券商業績絕不會只是一季度爆增，券商的上漲具備長期而深刻的因素，尤其是“金融供給側改革”，加大直接融資，強大資本市場規模，已經上升到“國家核心競爭力”的史無前例的高度，未來一系列的制度改革都將構成券商的利好，可見成交量擴大隻是最起碼的利好，每天萬億成交可能成為常態，甚至是未來的“縮量”，券商上漲絕不是僅僅因為成交量，而是基本面已經發生本質變化。券商是牛市的靈魂！大道至簡，沒有牛市，所有的股票都歇！如果有牛市，券商將從頭漲到尾。

雖說券商是一個“旱澇保收”的行業，而火爆的行情對其利潤的貢獻又是最大和最直接的。但從其持續性的角度來說，個人認為是不可持續的。除非:

1. 二級市場每天交易量經常性的突破萬億。雖然在這輪火爆行情裡A股有幾天也達到那個量，但權威專家也認為那個量不可持續的；

2. 場外增量資金源源不斷入場。目前來看不實際，因為那樣會造成瘋牛/快牛，也是管理層不願意看到的。而因被納入MSCI可吸引入場的外資規模又相對有限，與A股所需的流動性相比作用不大，短期內更不會有立竿見影的效果；

3. 經濟基本面持續向好。從近期公佈的各項資料和指標來看，目前還沒看到中國經濟強勁復甦的勢頭。而基本面的好壞又在一定程度上左右著股市的行情發展/走勢。

4. 外圍經濟/政治環境。中美貿易戰還沒最終落幕，不確定因素很多；英國脫歐、最近美歐就關稅問題又互懟互掐；利比亞內戰等等。這些都是影響A股進一步走向牛市不能忽略的因素和基礎。

沒有持續走牛的行情，券商利潤的可持續性就無從談起了！

以當前的市場格局，只能說券商業績火爆大機率將持續。

目前已經超過28家上市券商相繼釋出了3月的財務簡報，除了華西證券營收資料環比下滑之外，其餘27家營收環比上漲，其中西南證券、華泰證券、中信建投、東吳證券、浙商證券等四家券商營收環比增幅均超過100%，華泰證券則以月賺15.76億元成為3月券商盈利王，超過了其2018年全年淨利潤55.04億元的四分之一，券商業績在3月份有多火爆可見一斑。

實際上，國內券商的業績基本都是靠天吃飯的型別，很少能夠業績逆勢生長，其業績的變化投資者可以從肉眼明顯觀察到的，A股行情低迷則差，A股行情火爆則好。如今邁入2019年以來，指數和個股反彈明顯，成交額相對過去放大明顯，滬深兩市還多次成交額破萬億大關，行情雖然短線有調整訊號，但是遠未到終結時，只要行情仍在，券商的經紀業務和自營業務將持續盈利增長，並且伴隨行情的好轉，A股市場IPO提速，券商的IPO保薦業務也將得到加速變現的推進。

今年是券商業績迎來拐點的年份，僅僅過去三個多月券商業績就超預期了，很顯然當下股市流動性這麼活躍，時常萬億成交額的量，券商在後面的業績肯定會更火爆，如果大盤能突破3300點，創業板能走出新高，後面成交額達到一萬五千億都不是不可能，那時候券商業績會更靚麗。

而今年券商可不止有交易佣金的利潤，科創板的推出券商受益最大，預計在2019年上半年科創板落地，下半年券商利潤增加將更快速，當下股市流動性活躍無疑對券商板塊是大利好。

從券商板塊近期的走勢觀察，目前券商是處在第一輪上漲結束後進入震盪休整的行情，依靠業績支撐，券商板塊跌幅也不會太大，就圍繞震盪波動，一旦政策利好再度襲來，券商股第二輪漲勢就會啟動。

另一方面，今年的行情上漲基本是券商護盤拉昇為主，現在超級資金在券商裡面，券商有業績支撐，今年的行情就不會這麼快結束。

所以，券商後面的業績會更靚麗，股市後面還會有行情，券商強，股市強。

券商業績的爆增受市場行情影響很大，但也有17年開始執行的新會計準則有關。舉個例子，17年底持股10億市值，I8年底跌到6億，對18年損益影響4億，假如一直沒拋，今年又漲回到9億，結果是增加今年利潤3億。所以具體分析每家券商不能忽視這一點。要回答是否持續取決於以下四點：（1）市場是否能持續？從目前趨勢上看，只要中美談判正常進展籤協議，不用太擔心市場，後勢應可期。（2）在中美達成協議的背景下，中國經濟未來二、三年內大抵穩健，也是促成市場向好趨勢的基礎，而基本面一直也是市場最擔憂的。（3）證券行業無論是從金融行業發展趨勢，還是改革縱深發展的直接融資需要，發展空間無庸質疑。（4）龍頭，重要的是龍頭。證券行業是一個市場化推動下很容易形成自然壟斷的行業，如果仔細梳理一下過去一年多的政策，也是更有利於龍頭。

讓我們拭目以待！

券商是週期股，贏利依附於股市，收入來源主要有經紀業務，投行業務和自營收入。如果市場活躍，成交量放大經紀業務就增收，投行業務與自營業務與券商的專業能力和行情景氣度相關，總的來說券商是靠天吃飯，尤其是國內券商。1∽3月市場走出反彈小牛市，券商當然賺得盆滿缽滿，未來如何，關鍵看牛市是否延續。股價是炒預期的，如果未來牛市行情結束，股價在券商業績報告時，已經登頂，接下便呈現振盪下行，反之易然。