍵的一年，因為明年就大選了。

經濟的連續擴張是特朗普引以為傲的政績，也正是因此，股市和經濟實體的表現，特別是股市，成為特朗普格外關注的指標。

因此，在看到2017年製造業資料下滑導致的增長減速壓力後，特朗普在2018年實行了減稅刺激。這非常有效，減稅提高了居民可分配收入，這樣掩蓋了2018年居民收入增長衰減的事實，推升了2018年的經濟資料。所以即使2018年製造業資料繼續下降，經濟資料卻非常漂亮。

而股市又在特朗普一再施壓美聯儲後，對美聯儲降息的預期非常飢渴，從而推升了股市。

特朗普知道不知道股市中的風險呢?很難說。但是即使他知道其中的問題，現在也不是思考這些問題的時候，而是應該繼續的推升股市，至少在自己競選之前不會出現崩盤。

但是特朗普不知道的是，這樣施壓美聯儲，實際上反而降低了美聯儲的政/策空間，因為如果美聯儲簡單降息，那麼市場會失去美聯儲獨立性和權威性的認可，從此美聯儲前瞻性指引不再有效，市場只看白宮就可以了。

所以特朗普指定了兩個理事出現。

在前面說過，新理事的加入很可能打破美聯儲現有的平衡，從而使美聯儲提前降息。

從6月的點陣圖來看，美聯儲17位理事投票，8位傾向降息，8位傾向維持現有利率，1位傾向加息。

正好平衡。這意味著美聯儲短期內政/策不會傾向於任何一方。

如果加入這兩名理事呢?這兩名理事“恰好”非常的傾向鴿派，可以說比較極端。

那麼美聯儲的天平很可能傾倒，將降息的可能性大大增加，很可能7月就會有更加鴿派的傾向出現。

這也帶來了剛才我說的風險，即以後美聯儲的中立獨立性都失去了，即使美聯儲前瞻性指引發布對市場樂觀的言論，市場仍然會關注白宮論述，因為白宮可以直接指幾個理事加入美聯儲，顛覆美聯儲的判斷。

市場的紊亂風險從而增加。不過這是長期風險，短期內，如果降息，市場肯定是繼續狂歡和上漲。

綜上，美聯儲降息步伐理論上並不會在短期內啟動，而兩名新董事的加入提高了提前降息的機率，也加大了長期的風險。