自上而下選股主要透過從宏觀到行業基本面再到個股基本的三步分析法來篩選出業績增長能夠快於市場平均水平的個股，而這些個股往往具備成為市場長期牛股的潛質。　　自下而上選股則是主要從具體的上市公司進行選擇，這種方法一般需要調研來加強對公司基本面的瞭解，最後還要綜合考慮行業等因素來最佳化投資組合。

自上而下和自下而上是看問題的兩個不同角度，自上而下是“俯瞰式”，自下而上是“仰望式”。

兩種方式截然相反，一種是站得高，看得遠，一種則反之，儘可能從低處審視事物。

這兩種看問題的角度運用在股票投資的選股中，就形成了兩種投資策略，即自上而下的選股策略和自下而上的選股策略，那麼此兩種策略孰優孰劣，

存在爭議，有些人自恃宏觀格局高，整體把控力強，透過對宏觀政治、經濟的預測，發掘出有潛力的行業，進而在行業中選擇優質的公司投資，以自上而下的策略實現選股並投資

反之，鍾情於自下而上選股策略的投資者內心篤定宏觀、中觀經濟預測及分析成功的機率極低，幾乎沒有價值，而站在低處逐個審視各個公司，孰優孰劣更能清晰判斷和把握。

從哲學的角度來看，事物都有兩面性，事物的發展是由矛盾運動造成的，矛盾是指事物自身所包含的既相互排斥又相互依存，既對立又統一的關係 。

因此，就自上而下和自下而上兩種選股策略的爭論問題，我認為不能絕對化了，兩者應該是一種相互關聯，相互補充的關係。

下文我們就兩種策略分別進行論述，最後再舉例說明。

先論自上而下

這裡的“上”，高處可以上升到宇宙空間、時間觀，再到地球之上，世界經濟、政治、文化、人口等發展大勢，再到具體國家政治、經濟等發展趨勢，由此延生至行業發展情況和未來潛力，最終落實到具體行業內各個公司，這是一個相對比較完整的自上而下的宏觀審視視角，但越在高處的研究預測，準確率越低，意義也越小。

高處比如站在宇宙的角度，以當前人類對於宇宙的瞭解，有句段子說的很形象：人類一思考，上帝就發笑。因此，這種預測是沒什麼意義的，而且對於投資行為來講，也無太多實質意義；立足於地球，世界政治格局演變、經濟趨勢發展與我們的投資已經能夠產生較大的影響，是有作用的，但是，這種分析的準確性太低了，遠遠低於擲硬幣的兩面性，即二分之一機率，因為格局演變會有各種不同路勁發展，而不是簡單的就會是往兩個對立面發展，不是簡單的非此即彼，這種發展趨勢就連聯合國秘書長、各大國領導人也難以說清楚的問題，那個投資人或者投資團隊能說清楚而且有人相信，那只有一種可能，就是騙子和傻子的關係；

下至國家宏觀層面，一樣面對上述問題，秦始皇站在30多代先祖先宗逐步夯實的堅實基礎之上，一統六國，自稱始皇帝，給未來規劃了大好藍圖，未來的皇帝要分別按二世、三世……萬世傳下去，他自己絕對沒想到龐大帝國大秦會二世而亡，所以不建議在如此宏觀層面去花功夫做無用的分析預測；再下到各個行業的發展情況及未來趨勢，這個階段，是進入了較易把握階段，對於長期浸淫在某些行業多年，持續跟蹤多年的專業人士而言，對於行業的發展階段以及未來趨勢做的判斷，是有一定的正確機率的，站在此角度來遴選行業，進而再往下篩選公司，是具備一定可行性的。

由此，不能一棒子打死自上而下之策略，可以認為宏觀分析不靠譜，但由中觀至微觀的研究是有一定可行度的。

再論自下而上

站在最低處往上看，從最基礎的產品、服務再到供應鏈、生產端，還有管理團隊、估值等各個角度分別審視各個公司，選擇優質的企業作為投資標的，

再往上延伸，可以看看選擇的標的所處的行業情況及未來前景等，當然還可以繼續往上延伸分析，這種策略下，後續往上的分析更多是一種輔助性的判斷依據，重點立足於最低層的定性，篩選出的優質公司，往上分析其行業，即便結論是行業為一般行業，甚至行業步入下午趨勢，也不改優質公司的定性，基本也不會影響投資決策和行為。

兩種策略有各自不同的角度，每個人站的角度和側重點不同，所倚重的策略也會不同，但整體選擇應該相互包容，互為補充，防止片面化思路。

最有說服力的案例我覺得非巴菲特與芒格兩搭檔的投資了。

在伯克希爾哈撒韋的很多成功的投資標的中，我認為既有自上而下策略選擇，也有自下而上的策略選擇。

自下而上的案例很多，早期“撿菸蒂”式選股基本都是自下而上，重個股判斷，再如中石油的投資，但是自上而下思路選擇的股票也很多，巴老最為看中的行業之一要數金融，上市體系中投資佔比較重，銀行、保險、投行均可以理解為重倉，就銀行來講，除了很多人最熟悉的富國銀行

實際上重倉的銀行股還有美國銀行、美國運通（信用卡）、美國合眾銀行、紐約銀行等，這實際上就是自上而下式的投資，看中行業，進而投資行業，選擇行業內多家公司投資，而不是說站在自下而上的角度，一定選擇出個最好的銀行重倉，另外再比如，伯克希爾哈撒韋近年來大舉投資了航空股，美國航空、達美航空以及美國聯合航空均進入涉獵範圍，按照芒格自己的說法是：我對單獨哪一家航空公司沒有了解，沃倫和我一樣，也不瞭解。我們是打包一起買的，買的是整個行業，不是押注於某一家航空公司。

具體到我們投資人，每個人因為知識體系、經歷等不同，思維模式存在差異，長期投資實踐中形成的自己擅長的選股思路也各不相同，可能擅長自上而下，也可能擅長自下而上，也有可能融合兩種方式，互相補充，融會貫通，靈活運用，這些都無可厚非，能找到適合自己的並且有效的策略並實踐就是最好的事情

最後我想說的是，在投資思維方式的建立以及策略選擇上，應秉持開放與包容心態，避免走上非此即彼的極端心態，開放心態，融合有價值的思維方式，不斷完善自己的投資體系，這才是健康的、良性的投資成長之路。