影子定價法（Shadow Pricing） 影子定價就是指基金管理人於每一計價日，採用市場利率和交易價格，對基金持有的計價物件進行重新評估，即“影子定價”。當基金資產淨值與影子定價的偏離達到或超過基金資產淨值的0.5%時，或基金管理人認為發生了其他的重大偏離時，基金管理人可以與基金託管人商定後進行調整，使基金資產淨值更能公允地反映基金資產價值，確保以攤餘成本法計算的基金資產淨值不會對基金持有人造成實質性的損害。 影子定價是基金公司根據估算的市場收益率計算出的各類債券的價格，反映了貨幣市場基金持有債券在現有市場情況下的價格水平。基金公司日常是採用成本攤餘法計算資產淨值，即根據債券歷史成本和攤銷的溢價和折價進行估值。如果市場出現較大變化時，影子定價和成本攤餘法的估值會有較大的差別。當兩者偏離度較大時，基金公司應當根據情況進行調整組合，以控制風險。 影子定價的作用：在於為了避免採用攤餘成本法計算的基金資產淨值與按市場利率和交易市價計算的基金資產淨值發生重大偏離，從而對基金持有人的利益產生稀釋和不公平的結果。 中國基金“影子定價”的處理流程和計算公式 一、“影子定價”的處理流程 （一）收益率採集基礎 貨幣市場基金從中國外匯交易中心管理的中國貨幣網（http://www.chinamoney.com.cn/） 上採集雙邊報價資訊，以此為基礎估算市場公允收益率。 （二）定價品種的分類 將定價品種分為國債、央行票據和政策性金融債、其他允許投資的金融工具三類。貨幣市場基金影子定價工作小組每季度確定當期最活躍的成交類別作為下一季度的估值基準類別，並確定三類定價品種之間的收益率折溢價標準，一併作為下一季度的估值基準。 （三）估值基準類別的剩餘存續期分類 1、剩餘存續期小於等於3個月； 2、剩餘存續期大於3個月，小於等於6個月； 3、剩餘存續期大於6個月，小於等於9個月； 4、剩餘存續期大於9個月，小於等於397天。 （四）資料採集 1、尋找估值基準類別券種的雙邊報價資訊 每個工作日16：45分後，從中國貨幣網採集雙邊報價的收益率資訊。雙邊報價收益率保留至小數點後第4位，第5位四捨五入。 2、其他資訊 其他資訊如債券面值、票面年利息、每年的利息支付頻率、債券剩餘存續期等。 （五）確定各期限段公允收益率基準 1、以雙邊報價中估值基準類別各券種的買入收益率和賣出收益率的簡單平均值，作為該券種的收益率標準。收益率標準保留至小數點後第4位，第5位四捨五入。 2、如有多個雙邊報價商對同一品種提出報價，以最低的買入收益率和最高的賣出收益率的簡單平均值，作為該券種的收益率標準。 3、根據估值基準券類別剩餘存續期的劃分原則，計算各期限段中所有券種收益率標準的簡單平均值，作為該期限段品種的市場公允收益率標準。 4、若當日某期限段券種沒有雙邊報價資訊，則以上一日該期限段券種的公允收益率標準作為當日該期限段券種的公允收益率標準。 （六）確定其他類別品種的公允收益率標準 根據基準券類別中各期限段品種的公允收益率標準，以及其他品種與基準券類別之間的收益率折溢價標準，確定其他類別品種各期限段的公允收益率標準。 （七）浮動利率債券的公允收益率標準，由影子定價工作小組根據基準利率以及有效利差的實際變動情況具體確定。 （八）確定基金的“影子價格” 1、參照“全價估算公式”，分別計算當日貨幣市場基金持有各券種的“影子價格”。 2、將各券種的“影子價格”匯入估值表中，計算“影子定價”確定的基金資產淨值。 二、全價估算公式 （一）持有券種在計算日至到期日之間的付息次數為1的，採用以下公式，計算各券種的影子價格。 其中：PV為各券種的影子價格；M為債券面值；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率；D為從計算日至債券到期日的剩餘天數；y為估算的市場收益率。 （二）持有券種在計算日至到期日之間的付息次數大於1的，採用以下公式，計算各券種的影子價格。 其中，PV為各券種的影子價格；y為估算的市場收益率；C1為本期票息； C2為下一期開始的票息，對於固定利息債券C2=C1；f為債券每年的利息支付頻率；n為剩餘的付息次數，n-1即為剩餘的付息週期數； D為計算日距最近一次付息日的天數；w等於D/當前付息週期的實際天數，等於D/（上一個付息日-下一個付息日）；M為債券面值。
影子定價法（Shadow Pricing） 影子定價就是指基金管理人於每一計價日，採用市場利率和交易價格，對基金持有的計價物件進行重新評估，即“影子定價”。當基金資產淨值與影子定價的偏離達到或超過基金資產淨值的0.5%時，或基金管理人認為發生了其他的重大偏離時，基金管理人可以與基金託管人商定後進行調整，使基金資產淨值更能公允地反映基金資產價值，確保以攤餘成本法計算的基金資產淨值不會對基金持有人造成實質性的損害。 影子定價是基金公司根據估算的市場收益率計算出的各類債券的價格，反映了貨幣市場基金持有債券在現有市場情況下的價格水平。基金公司日常是採用成本攤餘法計算資產淨值，即根據債券歷史成本和攤銷的溢價和折價進行估值。如果市場出現較大變化時，影子定價和成本攤餘法的估值會有較大的差別。當兩者偏離度較大時，基金公司應當根據情況進行調整組合，以控制風險。 影子定價的作用：在於為了避免採用攤餘成本法計算的基金資產淨值與按市場利率和交易市價計算的基金資產淨值發生重大偏離，從而對基金持有人的利益產生稀釋和不公平的結果。 中國基金“影子定價”的處理流程和計算公式 一、“影子定價”的處理流程 （一）收益率採集基礎 貨幣市場基金從中國外匯交易中心管理的中國貨幣網（http://www.chinamoney.com.cn/） 上採集雙邊報價資訊，以此為基礎估算市場公允收益率。 （二）定價品種的分類 將定價品種分為國債、央行票據和政策性金融債、其他允許投資的金融工具三類。貨幣市場基金影子定價工作小組每季度確定當期最活躍的成交類別作為下一季度的估值基準類別，並確定三類定價品種之間的收益率折溢價標準，一併作為下一季度的估值基準。 （三）估值基準類別的剩餘存續期分類 1、剩餘存續期小於等於3個月； 2、剩餘存續期大於3個月，小於等於6個月； 3、剩餘存續期大於6個月，小於等於9個月； 4、剩餘存續期大於9個月，小於等於397天。 （四）資料採集 1、尋找估值基準類別券種的雙邊報價資訊 每個工作日16：45分後，從中國貨幣網採集雙邊報價的收益率資訊。雙邊報價收益率保留至小數點後第4位，第5位四捨五入。 2、其他資訊 其他資訊如債券面值、票面年利息、每年的利息支付頻率、債券剩餘存續期等。 （五）確定各期限段公允收益率基準 1、以雙邊報價中估值基準類別各券種的買入收益率和賣出收益率的簡單平均值，作為該券種的收益率標準。收益率標準保留至小數點後第4位，第5位四捨五入。 2、如有多個雙邊報價商對同一品種提出報價，以最低的買入收益率和最高的賣出收益率的簡單平均值，作為該券種的收益率標準。 3、根據估值基準券類別剩餘存續期的劃分原則，計算各期限段中所有券種收益率標準的簡單平均值，作為該期限段品種的市場公允收益率標準。 4、若當日某期限段券種沒有雙邊報價資訊，則以上一日該期限段券種的公允收益率標準作為當日該期限段券種的公允收益率標準。 （六）確定其他類別品種的公允收益率標準 根據基準券類別中各期限段品種的公允收益率標準，以及其他品種與基準券類別之間的收益率折溢價標準，確定其他類別品種各期限段的公允收益率標準。 （七）浮動利率債券的公允收益率標準，由影子定價工作小組根據基準利率以及有效利差的實際變動情況具體確定。 （八）確定基金的“影子價格” 1、參照“全價估算公式”，分別計算當日貨幣市場基金持有各券種的“影子價格”。 2、將各券種的“影子價格”匯入估值表中，計算“影子定價”確定的基金資產淨值。 二、全價估算公式 （一）持有券種在計算日至到期日之間的付息次數為1的，採用以下公式，計算各券種的影子價格。 其中：PV為各券種的影子價格；M為債券面值；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率；D為從計算日至債券到期日的剩餘天數；y為估算的市場收益率。 （二）持有券種在計算日至到期日之間的付息次數大於1的，採用以下公式，計算各券種的影子價格。 其中，PV為各券種的影子價格；y為估算的市場收益率；C1為本期票息； C2為下一期開始的票息，對於固定利息債券C2=C1；f為債券每年的利息支付頻率；n為剩餘的付息次數，n-1即為剩餘的付息週期數； D為計算日距最近一次付息日的天數；w等於D/當前付息週期的實際天數，等於D/（上一個付息日-下一個付息日）；M為債券面值。