對於機構抱團尤其是備受外資青睞的消費龍頭股而言，其估值水平與短期業績的波動正在脫鉤。實際上，全球宏觀層面上的利率、流動性、通脹等問題才是值得關注的焦點。

下面這張圖就可以充分說明，核心消費公司的估值與美債收益率的反向相關性極強，而與短期業績關聯度明顯下降。

這裡其實內涵了3層邏輯，我來一一解釋下。

第一，就是抱團股的估值跟業績已經沒有毛線關係，這個大家都懂。

第二，儘管全球不斷刺激，但美債收益率卻在近期突然上升。2月至今，作為參考基準的十年期美債收益率已躍升了23個基點，創三年來最大漲幅。這裡要解釋一下，美聯儲調控的都是短期利率，我們說的零利率其實是隔夜利率。而作為無風險收益標杆的美債利率，往往指的是十年期利率，是個完全市場化利率，不受美聯儲調控的影響。

十年期國債突然上升，主要是美國經濟開始好轉，通脹預期開始升溫。

第三，十年期美國國債利率上升，引發了全球資金的轉向，一部分資金轉頭去購買十年期國債。

就好比你之前投資股票，每年收益最多能有30%，突然間隔壁銀行把存款利率提升到20%，那大部分理性的人都會選擇從股市出來去存銀行。

（文章僅供參考，不構成推薦，盈虧自負）

小盤股大漲只是一個短暫的補漲而已，相反抱團股也是短暫的回撥，所以可以肯定抱團股還沒結束。

理由如下：

第一，因為現在的A股市場人氣和資金都是在抱團股身上，抱團股是目前A股唯一持續最強，漲幅最好，最具有賺錢效應的股票。

這些抱團股還不會就這樣結束的，後市必然還會有拉昇行情，整個市場繼續圍繞抱團股為主。

第二，因為抱團股現在出不了貨，抱團股只要一天不出完貨，抱團股就一定不會結束的。

抱團股肯定還會維持高位震盪，來來回回的折騰，吸引更多散戶進場接盤，所以抱團股沒結束。

第三，因為A股走的是結構性行情，小盤股春節後出現連續大漲，這只是一個補漲行情，補漲之後小盤股又會迴歸弱勢行情。

反之抱團股也會維持高位折騰，維持高位震盪，抱團股短期的下跌只是中途調整，還不會就這樣結束的。

綜合以上三大理由，就是能充分說明，並充分證明抱團股還沒有結束，下週抱團股熱度又會回升的，拭目以待。