特朗普喊話美聯儲降息，而且要降200點甚至零利率，這不是一般降息，而是大放水，說明美國經濟確實疲軟，需要用降息刺激經濟復甦，那麼美國是否會重啟QE呢？

從歷次降息來看，都是美國洗劫世界各國的過程，而這次降息顯然還沒有準備好。

美國加息的目的是逼迫全球資本向美國迴流，這樣會造成其他經濟體資產價格下跌，經濟發展停滯，使其他經濟體陷入經濟危機之中，再透過降息釋放流動性收割其他經濟體優質資產。

而這次美國加息卻沒有加到位，除了個別經濟體發生經濟危機，其他經濟體只是出現經濟發展疲軟，遠遠沒有達到經濟危機的程度，那麼美國還得繼續加息，讓資本回流美國，同時為未來降息開啟空間。

但美國加息並沒有讓資本回流國內，有很大一部分資金被中國截胡了，這部分資金看好中國發展前景，紛紛流入中國市場。

顯然美國沒有想到，在後續幾次加息過程中，都沒有收到理想效果，流入中國市場資金反而比美國多，為了將資金趕出中國，這也是特朗普發動中美貿易戰的一部分原因。

特朗普發動中美貿易戰，確實讓一部分資金出逃中國，但這部分資金也沒有迴流美國，而是轉向東南亞和印度等國，這又讓美國沒有想到，美聯儲對於美國加不加息開始產生動搖了。

隨著中美貿易戰越打越大，美國經濟開始下滑，而美股指數高高在上，沒有實體經濟支撐的美股在一次次貿易戰中上演跳水比賽，更讓華爾街感到恐慌。同時美債長短期利率倒掛，更是預示經濟危機即將到來。

而更為糟糕的是美國大選年即將來臨，特朗普為了競選連任，他才不管美聯儲有沒有降息空間，只要短期刺激美國經濟增長，讓他爭取更多選票，逼迫美聯儲大幅降息就成為他的首選，至於以後是否對美國經濟造成損害，則不在他考慮範圍之內，一切為了大選。

透過以上分析，特朗普喊話美聯儲大幅降息，除了美國經濟疲軟外，更多考慮的是為他的競選連任鋪路，透過大幅降息刺激經濟增長，達到特朗普個人目的。

根據上一次美聯儲議息會議之後主席鮑威爾的講話，可以推斷出美聯儲在遠期不放棄使用任何寬鬆手段來對經濟的下行趨勢進行干預，其中自然包括量化寬鬆，而根據現在的經濟背景，很可能我們可以看到在降息到0之前，量化寬鬆就會啟動。

一、零利率的失效

降息是各國央行應對經濟下行最為直接和明確的手段，然而在本輪經濟重視企業當中，我們也許可以看到不同的情況，就是降息對於經濟的支援作用正在逐步下降。

第一，流動性氾濫和流動性陷阱。

從2015年開始美聯儲根據美國經濟的復甦狀況，決定開始加息和縮表，逐步恢復貨幣正常化程序，收回從08年經濟危機以來，透過三次量化寬鬆在市場上投放的流動性。不過收縮負債表並未進行完全，2019年8月，美聯儲已經結束了縮表程序，之前投放的流動性從此留在了市場當中。

同在2015年，歐洲央行卻為了進一步釋放流動性和推升通脹，開啟了史無前例的負利率政策，並且持續的推進資產購買。資產購買在2018年宣告結束，然而歐洲卻從未啟動過縮表程序和貨幣正常化，流動性依然滯留。

也就是說，即使在經濟增長週期，全球央行的寬鬆政策並未收回。目前全球貨幣的投放，依然是站在08年之後流動性氾濫的基礎之上的。在這種情況下，更多的流動性釋放伴隨著邊際效應的遞減，所以降息帶來的流動性的作用正在減弱。

第二，經濟對於降息的敏感性下降。

在每一輪經濟危機前後，美聯儲都會採取降息作為手段應對經濟下行的趨勢。不過，我們可以從美聯儲利率目標看到在應對每一次經濟危機時，美聯儲的降息力度都要比前一次更大，將利率降低到更接近0的位置，而在2008年之後，美聯儲將利率降低為0。

這是因為經濟的對於利率降低的敏感性正在下降，一方面，市場對於降息的預期上升，導致將其實際帶來的效果正在減弱；另一方面隨著世界經濟的整體發展，經濟總量提升，降息帶來的流動性，在整個經濟體的對比下，顯得更加微不足道，對整體經濟的作用正在下降。

所以我們可以期待，隨著經濟下行週期的不斷推進，美聯儲會持續的釋放降息，並最終將利率降低到0的水平。但這對於經濟下行來說，支撐作用也已經不如以前，需要更極端的寬鬆手段。

二、量化寬鬆推出的必要性。

第一，全球背景與宏觀經濟。

對於美聯儲而言，首先面對的是全球央行更多寬鬆手段的應用對美國的衝擊。目前美國經濟表現尚好，可以說在國際經濟下行中一枝獨秀，因此美聯儲只需要應對美股的風險就可以了，在這種情況下，多次小幅的降息更為有效，而大幅度的降息可能會推升泡沫，帶來美股風險。

然而在這種情況下，美聯儲面臨的卻是各國央行寬鬆的不斷加碼，資產購買增加，使更多的流動性流入到國際市場當中，而且更重要的是會流入到美國市場當中。現在已經可以看到美股和美國債券市場當中，已經有很大存量的國際流入資金了，這對於美聯儲的決策來說是很大的壓力。

第二，美國債券市場帶來的壓力。

紐約聯儲剛剛採取了三輪共計約2000億美元的回購，來對美國隔夜回購利率市場進行干預。這個手段雖然是偶然性的，但是卻釋放了歐央行決議，將近兩年的資產購買量。說明美國市場的流動性已經出現了很大問題，隔夜利率甚至一度攀升到10%。

這是因為在美國經濟市場當中，由於借貸回購和企業債發行的規模過度龐大，導致市場上債券存量較大，而現金卻不足。這樣導致了兩個問題：

首先是在現金流出現波動時，如本次的季度稅務交納時，金融市場會出現短暫的錢荒。

其次是從財政角度來說，未來財政刺激的空間較小，因為沒有足夠資金可用。

因此從各個角度來說，美聯儲未來資產購買計劃是順理成章的，目前美聯儲持有的美債大概佔比20%，所以還有較大的空間去進行資產購買。即使不是以量化寬鬆的形式，回購便利工具的出臺也可能為資產購買開啟長期的大門。

三、美聯儲可能在降息到零之前就開啟資產購買。

基於對現在經濟情況，以及美股和美企業債風險的判斷，在這一次美聯儲寬鬆週期當中，在利率降低為零之前就推出資產購買計劃機率很大。

第一，對市場干預的長期機制化。

本週美國市場出現的，隔夜回購利率飆升的情況，雖然是偶發，然而在整體的經濟大環境之下也是一隻灰犀牛，並不意外。在企業債和回購橫行，融資成本較低的情況下債券大於現金的情況已經持續了很久。可以判斷，在未來這樣的事情還會頻繁出現。

那麼如果利用單次的回購頻繁對市場進行干預，將造成金融市場的紊亂和利率的大幅度上下波動。因此美聯儲更大可能在短期內對利率市場設定一個長期的干預機制，一個可能就是透過回購便利工具的出臺，對利率市場形成長期的干預；另一個可能就是直接開啟量化寬鬆，將市場上的過多債券吸入美聯儲的資產負債表，從而提供更多的現金流。

第二，配合財政刺激。

在經濟下行週期當中貨幣自己無法對經濟進行非常有效的干預，因此需要財政刺激的配合，這已經是一個共識。從特朗普和財政部長姆努欽的發言當中我們可以認為未來美國超長期債券的發行和減稅都是有可能出現的事情。

但是這兩點都面臨同樣的問題：資金不夠。一方面減稅會進一步的推升政府財政赤字，在國會很難透過債務上限的基礎上，未來的增加開支存疑。另一方面，超長期債券的發行，在現有債券市場已經供過於求的基礎上，很難得到現金流供應。從這兩方面來說，美聯儲都需要進行反應，採取資產購買吸收債券提供現金流。

因此，美聯儲目前採取小幅長期的降息更符合現有經濟情況，並且即使按照特朗普要求降息二百點達到零利率，對於經濟下行的支撐仍可能不夠。因此更多的資產購買和qe，是美聯儲未來很可能採取的行動，這樣的資產購買計劃，很可能在降息到零之前就會開啟。

在浮雲君看來重啟 QE 只是時間問題，或許還沒有等利率降至零，QE 已經開始 。。。

從 2008 年金融危機開始，各國就已經陸續開始想方設法增加市場的流動性，大部分國家甚至長期維持低利率，以此來刺激經濟的增長。。。

長期維持低利率對於消費、投資的確有一定的推動力，但是長此以往會使得央行掌控經濟的手段越來越無力，一旦經濟危機再次來臨，或許很多國家都會陷入“束手無策”的尷尬境地。

現在全球經濟已經不可避免地走向了下坡路，這一點，從全球範圍內的降息潮已經看出了端倪，再加上貿易局勢的不穩定，又給全球經濟蒙上了一層厚厚的陰影。。。

我們可以非常明確地知道：下一輪經濟危機來臨後，各國央行除了降息、QE 可以採取的手段真的不多，現在大部分國家利率已經在低位，市場甚至已經被動陷入了“流動性陷阱”，即便是大水漫灌，邊際效應也已經非常微弱。

所以，在沒有辦法的辦法中，也只能再次重啟 QE，利用“開閘放水”減緩經濟下行的壓力，減少對於企業、實體的破壞力。

不過 ，我們心裡也非常清楚：要是放水就能有用，還有必要費這麼多力氣去扶持小微企業發展嗎？

不過除了印鈔票，我們還能有什麼手段應對經濟危機嗎？

現在全球資金的基數和 2008 年已經不可同日而語，繼續按照以往的老方法開閘放水所得到的結果也會和以前迥然相異，潛在的風險隱患也會異常巨大。

但是，除了硬著頭皮上，我們還有什麼選擇嗎？

特朗普喊話美聯儲降息起碼200點至零利率，是不是想重啟QE大招？我們要想仔細的理解和分析特朗普的真實意圖，那麼我們要知道以下幾點。

首先我們要了解什麼是QEQE的全稱是（Quantitative Easing ），也就是量化寬鬆。 量化寬鬆主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，各地銀行透過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。美聯儲的職能美聯儲貨幣政策的最高決策機構包括聯邦儲備局的7名執行委員和12名聯邦儲備銀行的主席。美聯儲最重要的貨幣政策被稱作公開市場操作，日常說的美聯儲公開市場會議（或者議息會議）就是為制定這個政策而召開的。聯邦儲備局的7名執行委員由主席、副主席及其他5位委員組成。這7名執行委員必須全部由總統提名，經過國會確認後才能上任。

既然美聯儲是制定貨幣政策的機構，那麼降低利率就必須要透過美聯儲，但美聯儲又是雙重組織結構，那麼特朗普要求美聯儲透過議息的機率就基本是平開的，為什麼這麼說？

1.執行委員是總統任命，負責執行貨幣政策決定，雖然一經任命就是十四年，但不泛有想連任之人，所以有時候也會適度的聽取總統的意見，而儲備銀行主席，是跟市場聯絡緊密的，因此參與決議是必然偏向市場現象來修訂貨幣政策的。

2.在市場執行降息是會直接影響到聯邦儲備銀行的準備金的，準備金是商業銀行存放在中央銀行的存款，用於確保商業銀行遇到突然大量提取銀行存款時，能有相當充足的清償能力。

既然會影響到準備金被大量取現，為什麼特朗普還是希望降息？難道不怕資本外流？

因為特朗普覺得 縱使降息會使大量資金外流，但是可以印啊！印了之後，會出現什麼情況呢？當然是貶值了，貶值了怎麼辦？特朗普有辦法，結合特朗普與全世界打貿易戰與各國反制措施的全面落實，特朗普的製造業回遷計劃將獲得成效，大量工廠被迫回國，回國後怎麼辦呢？肯定是要降低原材料成本的，成本得到控制後，產品就會開始增多，增多後就需要消費掉，雖然貨幣超發，美元貶值，但是回國的企業沒辦法呀！東西賣不掉呀！只能降價處理了，所以對於土生土長生活在美國的人而言，這便沒什麼影響了。

等到製造業穩穩落實在美國後，製造業產品開始輸出，美國就會開始新一輪的金融擴張，開始美元加息或美元與黃金掛鉤，從而繼續主導世界經濟，加上目前各國要求黃金運回被拒的背景下，不難發現特朗普的野心。