先看看溫氏股份和牧原股份的走勢圖：

確實差異很大。

看看這幾個方面：1，養殖範圍，溫氏股份是肉雞肉豬的養殖與銷售。豬肉和雞肉的收入分別是173億和62億。牧原股份是生豬的養殖與銷售。雞肉受禽流感方面的影響比較大，這可能是原因之一。

2，溫氏股份的股本和流通股本分別是52億股、35億股；牧原股份的股本和流通股本分別是11億股、6億股，無論股本還是流通股本，溫氏股份體量都是牧原股份的5倍多。對企業來說不知道是不是船大了不好掉頭？對股票來說，體量大不好操盤。

3，溫氏股份和牧原股份2017年底度利潤都不如預計中好，牧原股份利潤差不多持平了，溫氏股份利潤下降較多。如上下圖：

溫氏股份體量是牧原股份的5倍多，利潤是他的3倍，溫氏股份經營還是差些。

4，牧原股份每股收益多溫氏股份一倍。牧原股份經營的還是較好，不過他們在行業中都還處於領先位置，受大環境影響了2017年的業績。2018年業績拭目以待。

答主不善於炒股，但是擅於養豬。今天打算從養豬的技術層面來分析一下，為什麼同樣是養豬溫氏股份與牧原股份的股價走勢差異巨大。先來說一下溫氏，溫氏的產業包括豬和雞兩方面。廣東溫氏食品集團股份有限公司2016年財報顯示：營業總收入593.5億元，歸屬於上市公司股東淨利潤117.7億元。溫氏股份已成為全球最大的優質肉雞繁育和生產基地、全球排名第二的專業化養豬企業和國內最大的種豬育種基地，被譽為中國畜牧業的領軍者、中國農業產業化的一面旗幟。

牧原呢，牧原股份有限公司是集飼料加工、養豬生產、屠宰加工為一體的大型現代化農牧企業，集約化養豬規模居亞洲第一。

溫氏的產業是包括豬和雞兩方面，而牧原是全部都圍繞豬來展開的。當豬價收到衝擊的時候，牧原就會全盤收到衝擊，而溫氏卻有雞來緩衝。

創業板690家公司到2016年累計利潤3500億，而溫氏股份一家的利潤累計達到304億，佔了8%。2017年營收500多億，2107年即使豬肉價格大幅度下降，依然有67億的淨利潤，非常強大，市值高峰期曾經突破2000億，現在市值跌去了差不多一半，這究竟是一傢什麼樣的公司呢？現在適合投資嗎？

中國最大的養豬大佬們

一 生豬養殖行業分析

1 豬肉消費量

西方人喜歡牛肉，但華人喜歡吃豬肉，這個習慣可能未來不大可能會改變，這一點非常重要，因為這是一個企業市值增長的大前提。

那華人有多喜歡吃豬肉呢？看資料。

2015年華人消費了大概5.7億頭豬，按照一頭豬110公斤計算，總計消費572億公斤豬肉，人均消費40.8公斤/年，一天吃3兩豬肉。

中國是世界第一大豬肉消費國，佔全世界總量的50%，因為消費量巨大，國內還滿足不了，所以還需要進口

單位：萬噸

從上圖可以看到，中國產豬肉近四年變化不大，但是進口豬肉卻在不斷的增長。

因為消費量巨大，豬肉的價格還影響了CPI的走勢，在物價中的影響力達到4.5%，是物價走勢的標杆性產品，所以歷來在控制物價的時候都會盯著豬肉價格的漲跌。

2 行業現狀

中國養豬的主體是農民，最高峰達到88%，然後從2002年一路往下降，到了2013年散戶養殖的比例已經降到了58%，而且還會繼續降下去，朝著規模化，標準化養殖方向發展，因為這樣更有競爭力。

這對行業內的龍頭企業來說是好事，意味著還有很大的市場空間，可以蠶食散戶的市場。

規模化養殖是趨勢

具體資料對比

可以看到，49頭以下的散戶養殖場高達4405萬個，佔比94%，而5000頭以上的養殖場11930個，佔比幾乎可以忽略不計。

這二個表格告訴我們，大規模養殖的市場空間是非常大。

3 豬週期

生豬養殖具有典型的週期性，這個週期一般在2-3年，週期包括二個過程：豬肉價格上漲和下跌，豬週期是一種典型的經濟現象。

當肉價上漲，很多人開始去養豬，然後豬肉供應量增加，肉價開始下跌，養豬虧損，供應量又開始減少，基本上就是這樣一個迴圈的過程。

豬週期形成的原因是：

a 豬的養殖週期固定，從繁育到出欄需要300天時間，中間無法退出。因為農民缺乏對市場資訊的預測能力，他們是以現在的豬肉價格指導未來的養殖，價格上漲，農民盲目跟風，價格下跌，又恐慌性的退出，形成波動。

b 因為養殖的都是農民散戶，規模化和標準化程度低，產量不穩定，但是豬肉的需求卻一直是穩定的，所以無法滿足需求。

按照統計，豬肉上漲大約15個月，下跌大約23個月，總計38個月。在中國目前經歷了7個豬週期，目前正在經歷第八個。

4 週期預測

本輪豬週期是第八輪週期，生豬肉價格在2016年4月達到頂峰，然後開始下跌，至今已經下降了24個月，預期在2018年5-6月份會到達豬週期底部，然後價格開始爬升。

預測是基於機率，但並不會100%準確的

如果這個預測是準確的，現在就是最好的投資時機。

二 溫氏股份分析

1 基本情況

溫氏股份的主要業務有二大塊，養豬和養雞，營收佔比分別為63%和31%。

現在的市值是1153億，之所以發展這麼快，與他的商業模式分不開，他們首創了”公司+農戶“的模式，公司承擔育種，技術管理，銷售，飼料生產等環節，而農民承擔養殖。這個模式對雙方都有利，對於農民來說，自己只管養，不愁銷路，而且有技術支援，風險比較低，對於公司來說，解決了擴張的速度和成本問題，把重資產運營變成了輕資產模式。

目前有員工4.9萬，在全國有239個控股公司，5.86萬合作的農民家庭。

2 經營業績

2017年公司銷售1904.17萬頭豬，在全國的市場份額大概3.6%，同比增長11.18%，銷售肉雞8.2億隻，鴨子2626萬隻。

2017年營收營收556億，同比下降6.23%，淨利潤：67.7億，同比下降42.58%，營收下降不多，但是淨利潤卻下降這麼多，說明價格下跌了很多。

淨利潤率：12.17%，而2016年的淨利潤率是19.7%，還是很高

銷售毛利率：16.38%，2016年是28%，銷售毛利率不高的原因除了肉價下降的影響，也是他的商業模式決定的，因為農戶分走了一部分利潤。

存貨週轉率：4.38次（2016年）比同行牧原股份的2.07次高出1倍多，這說明溫氏的運營效率更好。

每股收益：1.3元，2016年每股收益2.7元，同比下降一倍多。

銷售均價為14.98元/公斤，同比下降3.42元/公斤，同比下降18.58%，但相對牧原股份來說，溫氏的價格算比較高的。

養殖成本為12元/公斤，平均每一頭盈利300元。

可以看到各方面的資料在都下降了，行情來了擋不住，行情跌下去也擋不住。

ROE：

2015年34.95%

2016年43.48%

2017年21.46%

這個淨資產收益率水平是很高的，說明公司的盈利能力很好，給100塊錢，最高峰能給43塊錢的回報，最低也有21塊。

2 財務狀況

貨幣資金7.7億，這對於一個500多億的企業來說還是不多的

應收賬款：2.53億，佔比0.45%，還算健康

負債：143億，負債率32%，還算健康

所有者權益：304億，平均每股所有者權益是6元，意思是說假如公司清算，每一股可以分給投資者6元錢。

2017年上半年投資收益2.55億，主要是購買理財產品的短期收益

公司管理費用同比增長8.53%，銷售費用增長16%，這是因為在“公司+農戶”的商業模式下，管理難度確實比直營模式大，但是與上一年相比並無變化。

經營現金流： 企業自由現金流-3.8億，股權自由現金流56億。說明價格下降對公司的經營還是有很大的影響。

溫氏股份上市2年多累積分紅超過83億，2015年每10股派5元，分紅18.13億，股息率1.33%，2016年分紅65億。

3 業績預計

2018年產能將達到2300萬頭，淨利潤預計101億，增長50%

2019年將達到2700萬頭，淨利潤預計120億，增長18%

每股收益：

2017年1.3元

2018年1.95元

2019年2.31元

4 激勵因素

2018年1月16日對公司董事，核心管理層和業務人才釋出股權激勵，以13.17元一股的價格發行10035萬股，佔股本的1.92%，解禁的條件為2018年銷售增長不低於12%即2133萬頭，2019年銷售增長30%即2475萬頭，2020年銷售增長55%即2951萬頭，而且ROE需要比同行高3%。

這說明公司的管理層對公司還是非常的有信心，對投資者來說是一個很好的訊息，因為畢竟管理層和員工拿真金白銀買了股票，而且還有對賭條件，如果不是有信心是不會這樣做的。

5 未來發展

一個店面一天營業額1萬元

為了平滑豬週期對公司經營業績帶來的巨大波動，也是為了增強公司的競爭力，溫氏開始對下游產業佈局，主要是二個動作：

1 新建立佳豐生鮮專案，主要是屠宰禽類產品，可以達到5000萬隻以上，加工能力可以達到1.3億隻。

2 開始建立門店，直接面對消費者，計劃建立3000家。根據證劵時報的訊息，一個店日均銷售額1萬元，毛利潤15%-20%，這一塊將貢獻100億以上的營收。

應該說這二個戰略對公司的長遠發展有重大影響，溫氏股份把上游產業的優勢延伸到下游，這是一個藍海市場，未來公司的業績會更穩定，對投資者來說業績可預期。

三 預期收益

1 歷史低位

市盈率：17倍

市淨率：3.54倍

處於5年來歷史低位，應該說這是最好的投資時機

2 因為是週期性股票，無法用一般的市盈率，格雷厄姆公司估值，只能按照豬週期結束後做常識性判斷。

如果2018年能銷售2300萬頭，淨利潤達到101億，每股收益達到1.95元，還是17倍的估值，股價將達到33.15元，比今天的21.53元有11元的空間，投資回報率53%。

如果在2019年每股淨利潤達到2.31元，以20倍市盈率賣出，46.2元，二年時間翻一倍，是非常理想的收益。

四 小結：

1 中國是豬肉消費大國，市場空間巨大，具備企業成長的基礎

2 養豬市場大部分是散戶，但是他們在管理，成本，營銷等方面不具備競爭優勢，未來他們的市場將逐步被大型養殖場蠶食

3 生豬養殖具有強烈的週期性，目前正處於第八個週期的谷底，預計在2018年的年中將結束週期，開始攀升。

4 在週期的影響下，溫氏股份的經營業績大幅度下滑，股價也大幅度下滑。但是公司的基本面並沒有變化，而且溫氏在行業內的龍頭地位穩固，財務狀況健康，未來戰略清晰。

溫氏股份的投資邏輯非常簡單，就是在週期底部股價大幅度下降的時候買入，等待週期上升再賣出。

週期股不是不能買，關鍵是你是否看懂的，是否有耐心！

都是養豬商，為何溫氏股份與牧原股份的股價走勢差異巨大？首選，並不是同行業的股票走勢就必須一樣，同行業的公司因經營規模和經營水平不一樣，營業額和利潤是存在差距的，股價走勢都是資金按預期堆砌而成。

溫氏股份和牧原股份雖然都養豬，但他們的主業是存在差距的，溫氏股份有30%多的營業額是來自肉雞的和其它產業，牧原股份股份則不一樣，其產值99%以上都來自於養豬。

因為溫氏和牧原兩家營業額形成不一樣，毛利率當然也不一樣，反應到淨利潤上也就不一樣，如果按市盈率估值，如果預期未來淨利都會按同比增長的情況下，股價走勢就會存在差異。

最後，比較重要的是營業額的增長和資金態度，不可否認現在溫氏股份營業規模比牧原股份大，但溫氏股份近一年的營業收入是下降的，牧原股份則不一樣，其近一年的營業收入是呈50%以上增長的，資金當然願意選擇基本面向好的牧原來運作，所以造就了牧原股份股價一路上行，溫氏股份的股價在不確定性中震盪的走勢。

這個問題好象我回答最會適不過了，我是價值投資者，我曾在牧原股份和溫氏股份中做選擇，最後我選了牧原股份。

首先價值投資須得先選行業的，牧原股份和溫氏股份都是嘴巴股，2017年5月在這兩支相同PE的績優股中選一支是絕對正確的。

但從主營業務來分析，牧原95%的主營餵豬，而溫氏53%的主營餵豬，其餘部分是養雞，也就是說2015年溫氏的主營業務不專一。而且雞瘟的不好控制，暴發疫情是經年性的。恰好2016年三月份開始，雞瘟疫情暴發，雞旦肉雞無人敢吃，導致公司2016年全年業績滑坡。

另外以兩公司2015年毛利率來看，溫氏只有可憐的23%，而牧原卻有44%.2015年是豬肉暴漲的一年，淨瘦肉市場售價達40元一公司，兩公司在2015年狂賺很正常，接下來的關鍵是2016年豬肉價格持續的下跌，這個時該看誰的毛利率高，誰單價降價還能賺錢。牧原股份毛利高，降價之後更能為股東賺錢。

回頭我們看看2017年兩公司的營收增長，牧原正增長，溫氏負增長，正因為如此，股民買牧原的股票，用腳投資溫氏，致兩家公司股價天壤之別。個人關點和經驗，不得轉抄喲。

都是養豬商，為何溫氏股份與牧原股份的股價走勢差異巨大？

股票的走勢和很多因素有關，個人認為其股價走勢的差異有以下幾個方面

1，首先，股價走勢好是市場各方投資資金的選擇，在一定時期內， 各方資金都爭先持續買入，股價就會上升，股價走勢就會呈現上升態勢，反之，則會呈現下降走勢

牧原股份2016年10月28號到2018年4月19號股價走勢周線圖 前復權

2,股價走勢也是對上市公司未來盈利能力增長預期的選擇。

根據最新公佈的2017年年報，雖然溫氏股份2017年淨利潤67.70億，高於2017年牧原股份的淨利潤23.66億。但是溫氏股份2017年淨利潤增長率同比為負49.55%。而牧原股份2017年淨利潤增長率同比為正1.88%。

2016年10月28號到2018年4月19號溫氏股份股價走勢周線圖 前復權

股價的走勢由很多因素決定，2017年資本市場更看好牧原的未來增長，所以同是養豬企業，儘管溫氏股份相比牧原股份體量更大，淨利潤更高。但股價走勢卻沒有牧原 的走勢好，甚至差異較大。

溫氏股份和牧原股份同樣都是以生豬的養殖和銷售為主營業務的上市公司，但是我們來看一下兩個公司上市以來的走勢。

溫氏股份上市以來股價的走勢：

從圖中可以看出，溫氏股份的股價在上市當天達到60.86元之後就開啟了一路下跌的趨勢，截至目前最新股價顯示為23元。

牧原股份上市以來股價的整體走勢圖：

圖中可以看出，牧原股份的走勢和溫氏股份完全相反，該股從3.10的上市價一路上漲到34元的高價。

和牧原股份這個二線藍籌相比，溫氏股份的走勢簡直就是績差股。從二者的產品淨利潤貢獻率來看，牧原股份所有的淨利潤均來自於生豬，而溫氏股份81.59%的利潤來源於生豬，另外18.41%則來自於養雞。所以說，我們完全可以認為二者基本都是靠生豬來盈利的。

一、牧原股份具有明顯的成本優勢

影響一家企業業績的不僅只有營收，成本控制同樣極為重要。和溫氏股份相比，牧原股份有著明顯的規模化成本優勢。

從兩家的成本來看（生豬養殖成本主要包含原材料成本以及人工成本），牧原股份的原材料成本明顯低於溫氏股份。遠了看，2016年公司商品豬中的原材料成本僅為5.4元/公斤，較溫氏股份低1.3元/公斤；人工成本同樣遠低於溫氏股份，2016年公司商品豬人工成本僅0.6元/公斤，低出溫氏股份2.4/公斤。近了看，2017年兩家年報顯示，牧原股份的商品豬養殖成本約合11.4元/公斤，而溫氏股份的商品豬養殖成本在12.14元/公斤。

從每月的出欄量來看，雖然溫氏股份明顯要多於牧原股份，但因為成本較高，反而拖累了其盈利能力，就這點來看，牧原股份比溫氏股份要好很多。

二、牧原股份和溫氏股份的發展模式不同

溫氏股份採用“公司+農戶”方式為主，透過較為苛刻的合同條款將成本與風險最高的育肥環節甩給了農戶的同時，也將畜舍建設和疫病死亡成本轉移到了農戶身上，使得重資產的養殖業輕資產化，這種模式讓企業短期內極具擴張性，但長期看也存在缺點，因為養殖過程監督較弱，無法控制養殖戶濫用藥物或違規新增劑，存在黑天鵝風險，而且這種模式需要較大基數的養殖從業人口，隨著60/70後的老去，80/90後從事養殖行業意願減低，養殖業的從業人員規模日漸萎縮，長遠看這種模式的可持續有待考驗。

牧原則是“自育自繁自養”模式，全流程閉環，關起門來自己單幹，雖然養殖安全可以保證，但是缺點就是這種方式太費錢，短期擴張起來會讓自己的資金鍊很緊張。但是因為現在新建的養殖場智慧機械化程度高，僱傭工人較少，養殖過程中的隱形危險極小，豬的質量保證度高，就個人來說，我比較傾向於這種先進的集約化養殖方式，認為這種模式未來可能會成為家畜養殖業的主流。

除此之外，二者的營銷方式、銷售物件、公司經營管理等等的不同，也是導致股價完全不同走勢的原因。

牧原生豬出欄量2017年,2018年類計增加2-3倍,,終而溫氏生豬出欄量,每年20%至30%的速度,這就是原因

從目前二個股來看，股價並沒有相差太多的距離，但在業績上是有不同的高低。但在走勢上有不同點，這是這個問題的重點。

這是溫氏股份的日線圖，可以看見短線它在強勢的反彈中。

這是溫氏股份的月線圖片，可以看見它目前還在底部的反彈中，它的強度還是比較的弱勢中。

這是牧原股份的日線圖片，可以看見它的短線也是在反彈中，但是最近不是太好，強度減弱了不少。

這是牧原股份的月線圖片，可以看見它在出現新高以後的一個下跌，在副圖片中有可能出現了死叉，這是要小心的點。它和溫氏股份在月線上的不同之處。

以上內容僅供閱讀娛樂，不構成投資建議，請謹慎對待，投資者據此操作，風險自擔。

以當前的最新股價走勢來看，都是養豬商的溫氏股份與牧原股份兩家公司的的股價走勢並沒有太大的差異。

目前溫氏股份的最新股價是23.23元，今年的高點是27.11元，低點是19.23元；以股價的漲跌幅來看，表現強於大盤整體平均水平。

牧原股份的最新股價是26.18元，今年的高點是34.55元，低點是21.37元；以股價的漲跌幅來看，同樣也是表現強於大盤整體平均水平。

從盤面上走勢來看，兩家公司不管是在股價漲跌幅度和均線走勢圖都非常相似。目前兩家公司都是在經歷5月份的第一波強勢反彈行情後，再次進入第二波反彈行情。

溫氏股份按最新股價23.23元計算，總市值為1233億元；每股淨資產6.61元，市淨率為4.24倍。牧原股份按最新股價26.18元計算，總市值為547億元；每股淨資產6.17元，市淨率為3.51倍。比較雙方的市值溫氏股份更大，但市淨率方面牧原股份略佔優勢。

牧原股份是自養自殖的牧原模式，在豬肉肉價看好的年度，牧原股份的盈利能力更強。在過去兩年，豬肉肉價一直看好，在雙方的財務報表資料中也合理的反映了牧原股份在肉價較高時期的盈利能力更強。

本人也一直在養豬大廠工作，對於溫氏集團和牧原集團的生產模式也有所瞭解。雖然都是以養豬為主，但事實上溫氏集團和牧原集團代表了兩種完全不同或者相反的生產模式，這也就意味著溫氏股份和牧原股份的走勢差異巨大。

一、其中牧原集團是河南企業，也是養豬行業的標杆，甚至於很多養豬廠商的苗豬價格都是對標牧原來進行調整的，俗稱豬中茅臺；

牧原一直遵循的都是以自繁自養的養殖模式，這種模式的特點是前期資金投入巨大（如每一頭能繁母豬的背後資金投入就要一萬元左右），但這種模式的優點也是顯而易見的，那就是生產穩定，長期運營的狀態下，生產成本不僅可控，還會逐年降低；

另外豬隻從出生到出欄過程完全可控，不僅能夠保證食品安全、環保安全，在如今非瘟肆虐的當下，這種優勢也很明顯，能夠保證長期可持續的發展；但這種模式除了資金佔用巨大，另外有一個缺點也比較明顯，那就是在行情劇烈波動的時候無法及時調整產量及時止損。

二、溫氏集團是南方廣東省的企業，成立時間也比較早，其所主要的生產模式是以母豬自養繁育仔豬、商品育肥豬以與當地農戶合作代養的方式進行，除此之外，不僅溫氏，比如新希望、雙胞胎等養豬巨頭也在這樣執行。

此種生產模式的特點是以輕資產運營，可在短時間內迅速擴張規模，畢竟育肥豬舍由當地合作農戶自行出資投建，再加上代養豬隻時每頭豬還要給公司繳納一筆保證金，能極大緩解公司的運營現金流，但此種模式也有弊端，就是農戶養殖場地比較分散，安全生產不易管理，另外對於非瘟防控方面也會增加難度。

目前由於養豬行業內受非瘟的影響，以上兩種生產模式的優劣已經顯而易見，大家都逐步往自繁自養的模式轉變，畢竟非瘟過來之後養豬的門檻已經提高了一大截，精細化管理才是提高競爭力，養豬行業在快速進步，不再是有錢人想養就能養的行業了。