紐約證券交易所

　　儘管讓人一夜致富的微軟，英特爾都在NASDAQ交易，華爾街十一號的紐約證券交易所仍是最大、最老、最有人氣的市場。紐約證交所有200多年的歷史，目前約有2,920支

股票

（包括 大部份歷史悠久的“財富500強企業”），股價總值達七兆美元 。相較之下，有5,540支股票的NASDAQ只有二十幾歲，且多半是 小型的新公司。

　　兩家交易所最大的不同在股票買賣方式。在紐約證交所， 經紀人在場內走動叫喊來尋找最佳買賣主。在NASDAQ，買賣在電話或計算機上談。在紐約證交 所，經紀人依客戶所開的條件在埸內公開尋找買賣主，本身不左右價格，買方與賣方，實是在 直接交易。在NASDAQ，買方或賣方跟交易員打交道，交易員隨意開價，買賣方無從得知他的成本。

　　股份公司股票想要到紐約證券交易所去掛牌需具備以下幾點：

2.最少要有2,000 名的股東(每名股東擁有100股以上)，或總共有2, 200名股東。

3.近6個月來平均每個月交易量最少要有100,000股。

4.上個會計年度最低為美金$2,500,000元的稅前所得。

　　許多我們耳熟能詳的幾家美國大公司都選擇在這裡將其股票上市，例如IBM計算機公司 ( International Business Machines Corporation )、波音公司 ( The Boeing Company (BA) )、GE電器公司( General Electric Company(GE) )…等等。

美國證券交易所

　　大致上的營業操作都和紐約證券交易所一樣，是一箇中小企業股票上市的場所。一般在

美國交易所的股票價格較為偏低，所以投資者之股票買賣會高於100股。公司股票想要到美國證

券交易所掛牌需具備以下幾點條件：

1.$4,000,000元的淨投資額。

2.最少有500,000股在市面上為大眾所擁有。

4.最少要有800名的股東(每名股東擁有100股以上)，或總共有1,000名股東。

5.上個會計年度最低為美金$750,000的稅前所得。

NASDAQ

　　納斯達克證券市場分為全國性市場及小資本市場，在2000年初已經成為全世界最大的電子 股票交易市場。目前有5,500多家上市公司，每天的成交超過20億股，全市場的總市值已經 超過了5兆美元，監督5,600家證券公司、63,000家分公司和550,000名以上登入的證券專家。 10年來不僅因為成為微軟、英特爾、亞馬遜和雅虎的資金搖籃而名噪一時，高科技類股公司也 因為“她”不限國別、不限行業、不限成立年限、不限獲利、不限所有制的寬鬆門檻，在他們 有更大規模資金需求的時候，往往第一個想到的就是納斯達克，而納斯達克又經常對高成長性 的中小企業給予最熱情的擁抱。與紐約證券交易所和美國證券交易所不同的是，該市場不是一 個有形交易市場，沒有一個公開的交易大廳，全部的買賣都是透過計算機自動報價交易系統進 行。

　　納斯達克是全世界創業者募集資金的天堂，有最低掛牌股價的規定，上市門檻寬鬆，因為 “她”是採行諮詢式的上市審查方式，因此準上市（櫃）公司只要符合美國證券交易委員會、 NASD及州證券委員會的各項規定，不論上市或OTC業務或ADR的規劃，必能達到企業的目的。

　　NASDAQ的由來：

　　1961年前美國的未上市市場法令不彰、資訊封閉，未上市股票的交易糾紛時有所聞，造成 社會經濟極大的負面影響，美國國會有鑑於此，也為了讓未上市公司能夠很安全及快速的在店 頭市場取得資金，因此特別透過決議責由美國證券管理委員會(The Securities & Exchange Commission SEC)在如何提高店頭市場交易效率及秩序的立法精神下，研議一套法令規章讓大家 共同來遵循。SEC經過7年的時間研究、測試，認為只有成立“美國自營商協會”(National Association of Securities Dealers, Inc.--NASD)才能徹底解決未上市股票交易的亂象，因為在NASD的組織中，訂有最低的入會門檻，只要符合這些條件就可以在這組織中自由買賣。

　　雖然NASD順利達到資訊公開的目的，但是提高未上市股票交易的效率還是力猶未逮，因此SEC經過廣納建言及測試交易模式之後，終於在1971年2月7日決定引進自動報價交易系統( AutomaticQuotation)。自此，美國店頭市場的交易效率及秩序才大幅的提升，現代人稱 NASDAQ就是National Association of Securities Dealers Automatic Quotation的簡稱。 NASDAQ的魅力在於為具有發展潛力的公司提供一個便捷的募資管道，讓有夢想的創業家在寬裕的資金支援下實現他們的理想。

OTC (Over-the-Counter)

　　它是一個進行非上市股票、債券、及其它證券交易的地方。每位買者或賣者都是經過協議

與議價來達成股票的買賣。不像證券交易所裡一個專業經紀商底下只有一位經紀人，在店頭市

場有許多位做市商( Market Makers ) 在幫客戶買賣股票。以下是在美國店頭市場裡銷售的一 些股票、證券：

1.公債 ( Corporate Bonds )

2.市政公債 ( Municipal Bonds )

3.新股票 ( New Issues of Corporations )

4.美國政府證券 ( U.S. Government Securities )

5.開放型投資公司 ( Open-end Investment Company )

6.外國公司證券 ( Securities of Foreign Corporations )

7.未在證券交易所登記，而在店頭市場買賣的股票 ( Unlisted Stocks )

BBX

　現在OTCBB已終止，取而代之的是一個更高階的市場——公告板市場(Bulletin Board Exchange),簡稱BBX。本質上，BBX還是“三板市場”，是納斯達克主機板市場之外的補充性市場 。但是，它將不再是櫃檯交易市場，而是正式的上市交易市場。除了對最低收入、資產、股價沒有要求外，BBX的上市要求與納斯達克基本一致。此外，BBX還啟用新的電子交易系統，實 現自動競價與成交，而此前的OTCBB只能用電話來滿足客戶的要求。相對OTCBB而言，無論是技 術上，還是品質上都是一個驚人的提升，必將帶來資本流動的更加活躍，從而使這個地方真正 具有了上市融資的價值。

　 與NASDAQ相比，BBX以門檻低而取勝，它對企業沒有任何規模或盈利上的要求，只要經過 SEC核准，有三名以上做市商願為該證券做市，就可以向NASD申請掛牌。掛牌後企業按季度向 SEC提交報表，就可以在BBX上面上市流通了。

　　以BBX市場作為融資渠道，在不同的人眼裡價值大小不一。目前國內企業上市選擇餘地非常 小，甚至是沒得選擇，而不少好的企業與專案正處於資金飢渴狀態，還不如去國外的BBX市場融 資，哪怕是二流的公司去別人三流的市場，總比等死強，二流公司去三流資本市場融資，還有 可能收到田忌賽馬一樣的效果。

　　NASDAQ和BBX證券市場都採用高效率的電子交易系統(Electronic Communication Networks，簡稱ECNs)，向交易商、基金經理和經紀人傳送多種證券的全面報價和最新交易資訊 。因此它沒有、也不需要設定證券交易大廳，電子計算機螢幕交易系統使證券交易市場可以進 行高效的即時證券交易。

　　由於採用電腦化交易系統，因此其管理與運作的成本低、效率高，增加了市場的公開性、 流動性和有效性，使上市的公司與投資者均可從中獲益。交易無須在某一特定的地點進行，而 是透過資訊網靈活進行，這是一般傳統交易所無法比擬的。