可以肯定的說，回購股票，一定是管理層表達信心的方式，而不是不自信。正是基於對自身股票未來表現有信心，才會掏出真金白銀來回購股票。當然，能否最終表現為股價回升，還和公司自身未來發展情況和當前市場情況有關，畢竟管理層並不能真的“心想事成”。

事件分析：

騰訊控股9月11日宣佈以3900萬港元購回12.6萬股股票，每股價格為307.6-313.6港元，連續三個交易日回購股票。

此前，9月7日，騰訊以310.80-311.60港元回購2.27萬股，涉及資金約為707.21萬港元；9月10日，騰訊又斥資3910.8萬港元回購12.4萬股，回購價格每股為321.2-312港元，回購股份佔該公司現有已發行股本約0.0015%。

騰訊作為港股的“股王”，今年卻遭遇業績和股價的雙殺。從1月高點至今，其股價已累計調整了7個多月時間，累計回撥幅度超過三成，市值蒸發超過1.5萬億港幣。騰訊此次回購行為表達了管理層對公司的認可，試圖提振市場的信心。然而，目前來看，由於港股市場的萎靡下跌，本次回購暫未達到期望中的效果，騰訊今日繼續創下308港幣的新低。

騰訊此次入市回購股份，是近四年半來首次。騰訊極少在市場進行回購，上一次還要追溯至2014年4月7日，當時全球科網股普遍暴跌，騰訊共回購15.3萬股，共斥資約7674萬港元。訊息公佈後次日，股價一度反彈超過3%。之後，雖然股價在短期內仍有所震盪，但在一年後，股價便上漲超50%。

從業績上來看，今年8月15日，騰訊公佈了其二季度報告。騰訊今年二季度的業績表現為十三年來首次季度利潤下滑，其中手遊增速顯著放緩，移動遊戲收入環比下滑19%。騰訊稱“主要由於熱門戰術競技類遊戲尚未商業化及新遊戲釋出排期的影響”，不少分析機構認為，由於行業監管趨嚴，騰訊的遊戲業務可能將面臨較大打擊。

遊戲是騰訊業績的最大現金奶牛，王者榮耀等明星遊戲款曾創下日賺兩億的驚人記錄。然而，今年開始，國家在政策層面開始對遊戲行業的態度出現了較大的變化。

今年兩會，青少年沉迷遊戲問題成為眾多代表委員關注的熱點話題，有不少人大代表提交了關於遊戲分級和反沉迷等相關提案。隨後，監管機構凍結了網路遊戲版號和備案的審批，Wegame版《怪物獵人世界》前不久剛上架四天即遭到舉報而永久下架，讓騰訊遭到一記致命重拳。

就在昨天，9月10日，騰訊棋牌類遊戲“天天德州”釋出公告稱，該遊戲將正式啟動退市，關閉遊戲伺服器並在15天內清空資料。據悉《天天德州》是總量調控政策規定出臺之後的第一款下架的重磅棋牌遊戲，目前月流水破億，月活使用者超2600萬，是騰訊又一現金牛遊戲專案。

成也遊戲，敗也遊戲。騰訊能不能扛過本次業務下滑和股價下跌的雙重打擊，重新發掘新的現金牛專案，走上再次崛起之路，讓我們拭目以待。

騰訊連續三日回購股份，這不正是管理層對股價自信的表現麼？誰的錢也不是大風颳來的，誰投資都是希望賺錢的，騰訊控股現在回購股份，不正代表管理層覺得，當下這個股價不能代表公司真正的價值，未來騰訊股價還會漲上去的麼？看看騰訊的基本盤：在社交領域，微信還是一枝獨秀，沒人能撼動它的地位，而QQ也還發揮著它應有的作用；國內市場確實微信還難再增長新使用者了，但是還有國際市場啊，wechat在海外也是有人用的；遊戲領域雖然自研不是很給力，但是騰訊有錢啊，花錢買好玩的遊戲做代理也是極好的，更不用說之前瘋狂吸金的王者榮耀了；還有廣告業務，騰訊這塊其實是做得比較剋制的，真像某度那麼瘋狂投廣告，錢一定不會少賺的。

綜上，騰訊的基本盤超級穩（除非再出現智慧手機這類硬體革命），賺錢的能力非常棒，股價又從高位回落了一波，公司現在出手回購股份，不恰好說明了管理層對公司未來發展的信心麼？

　騰訊控股(00700.HK)11日晚間公告，公司週二以3895.6萬港元購回12.6萬股股票，這是騰訊控股連續第三日回購股份。對此，業內人士表示，騰訊的此次回購大概是因為股價累計跌幅比較大，出來表達對公司的認可，以提振市場的信心。相比較而言的是騰訊股價的持續下跌，從2018年初的475元下跌到目前的310元，下跌幅度還是比較大的。

實際上，並沒有什麼值得太關注的，相比較一下A股的走勢，雖然騰訊控股是在香港上市，但是主要業務還是在大陸，因此A股的興衰很難不會影響到騰訊控股。況且在騰訊下跌的這部分時間裡，香港恆生指數並不樂觀。不光如此，就連美股中的阿里巴巴在這段時間內也經歷了下跌。

我們很難想象造成三者下跌的原因不是一致的——即對中國市場的預期悲觀。

回顧一下歷史上的回購記錄。

2014年4月8日，當時全球科網類股集體大跌，騰訊斥資7636萬港元進行回購。

從金額來看，對市值如此之高的騰訊來說，幾千萬港幣不過是杯水車薪而已，更多的是表明騰訊公司的一種立場而已。即使是2013年的6億港元也不過是 little case。

回購是出於對公司的信心。

時隔四年，騰訊再度出手回購，說明騰訊眼下碰到了股價的大幅回撥。

從今年2月高點475港元至307港元，騰訊半年股價跌了35%，股價也跌破一年前低點。

騰訊走熊，最大原因是遊戲的嚴監管。

3月新聞出版廣電總局重組，內地網路遊戲版號的備案和審批已被凍結。這對騰訊打擊很大。

之前公佈的二季報顯示，騰訊利潤出現下滑，是13年來首次。

在遊戲業務方面，騰訊在今年第二季度的智慧手機遊戲收入環比下降19%至176億元，個人電腦客戶端遊戲收入同比下降5%及環比下降8%至129億元。

雖然遊戲增速下滑，但是其他收入增長還不錯。廣告收入二季度增長39%，社交及其他廣告收入增長55%。

另外，騰訊的小程式等都有很大潛力。

回購，這也是管理層對自身的信心體現吧。

今年為了保護青少年眼睛，國家對網遊實施總量調控，內地的網路遊戲版號以及審批已經受到控制，這樣一來，對於騰訊這個網路遊戲巨頭來說，自然產生了一定的影響。最近騰訊的股價已經下跌了近10%.

雖然說騰訊股價確實面臨持續下跌，遊戲平臺的業務活動受到了一定的限制與約束，但是騰訊的其他業務諸如廣告等等，業績還是保持著不錯的勢頭，而且騰訊上一次回購股份後，經歷的可是一場態勢大好的發展，說不定這次騰訊又將帶來驚喜呢。

騰訊，作為港股的“股王”，一直是股市裡的佼佼者。但2018年的騰訊，可謂“流年不利：業績不達預期，股價進入下跌通道。

今年的騰訊，顯得特別忙碌！

最近瘋狂開始“買買買”，讓人意外。市場也一直都在說，騰訊到了抄底的時候，一時間，眾說紛紜。那麼，騰訊的葫蘆裡，到底賣的是什麼藥？

分析這個事情之前，午茶君先帶大家回顧下騰訊以往回購的情形。

騰訊回購史

實際上，騰訊的回購，已經不是新聞，也不是騰訊歷史上第一次回購。

回顧騰訊回購歷，每次回購都發生在股價低迷時期，2010年以來，騰訊有過5次較大規模的回購。

騰訊上一次“密集式”的回購還是在2013年，那個時候的騰訊，業績增速放緩嚴重，引發了投資者的擔憂，股價一度跌到46.7港元/股。

資料顯示，2013年3-4月期間，騰訊共14次出手回購，累計回購數量664.3萬股，回購金額達14.26億元。

在2013年4月12日騰訊結束回購動作後，從股價走勢圖來看，確實起到了釋放利好訊息的效用，其股價在接下來的一年時間裡，漲幅累計超110%。

拋開這類密集式回購來看，單從2014年4月7日騰訊僅有的一次回購來說。當時全球科技網集體大跌，騰訊大手筆斥資7673.7萬港元，回購了15.3萬股股票。回購確實也起到了“哄抬”股價的效果，接下來一年的時間裡，股價累計上漲了近43%。

甚至，某種意義上來說，騰訊在港股的歷史，就是一部回購史。之前的每次回購不僅支撐了股價，回頭看也都是“抄到了底”。

而這一次，又有什麼不同嗎？

而這一次，自9月7日開啟“買買買”模式，截至10月12日，騰訊已經連續24次出手回購，合計回購數量284.8萬股，累計斥資超7.82億元人民幣。長達一個多月時間裡，這也是騰訊史上最長的不間斷回購，創歷史紀錄！

回過頭看，就算是2008年這個特殊時期，雖說累計回購了30次，但也是斷斷續續，持續了9個月的時間。

這樣高頻率的回購，難免讓市場產生疑問。是否騰訊太心急了些，做的太過頭了？太刻意了？

別為回購花了眼

畢竟，此次距離騰訊上一次回購，已經四年了。回過頭來看騰訊過去幾次回購的背景，以及回購之後的股價的表現，都算是成功“虜獲”了市場的信心。

回購抬高股價的原理，可以這樣通俗的理解：一家公司回購股票以後通常將其登出或者留作庫存股。因為市面上流通的股票少了，但這個公司本身的價值沒什麼變化，股價就自然上漲。

按道理來說，這麼高頻率、高強度的回購，應該帶來的效應比以往都要強烈。

現實是，市場反應冷淡，股價卻沒有起色，反而領跌整個港股市場。也就是說，即便在回購利好下，股價的下跌趨勢未能改變，創下新低。不溫不火的回購，這大概也是騰訊沒有想到的結局。

自9月7日回購開始以來，截止今日，股價累計下跌超10%。這一次，回購這條路，騰訊似乎走得艱難。

如果股價真的已經處於被市場嚴重低估的情形，最有力的證明應該是內部人員也開始買入。而事實是，1月份，一名董事出售了430萬美元的股票，3月份，騰訊Quattroporte及執行董事劉熾平也以超過5500萬美元的總價賣出100萬股。

當然，騰訊方面一直聲稱：回購反映我們對公司的基本因素和業務的長遠價值充滿信心。

但是，內部人員的的賣出操作，又作何解釋呢？

面臨寒冬

一直以來，騰訊的遊戲都被詬病。如果說，騰訊涼了，那就一句話：成也遊戲，敗也遊戲！

在騰訊的營收構成中，遊戲一直是貢獻最大的業務，其佔比一度超過50%，到2017年，遊戲佔騰訊總營收的比重才降至37%。

不得不承認，過去幾年騰訊股價成倍地增長，遊戲業務確實居功首位。然而，遊戲業務的好日子從今年開始出現了轉折。繼現象級手遊《王者榮耀》、“吃雞”遊戲上線後，一度遭到輿論批評。

而今年初，監管部門暫停了網路遊戲版號的備案和審批，更是影響了騰訊的收入。面臨整個遊戲行業的大洗禮，騰訊確實也在開展新的戰役。

為了應對困局，9月30日，騰訊低調推行成立以來的第3次組織構架大重組，事實證明，投資者並不買賬，業內認為，這不過是做出來給市場看的。

資本市場從來都是嗅覺靈敏，資金總是最聰明的。這一次，為何卻不靈了呢？

仔細想想，泰山般的市值，拿買跟稻草的錢去撬動重力，能有作用和意義嗎！不做還好，做了反而適得其反，心虛的表現？？？

當然也有一部分認為，瘦死的駱駝比馬大。

午茶君覺得，瘦子轉身簡單，但像騰訊這樣的龐大身軀的“胖子”，想要成功轉身，恐怕要費些心思。

雖然短期內股份回購會對股價產生一定的託底或促漲作用，但從中長期來看，股價的波動更多是受到市場變化和企業自身發展的影響，與股份回購的關聯性不大，股價的表現更重要還是靠企業的業績支撐。

4年後重啟回購，想要歷史重演的心態要改。再一再二不再三，資本市場上不全都是傻子。

2018年對騰訊來說是“多災多難”的一年，也難怪開啟了這史上最堅定的回購。毋庸置疑，騰訊想要像上一次那樣，收割市場。無奈，投資者學聰明瞭。

表面上，買的是股份，實際上，怕是在販賣“毒藥”。