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  • 1 # 上山打老虎222

    逼倉:(Market Corner) 指交易者利用資金優勢,透過控制期貨交易頭寸數額(即大量做空或做多)或壟斷現貨可交割商品的供給,迫使對手方違約或以不利的價格平倉虧損出局,從而牟取暴利的行為。

    逼倉可分為兩種方式,一種是透過做多頭實現,即“多逼空”,另一種是透過做空頭實現,即“空逼多”。在美國,逼倉一般出現在可交割的現貨量不大的情況下,逼倉者是市場中的買方,它既擁有大量的現貨部位又擁有大量的期貨部位,這樣可以使沒有現貨的空方或賣方在進入交割月以後只好以較高價格平掉自己的部位,期貨價格一般會偏離現貨價格較遠。

    當多方手中有大量的資金,同時也掌控市場上大量的現貨的時候,他們可以強力做多,並拉昇期貨價格,而在價格抬升的過程中,市場大量遊資會靠過來加大多方陣營力量。空方在資金不足的情況下,只能屈服,在高位平倉。而且期貨價格的高抬同時也會拉昇現貨價格,如此一來,多方實現期現兩個市場雙贏。不過值得注意的是,在中國期貨市場上,這種多逼空的方式容易在政策的調整下失敗。

    當現貨供應充足且投資資本過小的時候,空逼多的情況也容易發生。現貨商可能為套保會在期貨市場上做空,市場投機做多者在現貨供應充足以及套保大力資金下,難敵空方打壓,不得不平倉離場。

    中國國內目前為止最著名的期貨交易多逼空典型案例就是1995年發生的“327”國債事件。空方為當時號稱“上海灘證券教父”的上海萬國證券公司Quattroporte管金生和“遼國發”高原和高嶺;多方則是以當時財政部直屬的“中經開”為首的上海和江浙一帶的私人大戶。

    當時空方判斷經濟發展的趨勢勢必使政府減息,保值貼補率不可能再次提高,因此在145元附近大舉做空,多方則大舉建立多頭頭寸。後來高嶺風聞“保值貼補率要提高到12.98%”,便將其50萬口的空單平倉同時追加買入50萬口反手做多,這樣100萬口多單將“327”國債的價格封到152.50的漲停板上,此時萬國證券全線虧損並直接爆倉。

    不甘破產的管金生指揮萬國證券在收盤前15分鐘掛出1000萬口空單,將“327”國債的價格打回147.50,將所有跟風多頭殺得立即爆倉,而萬國證券立即扭虧為盈並反過頭來賺了幾個億。

    不過萬國證券這樣的操作是違反當時的規定的,證監會緊急宣佈當天最後15分鐘交易不算數,萬國證券也因此遭受滅頂之災,被申銀證券按照規定重組,而則被關進了監獄。

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