美國的經濟主要是以第三產業為主，佔據70%以上的份額，製造業佔據的份額並不算太大，所以製造業的資料下滑，對美國經濟的影響是有限的。

對美國經濟影響較大的資料，主要是失業率和通脹資料，目前美國的失業率一直維持在3%的低位附近，而通脹也保持在2%左右，都是很不錯的資料表現，同時由於其它市場的弱勢，大多美企都在回購自己的股票，這也是美股保持高位的原因之一。

美元強勢是因為其它主要貨幣表現都很弱，實際上美元也在貶值，看看金價就可以明白，黃金價格這兩年已經上漲了不少。

2020年是關鍵的一年，美元和美股都會面臨考驗，下行的機率很大。

美國公佈了11月份的製造業資料，不過兩個PMI指數有差異。

美國美國11月Markit製造業PMI為52.6，高於預期的52.2，也高於前值52.2，從Markit製造業PMI指數來看，是出現超預期回升的，新訂單有所增加，推動勞動力增長，企業前景預期有所回升，這一指票最近幾個月都表現不錯，再加上失業率的低位，使得美國經濟有穩定預期，推動美股不斷創新高。

但是從ISM製造業指數來看卻不理想，ISM製造業PMI下降至48.1，遠遠低於預期的49.2，ISM指數更為敏稅，顯示出美國經濟依然面臨明顯的增長壓力，在全球需求低迷和外部環境不確定性的影響下，美國製造業表現低迷，市場對經濟前景悲觀，帶來拋壓，所以我們看到，12月2日美股三大指數都出現高位殺跌的走勢。

兩個指數的反向執行，顯示出美國經濟現在的矛盾，短期與長期的預期分化，兩個指數的明顯分化產生於9月份，這使得美聯儲的貨幣政策也有些舉棋不定，目前來看，Markit指數短期企穩，但長期走勢難言樂觀，需要進一步看歐洲及日本的情況，畢竟現在全球經濟聯動效應明顯，美國也很難一枝獨秀。美股則本身處於高位，估值推升空間不大，更加依賴於美國宏觀經濟的表現和利率動向。

現在世界各國經濟是一個比差的時代而不是一個比好的時代，央行貨幣政策是一個比寬鬆的時代而不是比緊縮的時代。

美國供應管理協會（ISM）資料顯示，上月工廠採購經理人指數（PMI）意外下滑至48.1，低於預期的49.2。美國ISM製造業PMI連續第四個月維持在榮枯線下方，這只是美國經濟資料的一個，不代表美國經濟全貌，美國製造業佔比已經在美國下滑，美國經濟增長更多來自於高科技、金融和消費，所以儘管美國PMI下滑，但美國經濟GDP增速依然較好，美國非農就業資料依然強勁，工資增長依然健康，因此美聯儲雖然三次降息，不認為美國經濟會進入衰退，很有可能會終止降息。

可是美元指數權重最大的歐元，因為歐元區經濟低迷不振，歐洲央行在負利率基礎上繼續降息10個基點，也加碼市場債券回購，歐元走勢整體疲軟，就是英鎊因為脫歐的影響也是疲軟得很，人民幣走勢也一度跌破7，美元指數不是因為美國經濟增長強勁而上漲，實際上是鶴立雞群成鳳凰，是比差的結果。

實際上美元信用也會逐漸喪失，23萬億美元外債如何歸還都是一個不可迴避的問題，依靠美國財政收入歸還就是夢想，只能依靠美聯儲印鈔解決，所以世界開始去美元化策略，拋售美債成為主流，增持黃金成為趨勢。

美國對頭俄羅斯很徹底，美國盟友德國也在買進黃金並啟動黃金回國，土耳其也在尋找黃金迴歸之旅

首先我們要說製造業PMI是一個前瞻性的指標，也就是說PMI的持續下滑預示著未來美國經濟會出現下行，但不意味著美國經濟現在就不行了。事實上我們可以看到美國的其他資料仍然保持強勁，可以說經濟增長的慣性仍然在延續，只不過PMI預示了未來經濟可能變差而已。

第2點對於美股市場來說，現在已經是背離了經濟基本面的，從2017年底開始美國經濟的PMI指數就出現了持續的下滑，但是美股卻持續的增長，保持了一個擴張的態勢，這是因為美國企業藉助海外迴流資金和發債借貸的資金開始了，對自己股票的回購推高了美股市值，所以說經濟基本面與美股之間關聯不大。

另一方面今年從7月份開始，美聯儲開始了三次降息，降息帶來了低利率，環境助長了借貸，回購同時投入市場的大量流動性，又推高了美股的估值，因此美股的上漲並不意外。

再說美元指數，美元指數是指美元與其他貨幣的一個比值，現在雖然美聯儲降息了，美國的經濟也出現下行趨勢，可以認為美元的絕對價值是下降的，這點從和黃金的比值之間就可以看出來，但是對比其他貨幣，尤其是歐洲經濟一直疲軟的情況下，美元的指數卻仍然堅挺，這與經濟情況沒有關係。

不過隨著經濟下行趨勢的逐漸明顯，美元和美股終將出現一些表現，但是拐點何時來臨，現在來說還很難預測。

美國製造業持續萎縮，同時，白宮考慮對價值24億美元的法國商品徵收100%的關稅。這對投資者信心來說不是一個好訊息：美國股市週一收跌。

美國供應管理協會報告稱，11月份美國工廠活動連續第四個月出現收縮。採購經理人指數僅為48.1，而經濟學家的普遍預測為49.2。任何低於50的讀數都意味著經濟收縮。

很多經濟學家原本預計第四季度經濟會企穩，但事實並非如此。

通用汽車罷工結束後，隨著美國經濟的一些緩和，市場預期會出現反彈。這一遜於預期的資料公佈前，中國和歐洲的製造業資料也有所改善，暗示全球製造業可能正在企穩。全球貿易仍是最重要的跨行業問題，經濟不確定性促使企業修改了資本支出計劃。

此外，10月份的建築支出也大大低於預期，下降了0.8%，而預期增幅為0.4%。同時，美國再次威脅要對來自巴西和阿根廷的鋼鐵和鋁徵收進口關稅，稱這是“兩國貨幣的大幅貶值”。巴西雷亞爾下跌了約8%，阿根廷比索暴跌了37%以上，尤其是因為動盪的政治和經濟形勢。

透過上面的分析，我們可以看到，周邊國家的問題比美國的問題大得多，和他們相比，美國經濟仍處於強勢，這也是美股持續上漲的重要原因。

此外，我們要明白，消費對美國GDP增長的拉動佔據主導地位。2019年三季度美國GDP不變價環比折年率增長2.1%，其中個人消費支出拉動貢獻了1.97個百分點，10月美國零售和食品服務銷售額總計季調環比上升0.26%。

美國經濟體量超級龐大，

整體處於結構性強勁的螺旋式上升狀態，

製造業目前區域性輕微下調，

是對前期爆發性增長的健康修復，

下蹲也為未來起跳蓄力，

華爾街心知肚明，

股市自然上行

說明美國偷著印唄！

割韭菜，捋羊毛，現在基本上都不好用了！

讓製造業迴歸，也逐漸淪為一句空話，一是迴歸不是那麼容易，二是許多企業不願意迴歸。

高科技戰爭，也沒有成功，並且許多國家都從不同方向趕上超過！

石油美元如果沒有這些做支撐，那很可能就是將傾的大廈，隨時可能轟然倒塌！

面對著23萬億美元的外債，即使特朗普再會做買賣，他也明白，這些牌都打完還不好使的情況下，還是還不上了！

那怎麼辦？稀釋他唄，因此開動印鈔機是無奈也是最解決燃眉之急的辦法，最起碼，老百姓有錢花就不會起內訌！

但是老百姓在美國這樣的大形勢下，肯定也不可能像以前那樣大手大腳花錢了，就得考慮投資，錢實在沒地方投，就只好繼續投在股市裡！

因此，不要說美國股市如何如何好，十年大牛市，如果美元霸權倒了你再看美國股市又是如何的一瀉千里的！

雖然，這一切都是假設，都是猜想，但是，歷史的潮流滾滾向前，再厲害也阻擋不了它前進，當然也阻止不了它退步，三十年河東，三十年河西，有崛起的就會有隕落的，夕陽西下需要時間，但是它終究是會沉落的......

筆者的觀點與教科書不一樣：並不是美國經濟的增長推動了美股的上漲以及新高，而是美股的上漲推升了美國經濟。儘管違反常理，但這樣的事實在美國確實發生了。理解到這一層，那麼美國製造業PMI下滑美元美股為何還如此強？就迎刃而解了！

2009年3月，美股開始大張，並發動了是歷史上的超級萬點長牛！注意，09年美股起漲的大背景是次貸危機，當時美國經濟以及資本市場一片蕭條，美國靠開動印鈔機，透過資本市場向美國實體大量輸血來挽救經濟，這才是美股大牛市起步階段的真正目的以及作用！

當然，美國的招數奏效了，美國經濟成為了次貸危機後復甦最快的經濟體，也就是說靠股市救經濟的成功了。

美股的走牛極大的解救了美國經濟危機中的局面，但後來就不美妙了。美股越走越強，一種越賺錢越買進，越買進越賺錢的正向迴圈形成了，然後社會資金開始瘋狂的湧入股市，助推美股走強，上市公司的市值越來越高，拿到的錢越來越多，然後用這些錢不斷的回購自家公司的股票....如此一來，美國的資本都在追逐美股上漲帶來的快感，使得社會資金脫離實體，去極大地繁榮虛擬經濟。

15年猶大升息開始美元迴流美國，割韭菜第二步，源源不絕的資金造就表面的繁榮，各大科技公司也用自有資金炒股，股市一路狂飆人人樂得炒股賺錢不幹實業，看這兩三年蘋果的表現就知道。美元強則大宗商品相對貶值，ppi出廠價格則壓低，實則對各國輸入強通縮，全球經濟萎縮唯獨美國金融市場一片繁榮。當各國挨不住的時候會有骨牌效應，公司大片倒閉，此時美國就會用世界銀行國際貨幣基金之流的機構進行超級低價抄底，掠奪其它國家的優質國有資產。可惜，地球上有隻一早看穿它把戲，比美還要提前抄底，嘿嘿嘿。所以老美現在恨的牙癢癢對大肆攻擊

要解答您的問題，首先就要分析美國製造業在美國的產業結構所佔的比重。只有弄清楚了製造業佔整個美國經濟的比例，才能理解為什麼美國11月製造業PMI意外下滑，而美元、美股還仍然能如此強勁的原因。

在2018年，美國的第一產業增加值約為1641.88億美元，僅約為美國GDP總量的0.8%（第一產業俗稱農業）。

2018年，美國的第二產業增加值約為38151.44億美元，接近其GDP總量的18.6%。（第二產業包括廣義工業，採礦業、建築業、製造業等）。

2018年，美國第三產業增加值卻高達165147.47億美元，約為美國GDP總量的80%多。（第三產業即廣義服務業）。

而根據美國商務部發布的最新報告顯示，第二產業中的製造業佔美國國內生產總值(GDP)的比重降至11%，創下了自1947年以來新低。

這次公佈的美國ISM製造業採購經理人指數雖然意外下滑，但對美國經濟真正能夠起到決定性作用的是非製造業，尤其是服務業。

雖然，美國ISM非製造業採購經理人指數要在明晚才能公佈，但從長期趨勢來看，9月和10月的美國ISM非製造業採購經理人指數連續兩個月上漲。

而根據稍早前公佈的美國11月MARKIT服務業採購經理人指數初值：51.6，前值為：51。表明美國服務業仍然處於擴張中。由於服務業佔美國GDP超80%，為美國經濟增長提供強有力的支援。這也是美股、美元能夠持續走強的重要原因。

同時，由於美國ISM製造業採購經理人指數已經連續4個月處於榮枯線下方。這推高了資本市場對於美聯儲未來繼續降息的預期。由於現階段，美聯儲將聯邦基金利率目標區間控制在1.50-1.75%之間，相比於其他發達國家，美國仍然有較低的降息空間。

由於自2008年金融危機以來，持續的低利率環境造成資產收益率遠遠大於經濟增長率。一旦美聯儲再次降息，將繼續強化上市公司以極低的成本進行借貸的意願。透過低成本借貸，上市公司回購流通股，透過減少流通股，增加借貸，擴大企業槓桿，達到推高上市公司股價的目的（股價上漲，上市公司的高管和高階職業經理人就可以獲得豐厚的股息回報和年終獎），這推動整個股市的走強。

而相比於其他主要經濟體，美國的經濟成長仍然要強於歐盟、日本等主要發達經濟體，由於美元指數權重組成是：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%，美國經濟成長率要強於發行這些貨幣的國家。這就造成了美國經濟增長推動美元走強。降息將進一步推動美國經濟增長，這就是美元走強的基本邏輯。

於是投資者就看到了，美國ISM製造業採購經理人指數意外下滑，美元、美股仍然走強。

由於製造業佔美國GDP的比重低，並且有持續走低的趨勢。所以美國製造業走弱並不會直接威脅到美國經濟GDP的增長。而由於長期的低利率環境，造成資產收益率（R）>經濟增長率（G）。寬鬆的貨幣環境就成為支撐美國服務業，尤其是金融服務業的貨幣政策的基礎。

於是我們就看到了製造業下滑-->寬鬆的貨幣政策預期-->美聯儲降息-->上市公司利用低利率環境借貸購買庫藏股，放大槓桿-->推升股價-->股市上漲-->推動美國經濟增長-->美元指數走強。

但需要我們投資者思考的是，這樣的金融遊戲能夠持續下去嗎？