寧願給錢也不要原油
今天凌晨，血雨腥風。
看著WTI原油期貨價格一路下跌，有人在網上蠢蠢欲動，打算來一波抄底。
對不起，一夜暴富只能是一場夢。
假設真的有人啟用槓桿加倉大批買入不到1美元的WTI原油期貨5月合約，等著他的不是價格反彈，而是負債累累。
誰都沒有想到，價格會一直跌下去，進入負值。
美國時間4月20日，WTI原油期貨5月合約跌171.7%，收報－13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報－40.32美元/桶。
美油期貨為何暴跌？
“美油期貨市場上演了史無前例的碾軋行情。”
交銀國際董事總經理洪灝表示，WTI原油5月合約最低暴跌到－40美元/桶，打破了傳統對於商品價格的認識。
“市場寧願給錢也不要原油。曾經，原油被市場愛稱為‘黑金’，和黃金一樣，往往在戰爭時暴漲。昨夜，市場卻棄若敝履。”洪灝說。
暴跌進入“負油價”源於交易機制和利空因素。
芝加哥商品交易所允許“負油價”的產生。此前，芝加哥商品交易所釋出測試公告稱，如果出現零或者負價格，其所有交易和清算系統將繼續正常執行，所有常規交易和頭寸處理都可在清算中執行，已完成了測試準備。
換言之，交易所已經把原油期貨價格跌入負值的情況做過測試，那麼“負油價”在系統交易機制層面就可以“放行”。
王有鑫指出，從需求角度看，年內受疫情蔓延和全球普遍的隔離措施影響，原油需求大幅萎縮。
與此同時，沙特、俄羅斯等原油生產大國在減產問題上未達成協議，原油生產增加，儲存能力逐漸達到上限，供需的失衡致使原油價格不斷走低。
原油產量不停增長，庫存維持歷史高位，但因為全球疫情一切與用油相關的行業需求卻大幅下跌。
國際能源署預計，4月全球石油需求同比下降2900萬桶，而根據美國能源情報署的資料，截至4月10日的一週，美國原油庫存激增1920萬桶，增幅創下紀錄，遠超市場預期，且美國原油庫存已連續12周增長，總庫存水平已創2017年6月以來最高水平。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員徐奇淵表示，國際大宗商品下跌的根本原因，仍舊是疫情衝擊下石油需求下滑，且此背景下主要產油國協調失敗，大幅減產遲遲無法達成。
徐奇淵認為，油價短期內下跌要得到顯著緩解，至少要有兩個條件。
一個是美國以某種方式加入到“OPEC+”的減產協調中來。
另一個是沙特、俄羅斯、美國能達成大幅度的減產協議，如日減產幅度達到2900萬桶。
“第2個條件難度較大，所以目前市場對油價不樂觀。” 徐奇淵說。
“負油價”有什麼影響？
期貨價格暴跌，原油現貨價格亦有20%左右的下挫，原油價格走低對不同國家影響各異。
王有鑫表示，總體看，對沙特、俄羅斯等“OPEC+”原油出口國不利，出口收入銳減，財政壓力增加，降低了應對經濟下行的能力。
特別是對美國來說，此次打擊更為嚴峻，從實體角度來看，嚴重衝擊了美國頁岩油企業的生產和經營。
據悉，頁岩油企業的盈虧平衡線約為每桶40美元左右，原油價格持續走跌將使美國頁岩油企業大幅虧損，直至停產或破產。
王有鑫還提到，從金融角度看，美國油氣企業債務違約風險將大幅上升，如果油價持續低於30美元/桶，美國超過40%的油氣企業將面臨債務違約。
特別是長期的低油價將損害美元地位，石油美元模式將受到衝擊，產油國為了應對國內支出壓力，將大幅拋售美元資產，美國金融市場的吸引力下降。
從中國的角度來看，徐奇淵表示，中國是最重要的石油淨進口國，油價下跌可節約成本，總體是有利的。但中國油氣企業是進口者，也是生產者，利弊參半。
王有鑫則稱，雖然中國的部分油氣企業也將受到衝擊，但對於將石油作為原材料投入的其他眾多行業來說，企業生產和運營成本將大幅下跌，將在一定程度上緩解疫情對行業的衝擊，有利於經濟復甦。因此，年內中國也加大了原油進口規模。
今年的全球金融市場“黑天鵝”頻飛。本週伊始，紐約商品交易所5月交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格創下新低跌入負值，讓全球投資者再一次見證了歷史。臺北時間4月21日凌晨2時30分，WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，每桶暴跌55.90美元，跌幅305.97%。事實上，在本週美油跌入負值之前，自1月開始國際油價就在持續震盪下行，即使石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等非OPEC國家組成的“OPEC+”重啟減產協議，也沒能對油價帶來太多提振。分析本輪的油價下跌，要從供需關係和儲油及運輸成本兩方面看。
石油的儲存和運輸成本的持續飆升，是導致此次美油暴跌的直接原因。
在新冠肺炎疫情帶來的需求枯竭影響下，運輸儲存原油的成本大幅提升，這是美油跌至負值的直接原因。值得注意的是，大眾常說的“國際油價”，並不是石油現貨實際價格，而是國際原油期貨主力合約的結算價格，期貨與股票類似，但不同的是期貨合約的生存週期是有限的不能像股票一樣長期持有，到合約最後交易日後就要交割。臺北時間4月22日凌晨，美國原油5月期貨協議將過期。如果在此之前不選擇平倉，那麼就將進入實物交割階段。但目前全球儲油設施已接近飽和，運輸儲存成本巨大，交易者為避免現貨交割提升成本而拋售五月合約，導致價格崩盤，進而出現我們所看到的的“負油價”。
目前，全球的石油儲存空間已是捉襟見肘。IHS Markit預計，按照當前的供求速度，2020年上半年，原油庫存將增加18億桶。剩餘的儲存空間估計僅有16億桶，屆時生產商將被迫減產，因為到6月份，就將沒有空間來存放無人需要的石油。這帶來了原油儲存成本的飆升。來自擁有北美最龐大的原油倉儲設施庫欣地區的資料顯示：期限為12到18個月的石油儲存成本為每桶每月60美分，但6個月之內的短期儲存成本卻為每桶每月1美元。成本更高是海上浮動儲存成本，統計資料顯示，超大型油輪（VLCC）平均運價已從2月中旬的每天3萬美元，上漲到每天21萬美元，漲幅高達600%。按此價格，每噸原油6個月在海上儲存的成本約為57.33美元。此外，美油還面臨陸運成本上升的難題，與布倫特原油主要依靠海運不同，美國得克薩斯石油屬於“內陸原油”，開採後必須依託庫存和內陸運輸。而美國現階段為抗疫而實行的隔離政策，使得陸運效率下降，運輸成本大幅提升。運輸和儲存的成本已經超過了石油本身，使得交易商不得不貼錢出清，以避免更大的損失。
不過，投資者也不需要過度驚慌。瑞銀分析師喬瓦尼斯塔努沃(GiovanniStaunovo)表示。多數機構投資者已經移倉並關注6月份原油期貨合約的交投，5月原油期貨合約的交易量遭到稀釋。流動性缺失以及最後期限瞬間加大合約價格的波動率，也催生了極端的報價。目前WTI市場的主力合約為6月期貨合約價格仍在20美元/桶之上。
全球的石油供需失衡正在加劇，這是油價持續下行的根本原因。
全球儲油空間飽和是石油供需失衡帶來的，這也是1月以來國際油價下跌的根本原因。需求方面，全球石油需求正面臨40年來的首次衰退風險。隨著全球旅行禁令和供應鏈被破壞，公共衛生事件的擴散正在威脅經濟增長和燃料需求。國際能源署（IEA）本月15日釋出報告預計，4月全球原油需求同比降幅達到每日2900萬桶，是1995年以來最低水平。不僅如此，報告稱，5月和6月全球原油需求仍將大幅下降。OPEC上週釋出的石油市場月度報告則預測，2020年全球石油日均需求降低685萬桶，這將是自2009年和金融危機以來全球石油消費首次出現年度下降；4月份全球石油需求日均減少2000萬桶，為歷史最大降幅。
供給方面，在石油需求的歷史性枯竭下，OPEC+的減產協議目前來看只是“杯水車薪”。本月13日，OPEC+石油聯盟宣佈達成歷史上最大規模的減產協議，會議達成的意向是先行減產970萬桶/天。但約定的減產幅度並不代表著實際減產數量。從過去的情況來看，實際執行中減產規模還要打折扣。高盛指出，從表面上看，與OPEC+ 4月宣稱的產出水平相比，這次減產970萬桶/日意味著，5月產出水平將較4月下降1240萬桶/日。但是與今年一季度的平均水平相比，約定的減產幅度意味著產量只會減少720萬桶/日。假設5月OPEC核心成員能夠不打折扣、完全履行減產協議，其他成員履約率50%，那麼OPEC+的產量實際上僅比2020年一季度減少430萬桶/日，這顯然不足以逆轉供需失衡的現狀。
除了OPEC+，市場還寄希望於IEA購買石油以消化市場上一部分過剩的產量，此前市場預期國際能源署可能會購買數百萬桶的原油。但IEA在上週三的報告中未提及此類計劃，稱“仍在等待有關減產計劃和使用戰略儲存提議的更多細節”。
對於未來油價走勢，高盛表示，未來幾周石油市場將被迫經歷“劇烈再平衡”的過程，儲油空間接近極限將導致大規模減產，進而推動原油價格回升，負油價並非常態。高盛大宗商品分析師庫瓦林（Damien Courvalin）表示，“這種變化將在數週而不是數月內出現，市場可能會被迫在6月前重新達到平衡。”中信證券(600030,股吧)21日釋出研報也持相似看法，該機構認為，若海外國家4至5月陸續達到疫情高峰，隨著需求恢復，油市有望在6月前後達到平衡，並在下半年去庫存，油價中長期持續回升的拐點有望在二季度出現。
寧願給錢也不要原油
今天凌晨，血雨腥風。
看著WTI原油期貨價格一路下跌，有人在網上蠢蠢欲動，打算來一波抄底。
對不起，一夜暴富只能是一場夢。
假設真的有人啟用槓桿加倉大批買入不到1美元的WTI原油期貨5月合約，等著他的不是價格反彈，而是負債累累。
誰都沒有想到，價格會一直跌下去，進入負值。
美國時間4月20日，WTI原油期貨5月合約跌171.7%，收報－13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報－40.32美元/桶。
美油期貨為何暴跌？
“美油期貨市場上演了史無前例的碾軋行情。”
交銀國際董事總經理洪灝表示，WTI原油5月合約最低暴跌到－40美元/桶，打破了傳統對於商品價格的認識。
“市場寧願給錢也不要原油。曾經，原油被市場愛稱為‘黑金’，和黃金一樣，往往在戰爭時暴漲。昨夜，市場卻棄若敝履。”洪灝說。
暴跌進入“負油價”源於交易機制和利空因素。
芝加哥商品交易所允許“負油價”的產生。此前，芝加哥商品交易所釋出測試公告稱，如果出現零或者負價格，其所有交易和清算系統將繼續正常執行，所有常規交易和頭寸處理都可在清算中執行，已完成了測試準備。
換言之，交易所已經把原油期貨價格跌入負值的情況做過測試，那麼“負油價”在系統交易機制層面就可以“放行”。
王有鑫指出，從需求角度看，年內受疫情蔓延和全球普遍的隔離措施影響，原油需求大幅萎縮。
與此同時，沙特、俄羅斯等原油生產大國在減產問題上未達成協議，原油生產增加，儲存能力逐漸達到上限，供需的失衡致使原油價格不斷走低。
原油產量不停增長，庫存維持歷史高位，但因為全球疫情一切與用油相關的行業需求卻大幅下跌。
國際能源署預計，4月全球石油需求同比下降2900萬桶，而根據美國能源情報署的資料，截至4月10日的一週，美國原油庫存激增1920萬桶，增幅創下紀錄，遠超市場預期，且美國原油庫存已連續12周增長，總庫存水平已創2017年6月以來最高水平。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員徐奇淵表示，國際大宗商品下跌的根本原因，仍舊是疫情衝擊下石油需求下滑，且此背景下主要產油國協調失敗，大幅減產遲遲無法達成。
徐奇淵認為，油價短期內下跌要得到顯著緩解，至少要有兩個條件。
一個是美國以某種方式加入到“OPEC+”的減產協調中來。
另一個是沙特、俄羅斯、美國能達成大幅度的減產協議，如日減產幅度達到2900萬桶。
“第2個條件難度較大，所以目前市場對油價不樂觀。” 徐奇淵說。
“負油價”有什麼影響？
期貨價格暴跌，原油現貨價格亦有20%左右的下挫，原油價格走低對不同國家影響各異。
王有鑫表示，總體看，對沙特、俄羅斯等“OPEC+”原油出口國不利，出口收入銳減，財政壓力增加，降低了應對經濟下行的能力。
特別是對美國來說，此次打擊更為嚴峻，從實體角度來看，嚴重衝擊了美國頁岩油企業的生產和經營。
據悉，頁岩油企業的盈虧平衡線約為每桶40美元左右，原油價格持續走跌將使美國頁岩油企業大幅虧損，直至停產或破產。
王有鑫還提到，從金融角度看，美國油氣企業債務違約風險將大幅上升，如果油價持續低於30美元/桶，美國超過40%的油氣企業將面臨債務違約。
特別是長期的低油價將損害美元地位，石油美元模式將受到衝擊，產油國為了應對國內支出壓力，將大幅拋售美元資產，美國金融市場的吸引力下降。
從中國的角度來看，徐奇淵表示，中國是最重要的石油淨進口國，油價下跌可節約成本，總體是有利的。但中國油氣企業是進口者，也是生產者，利弊參半。
王有鑫則稱，雖然中國的部分油氣企業也將受到衝擊，但對於將石油作為原材料投入的其他眾多行業來說，企業生產和運營成本將大幅下跌，將在一定程度上緩解疫情對行業的衝擊，有利於經濟復甦。因此，年內中國也加大了原油進口規模。
今年的全球金融市場“黑天鵝”頻飛。本週伊始，紐約商品交易所5月交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格創下新低跌入負值，讓全球投資者再一次見證了歷史。臺北時間4月21日凌晨2時30分，WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，每桶暴跌55.90美元，跌幅305.97%。事實上，在本週美油跌入負值之前，自1月開始國際油價就在持續震盪下行，即使石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等非OPEC國家組成的“OPEC+”重啟減產協議，也沒能對油價帶來太多提振。分析本輪的油價下跌，要從供需關係和儲油及運輸成本兩方面看。
石油的儲存和運輸成本的持續飆升，是導致此次美油暴跌的直接原因。
在新冠肺炎疫情帶來的需求枯竭影響下，運輸儲存原油的成本大幅提升，這是美油跌至負值的直接原因。值得注意的是，大眾常說的“國際油價”，並不是石油現貨實際價格，而是國際原油期貨主力合約的結算價格，期貨與股票類似，但不同的是期貨合約的生存週期是有限的不能像股票一樣長期持有，到合約最後交易日後就要交割。臺北時間4月22日凌晨，美國原油5月期貨協議將過期。如果在此之前不選擇平倉，那麼就將進入實物交割階段。但目前全球儲油設施已接近飽和，運輸儲存成本巨大，交易者為避免現貨交割提升成本而拋售五月合約，導致價格崩盤，進而出現我們所看到的的“負油價”。
目前，全球的石油儲存空間已是捉襟見肘。IHS Markit預計，按照當前的供求速度，2020年上半年，原油庫存將增加18億桶。剩餘的儲存空間估計僅有16億桶，屆時生產商將被迫減產，因為到6月份，就將沒有空間來存放無人需要的石油。這帶來了原油儲存成本的飆升。來自擁有北美最龐大的原油倉儲設施庫欣地區的資料顯示：期限為12到18個月的石油儲存成本為每桶每月60美分，但6個月之內的短期儲存成本卻為每桶每月1美元。成本更高是海上浮動儲存成本，統計資料顯示，超大型油輪（VLCC）平均運價已從2月中旬的每天3萬美元，上漲到每天21萬美元，漲幅高達600%。按此價格，每噸原油6個月在海上儲存的成本約為57.33美元。此外，美油還面臨陸運成本上升的難題，與布倫特原油主要依靠海運不同，美國得克薩斯石油屬於“內陸原油”，開採後必須依託庫存和內陸運輸。而美國現階段為抗疫而實行的隔離政策，使得陸運效率下降，運輸成本大幅提升。運輸和儲存的成本已經超過了石油本身，使得交易商不得不貼錢出清，以避免更大的損失。
不過，投資者也不需要過度驚慌。瑞銀分析師喬瓦尼斯塔努沃(GiovanniStaunovo)表示。多數機構投資者已經移倉並關注6月份原油期貨合約的交投，5月原油期貨合約的交易量遭到稀釋。流動性缺失以及最後期限瞬間加大合約價格的波動率，也催生了極端的報價。目前WTI市場的主力合約為6月期貨合約價格仍在20美元/桶之上。
全球的石油供需失衡正在加劇，這是油價持續下行的根本原因。
全球儲油空間飽和是石油供需失衡帶來的，這也是1月以來國際油價下跌的根本原因。需求方面，全球石油需求正面臨40年來的首次衰退風險。隨著全球旅行禁令和供應鏈被破壞，公共衛生事件的擴散正在威脅經濟增長和燃料需求。國際能源署（IEA）本月15日釋出報告預計，4月全球原油需求同比降幅達到每日2900萬桶，是1995年以來最低水平。不僅如此，報告稱，5月和6月全球原油需求仍將大幅下降。OPEC上週釋出的石油市場月度報告則預測，2020年全球石油日均需求降低685萬桶，這將是自2009年和金融危機以來全球石油消費首次出現年度下降；4月份全球石油需求日均減少2000萬桶，為歷史最大降幅。
供給方面，在石油需求的歷史性枯竭下，OPEC+的減產協議目前來看只是“杯水車薪”。本月13日，OPEC+石油聯盟宣佈達成歷史上最大規模的減產協議，會議達成的意向是先行減產970萬桶/天。但約定的減產幅度並不代表著實際減產數量。從過去的情況來看，實際執行中減產規模還要打折扣。高盛指出，從表面上看，與OPEC+ 4月宣稱的產出水平相比，這次減產970萬桶/日意味著，5月產出水平將較4月下降1240萬桶/日。但是與今年一季度的平均水平相比，約定的減產幅度意味著產量只會減少720萬桶/日。假設5月OPEC核心成員能夠不打折扣、完全履行減產協議，其他成員履約率50%，那麼OPEC+的產量實際上僅比2020年一季度減少430萬桶/日，這顯然不足以逆轉供需失衡的現狀。
除了OPEC+，市場還寄希望於IEA購買石油以消化市場上一部分過剩的產量，此前市場預期國際能源署可能會購買數百萬桶的原油。但IEA在上週三的報告中未提及此類計劃，稱“仍在等待有關減產計劃和使用戰略儲存提議的更多細節”。
對於未來油價走勢，高盛表示，未來幾周石油市場將被迫經歷“劇烈再平衡”的過程，儲油空間接近極限將導致大規模減產，進而推動原油價格回升，負油價並非常態。高盛大宗商品分析師庫瓦林（Damien Courvalin）表示，“這種變化將在數週而不是數月內出現，市場可能會被迫在6月前重新達到平衡。”中信證券(600030,股吧)21日釋出研報也持相似看法，該機構認為，若海外國家4至5月陸續達到疫情高峰，隨著需求恢復，油市有望在6月前後達到平衡，並在下半年去庫存，油價中長期持續回升的拐點有望在二季度出現。