5月29日，陌陌釋出2018年第一季度財報，使用者和收入等資料全面超出華爾街預期，當晚股價大漲16%。

而且，不同於一般中概公司財報釋出當日的一波流，陌陌的股價在隨後幾天持續上漲，市值（截止6月3日）創造了新高，已經無限逼近100億美金。對於最近陌陌的大漲，我認為主要有以下三點原因。

一、利潤增速再次回升，直播業務成長穩定

之前陌陌的股價曾經在2017年的Q3和Q4迎來過兩波斷崖式的大跌，其中最為關鍵的因素就是直播天花板的問題。

隨著直播行業整體紅利的消失殆盡，2016年在直播業務上狂飆猛進的陌陌，直播的收入增速一直在不斷走低，2017年Q2和Q3連續兩個季度，直播付費使用者的數量都卡在410萬，完全沒有變化，股價也隨後因此受到了影響。

（圖來自天風證券研究所）

但是隨著這次2018Q1的財報公佈，我們會發現陌陌的直播收入，無論是增速還是付費使用者體量，都重新起來了。

這可能得益於陌陌對於工會的激勵措施在不斷的完善，新的政策裡強調了工會對新人的數量和老人的扶持，這導致陌陌不論是頭部還是腰圍部的主播數量都在增長。

根據今日網紅的資料，陌陌上月收入超過10萬的主播數量，從2018年2月的314人已經大幅提高到了3月份的419人。

二、使用者規模持續增長，娛樂互動場景不斷完善

但如果僅僅收入在加速增長是不夠的，容易導致竭澤而漁，使用者的持續增長才是健康的產品生態。

為了能夠提升使用者體量，陌陌8.0時候進行了激進的改版，但我覺得卻算不上成功。不過，如今的陌陌雖然在首屏恢復了以地理位置為基礎的互動形態，但是8.0時候推出的輕量級娛樂互動場景，現在種類只多不少，只是將入口分散在了不同的產品場景中。

從始至終，陌陌的目標就是提高使用者體量和產品粘性，只不過，陌陌需要一種更加精細化的方式去推進除直播以外的新娛樂互動場景在陌陌的落地。

因為，除了DAU/MAU的資料，單個使用者線上時長、新增使用者留存率以及關注關係達成率等指標，對陌陌來說都非常關鍵。

除了基於影片的產品形態，陌陌在去年下半年和今年的Q1在音訊領域進行了發力，推出了電臺、語音聊天室和卡拉OK等功能，其目的，就是為了降低使用者互動的社交門檻。

同時，儘管陌陌的遊戲收入下降，但是推出的一起玩遊戲等產品卻受到使用者青睞。這樣的改變使得陌陌對於遊戲更多的不是從收入角度去考量，還是回到了創造一種能讓使用者在陌陌進行低門檻社交的場景的心態。

根據財報，陌陌的月活在傳統的春節淡季中，依然獲得了20%以上的同比增長，而且該增速已經連續保持了4個季度。同時，根據QM的資料，線上時長從之前的42分鐘，也提高到了54分鐘。

（圖來自天風證券研究所）

我認為，相比收入方面的提高，使用者資料的有力增長，才是投資人如此看多陌陌的最有力理由。

三、增值付費業務穩中有升，與探探合作展露想象空間

除了使用者和收入方面持續提升，陌陌也開始在VAS方面發力。儘管在收入中總體佔比才8.5%，但是陌陌VAS收入增速迅猛，2018第一季度同比增長61.8%至3699萬美金，環比增長25.9%，付費使用者數量同比增長18.6%至510萬，增速是直播付費使用者的兩倍。

一方面，這是因為如前所說，陌陌搭建了大量的輕度互動的娛樂場景，讓陌生人之間能夠達成有效互動，因此，也就有了更多可供提供增值服務的場景；另一方面，也是因為陌陌在收購探探後，開始有意識地加速了在這一方面的商業探索。

公司的股價和市值，不僅僅反映了已經釋放出的訊息，更多的還是體現投資者在購買這個股票時，對公司前景和未來的看好。

陌陌在今年的5月剛剛完成了對探探收購案的交割，兩者之間是否能有1+1>2的化學反應，令人期待。

融合需要有差異和互補，探探的使用者平均年齡比陌陌更小，交友意願更強，同時，探探女性使用者佔比超過男性使用者，這對陌陌的使用者生態來說，幫助很大。

探探專注於1對1的異性匹配社交，而陌陌則側重於透過多元化的場景來滿足泛社交需求。據財報電話會議公佈，儘管一月份才開始正式首次推出會員服務，探探再6月份已經能夠給陌陌帶來450萬美元的VAS收入了。

更重要的是，在我個人看來，陌陌急需在佔比越來越高的直播收入之外，開啟一條新的收入通路。而VAS收入和廣告收入，有著本質的不同。

不管是哪種廣告，開屏也好，資訊流廣告也好，對使用者體驗都是有傷害的；而VAS收入，它對使用者其實反而可以進行更好的區分，少數有更強和更廣需求的使用者因此得到更好的服務，其實在收費的過程中反而進一步增加了這部分使用者使用陌陌/探探的頻次和時長。

陌陌暫未公佈更多的關於使用者使用這些輕度互動娛樂場景的資料，但是從付費使用者數的提高（430萬到510萬）和DAU滲透比（48%到67%）來說，對於使用者氛圍的拉動一定是比較明顯的。

四、結語

在流量紅利消失殆盡、抖音快手高速崛起、以及老大哥騰訊持續施加壓力的局面下，陌陌在2018年Q1的運營資料例如使用者、時長、留存、互動、營收等各個層面的增長依然能夠趨勢良好，殊為不易。

一個使用者消費時長快速增長的平臺一定會對其它的同類平臺，或是更廣義一點，其它內容消費平臺產生很大的壓力，我在之前的文章裡說過：“因為從中國國內網際網路使用者的整體數量來看，別談紅利了，簡直已經到了不增長的地步。因此，某一個或某一類應用的突然爆發，比如直播答題、比如吃雞、比如短影片產品的崛起，必然伴隨另一個或另一類應用的衰退。我開始玩直播答題了，我看電視劇的時間就少了；我開始玩吃雞了，我看直播的時間就少了；我玩這款短影片產品的時間多了，玩另一款的時間必然就少了。競爭，就是來得如此簡單而又粗暴。”

但是，與如今競爭激烈的資訊流新聞和短影片不同，陌陌的重心始終放在平臺上的社交關係達成上。短影片和直播內容是可以幫助其構建連線和互動場景的重要媒介，它們都能夠幫助使用者實現有效互動和關係達成。

因此，陌陌CEO唐巖才會在電話會議裡說到：“使用者在陌陌上的核心訴求是找人互動，即使是短影片和直播這樣的內容消費場景也會和個人資料頁、動態群組、IM這些社交基礎功能發生強結合，來滿足使用者互動和社交沉澱的需求。”

陌陌從登陸美股以來就倍受市場的關注，這些年更是發展迅速，社交和直播業務並駕齊驅，還成功收購了探探進一步壯大社交業務，在去年已經躋身中國網際網路市值十強，排名騰訊、阿里、百度、京東、網易、攜程、微博、樂視之後。如今市值突破百億，加上樂視網的股價崩潰，陌陌已經躋身國內網際網路企業市值第八。

而陌陌市值的飆升，一來得益於美股持續的牛市環境中，容易衍生大牛股，二來和其自身的發展較快有關。從財報資料來看，尤其是今年的一季報，陌陌實現了營業收入4.351億美元，同比增長64％，按照非美國通用會計準則（Non-GAAP），歸屬於陌陌的淨利潤為1.423億美元，同比增長57%，全面超出市場的預期，在基本面超預期之下，對於股價的刺激效應無需多言。

值得注意的是，此前陌陌曾計劃私有化迴歸A股市場，但是如今該計劃已經終止。

這一切要從陌陌轉型直播說起，這次核心轉型對陌陌來說徹底完成了蛻變，從一個讓使用者羞於跟別人聊的產品，變成一個登得上臺面的主流直播平臺，而平臺的裡原有的深層次社交邏輯，又完美補充了使用者其他訴求，你說使用者能不愛嗎？前期龐大的使用者群再一次被盤活了，也成就了陌陌這個特殊的生態閉環。

而近兩年美女直播一直很火熱，這也是龐大的使用者群剛需導致的，很多粉絲，尤其是男性粉絲心中幻想著各種女神，但真實生活中卻沒有機會接觸，但在直播的世界裡，這個就不一樣了。

就比如說某個人氣女主播，漂亮又有才藝，能撩又能唱，當你透過打賞她個小禮物，就能對著鏡頭得到她喊出你的名字感謝，甚至對你露出甜美的微笑，打賞多了，還能拿你當朋友式的喊，試問哪個粉絲心裡不是極度滿足的，花完錢都覺得值！！！

一個人打賞可能沒多少錢，可是具備海量使用者基礎，這個資料可就是超級有想象力了，你知道打賞收入破億是什麼感覺嗎？剛剛就發生在陌陌上邊：

5月29日晚，陌陌一姐“洪小喬”播主等級榮升57級，而56級升57級所需打賞大約是700萬人民幣，“洪小喬”總打賞收入達到1.16億。而就在這7天前，她的打賞總收入就破億，更有奇景：“洪小喬”在沒有開直播的前提下，土豪粉都會穩定空刷，超級震撼。

一姐如此火爆，其他的TOP10主播自然也不差，看下面的榜單，第10名的“百變小北”都有四千多萬，而這還僅僅是前十名的頭部播主，你說陌陌有錢賺沒？必然！

陌陌如今扣除平臺抽成收入達到1000萬以上的主播就有28人，而1000萬收入大約需要累計2500萬以上打賞。這樣的營收規模和想象力怎能不支撐這個巨無霸繼續雄起，投資人看到這樣的資料當然會持續看好他，再加上陌陌本身強社交屬性的基因，所以估值破百億美金基本屬於水到渠成。

一個神奇的領地，以為那不過是一小眾人的偏愛，卻在短短几年內支撐起一家百億美元市值的公司，不可謂不驚歎、不驚豔呀。那可是遠遠超過前段時間，被猛厲追打，卻死不認錯的聯想集團，後者市值才500多億港元。

一個是不知道有什麼用途的app，一個是世界級公司，其PC全球依舊數一數二。資本市場對其前景的認同，卻用不同的市值給予了投票。

本人沒用過陌陌，不是因為要假裝什麼，是因為熟人都應付不過來，有點頭之交的有趣的人大有人在，確實不知道陌生人社交的基點在哪？應該是，假裝高大上，假裝道德的大環境忽視了許多小眾群體的需求，而陌陌無疑滿足了這一點，深度地滿足了這一點。

之前，這類人群，100人中難找到共同愛好者，現在陌陌用移動網際網路的技術和服務，全國乃至全球聚攏了上千萬的人，突然之間找到了大家園。

所以說，陌陌的客戶應該是深度連結的，甚至是不可替代的，有了這些使用者，嫁接其上的商業模式也就順暢得多了。

比如，我驚訝於，在陌陌的主播收入，月收入10萬的人，就從之前的314位，上升到現在的400多人。

陌陌上還有電臺，有語音聊天室，可以卡拉OK，這可是一群志同道合的人在一起玩耍呢，粘性很高。

直播付費使用者，會員收入，5月收購探探從而在陌生人社交領域成為絕對的壟斷霸主，都預示著它的高成長性。

陌陌CEO唐巖說：陌陌的核心訴求是找人互動，即便短影片和直播也是為了找人，找可以社交的人互動，那可比有巨大流量卻不知如何互動的短影片、直播其他平臺好太多了。

社交+短影片的直播形成，是獨一無二的，陌陌會將動態互動數量、打招呼數量、關係建立數量等關鍵資料放到運營指標中，騰訊卻不會。也許，陌陌對社交的有力補充，就像我們的A面和B面一樣，過於強調哪一面，都是由偏頗的。