最根本的原因就是抱團股漲太多了，可轉債跌得也足夠多了。

2021年真是奇葩的一年，一月份之前指數走牛但是大部分個股下跌，現在指數下跌卻有大部分的股票在上漲，然而這歸根結底還是機構抱團後的必然結果。

機構抱團，使得部分行業龍頭的個股嚴重偏離其價值範圍，大家最熟悉的貴州茅臺，市盈率從30一直被炒到70多；

例如做調味品的海天味業也竟然被炒到100多。

市場出現分歧的本質是投資者在高估值持倉下對貼現率邊際上升容忍度的下降。這時候如果繼續跟漲抱團股，也就意味著邊際成本的提高。價格總是圍繞著價值上下波動的，過高的估值自然而然地會造成價格的回落。

第一；可轉債本身有債底的保護。可轉債本質是債券，只要債券存續期內不出現重大的變故，債券是會還本付息的，而且可轉債自上市至今並未出現過違約的事件。這就造成了破發的可轉債出現大規模反彈的結果。

第二；現存上市的345只可轉債中，絕大部分都是中小市值的上市公司發行的可轉債。最近的股市，下跌的都是抱團的，中小市值的股票大都在上漲。以今日市場為例，雖然三大指數均有較大的跌幅，但是上漲的股票仍是佔絕大部分。正常情況下，只要轉股溢價率不高，可轉債與股票之間的股債聯動是比較強的，股票上漲，可轉債自然就會上漲。

第三；抱團股瓦解出來的大量資金需要一個接納池，經過一個較長時間的溢價修復之後，目前的可轉債市場具備一定的投資價值。