非農資料不及預期，實際上不代表非農出現拐點，但與其他的資料綜合判斷美國進入衰退的機率還是非常的大，並且從初領失業金，資料判斷，非農很可能在今年年底或者明年年初，出現拐點並帶來經濟明顯進入衰退的訊號。

這個問題我剛剛寫過一個詳細的回答，這裡簡單的說一下。

首先8月的非農數值不及預期，但是並不能帶來一個美國陷入衰退的明確訊號，這是因為從歷史角度分析，8月份非農資料經常不及預期，所以很可能在去除季節性調整之前這樣的資料不足以證明是衰退訊號，也很可能不意味著非農出現了拐點，同樣，非農失業率仍保持在3.7的低位，也證明勞動力市場暫時還沒有出現下降。

但是另一方面，雖然非農資料本身不能說明非農出現了拐點。但是從初領失業金資料可以看得出，未來非農很可能迎來拐一點，該資料的歷史經驗表明，初領失業金大幅度下降之後，三個月內帶來非農資料的明顯轉折，那麼也就是，在今年年底到明年年初，我們就很可能看到這樣的拐點了。

而非農拐點一般在衰退出現的6個月前，也就意味著美國經濟在明年下半年很可能面臨較大陷入衰退的可能性，同樣飛龍，失業率的上行一般伴隨著美股的下行壓力，在目前美股市場風險較高的前提下，非農拐點的出現很可能對市場預期進行進一步的衝擊，有可能將衰退進一步提前。

非農就業資料，是一個落後的指標，但也是非常重要的經濟指標。非農就業資料會受到非常多的因素影響，比如經濟大環境、自然氣候以及季節因素等。

美國的非農就業一般有一個自然增長的數字，也就是說，在經濟正常發展的情況下，在人口自然增長和勞動者的自主選擇調動工作等情況下，據美國勞工部前部長趙小蘭所公佈的資料表明，美國的勞動力市場每個月必須至少新增25萬個職位，才能應對勞動力市場的人口增加。

雖然美國的失業率達到了3.7%的歷史新低。但美國的勞動力市場勞動參與率卻一直在下降，這也是造成美國失業率低的非常重要的原因。

雖然上週五美國非農就業不及預期，但並不能就認為會出現非農的拐點機率就會加大。等多的還是要看一些經濟發展的領先指標。

美國8月ISM製造業採購經理人指數報49.1，大幅不及市場預期並失守榮枯線，其中新訂單指數報47.3，就業指數報47.4，雙雙進入萎縮區間。說明美國製造業的不景氣已經影響到製造業的聘用員工意願。未來非農資料可能還會更糟高。

再加上金融市場上持續出現了美國公債收益率倒掛的情況。經濟學家分析，美國在2020年出現經濟衰退的機率為40%。

從經濟迴圈來看，近期公佈的美國相關經濟資料先是，美國經濟週期已經步入商業週期的主動去庫存階段。這一階段最明顯的特徵就是PMI指數里的就業指數會持續在榮枯線以下。

所以，未來美國非農就業出現拐點將是一個大機率事件。