新三板交易新規推出之初，集合競價的引入被認為是最大的亮點。但從新規落地以來市場表現看，集合競價板塊盤中交易觀望情緒濃厚，整體表現平淡；而盤後“大宗交易”反客為主。分析人士指出，盤中與盤後交易量的倒掛，與新三板當前所處發展階段有關。在目前交易制度下，新三板一級市場交易規則趨於完善，但二級市場流動性還需要透過諸多配套措施來挖掘。
安信證券新三板諸海濱團隊指出，現階段新三板“大宗交易”額佔比高達60%之多，體現出明顯的一級股權市場特徵。回顧海外市場可對比案例，納斯達克市場在初期時大宗交易佔比曾達到全市場的30%。隨著市場逐漸成熟，大宗交易佔比份額逐漸下降直至15%。考慮到中國的國情，新三板大宗交易佔比降落至30%，或成為市場交易走向成熟的標誌。
“不能忽視新三板二級市場的交易作用。”付立春認為，“大宗交易”在新三板市場呈現主導地位，與市場自身特殊性相關。目前新三板的投資者門檻比較高。對於這些投資者而言，在一級市場交易或者大宗交易，佔比本身就相對較高，在二級市場的日常交易規模相對較低。從目前情況看，新推出的盤後協議轉讓對一級市場定增融資起到較大的支撐作用。而盤中二級市場交易活躍度仍需要相關配套措施進一步促進。
“新交易制度對於形成公允價格的作用逐漸顯現。不過，目前新三板合格投資人數量少，交易賬戶少，交易不夠活躍。”申萬宏源新三板首席分析師劉靖認為，盤後協議轉讓活躍度遠超盤中集合競價交易量，與新三板仍處在早期發展階段有關。一方面，盤後協議轉讓中相當部分是過去的盤中“手拉手”交易的延續。另一方面，目前沒有足夠多的交易對手參與定價，對集合競價產生的價格仍缺乏認可度，更願意透過線下協商的方式確定價格。隨著集合競價參與人數增多，盤中的交易量有望逐步釋放。
關於提高新三板二級市場交易流動性需要哪些配套政策的問題，付立春認為，新三板需要更多投資者、更多資金進入市場。現在社保、公積金、保險資金等都在政策引導下進入到這個市場。隨著更多資金入場，二級市場的活躍性將提高。規範、優質企業的流動性將得到匹配，新三板二級市場交易屬性才能真正體現出來，盤後協議轉讓的比例自然會相應降低。
付立春建議，在新三板二級市場，針對一些優質企業、規範企業，可以在合格投資者要求上進一步進行細分，適當放低准入門檻。這將促進二級市場交易，實現市場定價功能和交易功能的齊頭並進。
新三板交易新規推出之初，集合競價的引入被認為是最大的亮點。但從新規落地以來市場表現看，集合競價板塊盤中交易觀望情緒濃厚，整體表現平淡；而盤後“大宗交易”反客為主。分析人士指出，盤中與盤後交易量的倒掛，與新三板當前所處發展階段有關。在目前交易制度下，新三板一級市場交易規則趨於完善，但二級市場流動性還需要透過諸多配套措施來挖掘。
安信證券新三板諸海濱團隊指出，現階段新三板“大宗交易”額佔比高達60%之多，體現出明顯的一級股權市場特徵。回顧海外市場可對比案例，納斯達克市場在初期時大宗交易佔比曾達到全市場的30%。隨著市場逐漸成熟，大宗交易佔比份額逐漸下降直至15%。考慮到中國的國情，新三板大宗交易佔比降落至30%，或成為市場交易走向成熟的標誌。
“不能忽視新三板二級市場的交易作用。”付立春認為，“大宗交易”在新三板市場呈現主導地位，與市場自身特殊性相關。目前新三板的投資者門檻比較高。對於這些投資者而言，在一級市場交易或者大宗交易，佔比本身就相對較高，在二級市場的日常交易規模相對較低。從目前情況看，新推出的盤後協議轉讓對一級市場定增融資起到較大的支撐作用。而盤中二級市場交易活躍度仍需要相關配套措施進一步促進。
“新交易制度對於形成公允價格的作用逐漸顯現。不過，目前新三板合格投資人數量少，交易賬戶少，交易不夠活躍。”申萬宏源新三板首席分析師劉靖認為，盤後協議轉讓活躍度遠超盤中集合競價交易量，與新三板仍處在早期發展階段有關。一方面，盤後協議轉讓中相當部分是過去的盤中“手拉手”交易的延續。另一方面，目前沒有足夠多的交易對手參與定價，對集合競價產生的價格仍缺乏認可度，更願意透過線下協商的方式確定價格。隨著集合競價參與人數增多，盤中的交易量有望逐步釋放。
關於提高新三板二級市場交易流動性需要哪些配套政策的問題，付立春認為，新三板需要更多投資者、更多資金進入市場。現在社保、公積金、保險資金等都在政策引導下進入到這個市場。隨著更多資金入場，二級市場的活躍性將提高。規範、優質企業的流動性將得到匹配，新三板二級市場交易屬性才能真正體現出來，盤後協議轉讓的比例自然會相應降低。
付立春建議，在新三板二級市場，針對一些優質企業、規範企業，可以在合格投資者要求上進一步進行細分，適當放低准入門檻。這將促進二級市場交易，實現市場定價功能和交易功能的齊頭並進。