在破淨股增多的市場環境下，意味大盤階段性底部臨近,但不代表牛市的開啟，底部與牛市是兩個截然不同的概念。

破淨股意味著股價跌破了淨資產，投資者可以打折買進股票，也就是以低於公司淨資產的價格買進公司，從理論上看，投資者是非常合算的，比如開心科技，每股淨資產是10元，現在股價是7元，投資者可以以7元的價格買進10元資產，如果創業者需要重新創業建立一個同樣的開心科技，花費的成本是每股十元，可投資者直接買進只要花費7元，重置成本要高於市場股價，投資者想想還能跌得到哪兒？

破淨股大增，市場底部顯現。

據wind資訊資料統計，截至目前，以最新收盤價和最新報告期資料計算，滬深兩市破淨的個股達到381只（剔除負值，下同），佔A股總數量的10.68%。

這一破淨股的數量和占上市公司的比例，與歷史上著名的底部破淨股和佔比都已經十分接近，受制於平臺的引用資料限制，我只能引用兩個資料，那就是股改以後的超級大牛市和14年發動的槓桿牛。

截至2005年6月，A股共有176家上市公司破淨，破淨率達到13.42%，2013年6月，A股共有182家上市公司破淨，破淨率達到7.5%；

從資料對比看，由於存量公司的增加，目前破淨數量要多於2005年和2013年的數量，但佔比相差無幾。 2005年6月23日觸底998.23點以後，股指在股權分置改革以開弓沒有回頭箭的勢頭展開，股改紅利快速釋放，股指很快迎來牛市。

但是2013年6月25日觸底1849.65點，股指並沒有展開一輪牛市，而是經過1年多的震盪築底，才在股市改革和貨幣政策拐點下迎來牛市。下圖是一個震盪築底的過程，時間是很長的。

目前底部特徵明顯

上面從歷史資料的對比角度考察市場底部，下面從股市執行環境角度考察底部特徵。從K線圖看，是一個大箱體震盪走勢，

從破淨股看，實際上並不是業績下滑，公司基本面出現惡化，而是因為IPO節奏偏快市場信心不足導致的，屬於錯殺個股，上述381只破淨股中，32只破淨股，在17和18年，三季度前三個統計期淨利潤同比增速均超過10%。既然是錯殺，那麼股價繼續大跌的機率就微乎其微，而破淨個股主要是地產、鋼鐵、煤炭和銀行券商等權重股，權重股穩定，股指也就穩定，穩定就是底部特徵。

從18年開始，股市制度政策出現了微調，那就是減少行政干預提高股市活躍度，並引發上半年的數百點反彈，背後含義十分清楚，那就是股市不能繼續下跌，引發股權質押風險全面暴露，目前監管體制改革方向是減少行政干預，讓市場決定自己投資行為，好處是市場個股活躍度提高不會透過停牌干預炒作，壞處是涉嫌市場操縱可能增加。

今年以來打造一個有活力的市場在很多場合被提及，這是一種訊號，也是底部的訊號，每當股指技術破位之際，總是有權重股在暗中護盤，不管是哪一方資金，都說明一個道理，股指頗破位下跌有大資金不願意看到，最近石油板塊和週期板塊就出現異動護盤，不願意看到股指跌破2900點。

股市改革開放的步子明顯加快，MSCI指數不斷提高納入權重比重，新加坡50富時指數等把A股納入，北上資金不斷流進，外資已經成為A股重要的機構力量，持股比重僅僅位於公募基金後面位列第二，外資機構主要持有權重較大流通性較好的個股，對指數影響很大，有助於指數穩定。

貨幣政策雖然不會實施大水漫灌，但已經多次降準並調低MLF和逆回購、LPR利率，市場資金利率下行，有助於資本市場估值提升。另外財政政策不斷髮力，透過減稅降負降低實體經濟負擔，實際上提升了上市公司業績，

底部不代表牛市

我認可目前底部存在，但不認可牛市來臨，破淨個股主要是週期股，尤其是銀行成為破淨重災區，這不是沒有道理，經濟下行，資產質量難以出現拐點，另外透過MLF利率下降引導LPR利率下行，會明顯收窄銀行淨利差，從而影響銀行利潤增長，目前銀行承擔支援實體經濟重任，不僅僅面臨淨息差收窄，就是中間手續費也面臨監管，銀行轉嫁成本很難，銀行股價大漲幾無可能。

銀行是權重最大板塊，銀行不動，牛市沒有可能，白馬股經過連年大漲，估值和股價都位於高位，往上空間很難，市場對泡沫質疑沒有停止過。

銀行承擔支援實體經濟重任，股市也不例外，科創板註冊制新股節奏大家已經看到，創業板也將在未來進行註冊制改革，主機板IPO常態化按部就班進行，未來IPO壓力較大，再融資放寬已經基本確立，減持部分放鬆已經成為事實，減持是牛市上漲的最大障礙，未來新增籌碼不會缺少，而新增資金從何而來，這種矛盾下，股市牛市很難確立。我在前幾天寫過一篇文章《A股近400家破淨股不是牛市開啟的標誌》。

目前認為是科技股牛市，但科創板和創業板市盈率都不低，創業板43.73倍市盈率能有牛市嗎/

目前是底部明顯，但牛市尚有難度，這是我個人的觀點，我一直認為股指圍繞3000點中樞震盪，現在也不會改變。

溯源觀點：破淨股增多，的確是歷次大盤階段性的底部。但是這並意味著投資者在此階段買入就一定能獲得利潤，其次破淨股破淨的原因很多，有些股票會永遠的破淨下去，甚至消失，有些破淨或有交易性機會，換言之，破淨股不等於穩賺不賠。今年從年初以來，破淨股就逐漸增加，截止目前滬深兩市破淨股已經多達近400只，但大盤也未見上漲，一直掙扎在3000點上下。今咱好好聊聊破淨股。

所謂破淨股，就是目前的股票在二級市場的交易價格低於其財務報表上的每股淨資產，即如果破淨股終止營運清算，其清算價值高於股票二級市場給予的定價，換言之，投資可以用低於上市公司實際價值的價格在二級市場買入公司。

例如：截止2019年11月29日，農業銀行三季報顯示每股淨資產4.9081元，而公司的股價僅僅3.64元，這就是一隻實實在在的破淨股。

2005年，股權分置改革前夕，市場羸弱，滬市單邊每日成交一兩百億，市場毫無賺錢效益和人氣，上證指數一度跌破1000點，當時市場破淨股數量高達174只，佔比高達13.4%，其後市場在紫江企業股改和人民不升值帶領下，兩年時間即漲到6124，帶來了史上第一次全民牛市。

2008年10月，上證指數在經受了超過70%的調整後跌到1664點，當時市場破淨股數量為175只，佔比10.9%。隨後迎來了一波不錯的反彈。

2016年1月，熔斷讓指數接連跌停，很多個股甚至四五個跌停板才停止下跌步伐。隨後股指觸及2638點展開反彈，當時破淨股數量為53只。

2018年底以來，A股破淨股數量達到422只，佔比達11.9%，隨後今年2月到5月產生了2019年最具有操作價值的一波反彈。

目前又見大批股票破淨，加上外圍不確定性因素逐漸明朗，明年工作會議展開以及年報展開，市場或會迎來不錯的交易性機會。

總結：歷史上A股市場重要的階段性底部，都伴隨著大量破淨股的出現，這次也不會例外，破淨股增多並不絕對代表市場會馬上上漲，但客觀上從一定程度上反應了市場的確具有投資價值。

前面我們明確了破淨股的定義，那為什麼會出現破淨股呢？根據定義，是股價低於每股淨資產，顯然要麼的確股價被二級市場非理性低估，要麼就是上市公司淨資產高估，只有這兩個原因才會造成破淨現象的出現。

1、淨資產高估

我們知道上市公司的資產在會計記錄上使用的是歷史成本法記錄，但資產一旦被上市公司購入，隨著時間的推移，價值是會急劇下降，這樣就形成了會計呆板的記錄和實際資產貶值的速度不同步。部分資產隨著科技的進步、生產力的提高，不可避免的落後於會計記錄，於是破淨就出現了。

舉例說明：比如物流企業順風控股購置一臺叉車做為固定資產，使用平均年限法折舊10年。但是隨著技術進步，三年後安徽合力生產了新一代的叉車，其效率比三年前的提高5倍，這時順豐控股為了提高效率被迫買入新的裝置，而這時在其賬戶面上還有70%的價值沒有攤銷，於是就出現賬面淨資產高於股價的情況。

2、資產流動極差，投資者對企業未來發展報以極其悲觀的預期，股價出現非理性下跌

這種情況主要體現是夕陽行業和一些傳統週期性行業中，特別是賣炭鋼鐵。例如開篇我在那們舉例提到的農業銀行。國內銀行的實際控制人要麼是國資委，要麼是財政部，銀行的資產是不能按照市場經濟的規律自由流動，這時投資者即使買入銀行股，由於預期太一致，也會導致股價不漲。同時銀行資產的質量不確定，誰也不知道未來會有多少壞賬呆賬。

市場出現大面積的破淨股，至少證明一件事，市場泡沫已經擠的差不多，或者說市場的風險收益比值得投資者重點關注股市。

1、投資者直接買入被錯殺的非破淨股。咱們發現破淨股增加，這時不直接投資破淨股，只是將破淨股增多這一現象作為市場可能見底的訊號。例如當下市場，大量的破淨股出現，我們可以在研究行業和未來社會發展方向上，尋找創新類，5G概念以及低估的消費類電子做試探性的買入。

2、直接投資破淨股。這是傳統的、老派的價值投資者作為，即巴菲特反覆提到的撿菸蒂策略。但是直接投資時，要注意行業的區分，有些行業的確資產虛高，或者說賬面上的資產價值不大，以免調入偽價值陷阱裡面去。例如當下市場的煤炭鋼鐵破淨，溯源認為就沒有什麼價值，而對於不少房地產企業的破淨，那是值得投資者逢低買入，因為城鎮化程序還沒有走完。

綜述：破淨股大量出現的確代表著市場階段性的底部，都會引來不錯的投資機會。投資者可以將其作為進入市場的一個訊號，也可以直接投資破淨股。不過，投資者需要謹慎分辨破淨的真實價值和原因，避免掉入偽價值陷阱。

破淨股變多是底部臨近的一個參考方向吧，當然了，多了還可以更多！也不是破淨股就一定安全，有的股票商譽價值就很高的，破淨後有可能還會腰斬，判斷股票和市場底部要綜合多方面因素分析

目前A股市場行情有點類似2014年，市場成交量萎縮，人氣低迷，很多股票跌破淨資產，散戶虧損面還很大。

但作為在A股和港股摸爬滾打十幾年的老股民，直覺認為，目前A股總體上是機會大於風險。

隨著中國股市對外開放力度加大，市場風格也開始轉變，過去兩年逐步體現出來，優質公司股價不斷創新高，盤子再大也有大資金在買，業績差的小盤股，一跌再跌，就像無底洞。昨天還在和另外一個職業股民聊，讓我好朋友傾家蕩產的神霧環保這個股票，我朋友30多買入，10塊左右割肉出局，現在這隻股票1塊多。沒有最低只有更低，這類垃圾公司，跌破1元，甚至退市都很正常。

如果散戶還像過去那樣炒概念，炒垃圾股，即使大行情來了，上4000點,5000點，散戶還是賺不到錢。

破淨股數量不一定是大盤見底的有效指標，短期看估值反應的是公司及行業的景氣度，以及市場訊息面、投資者情緒等綜合因素的波動。而從長週期看，AH股比價可以作為市場估值的一個指標，通常接近100時，a股處於相對底部區域，極端情況下會出現破百的情況。

單純看破淨是不行的。當然是需要結合一系列的資料配合去研究，只有這些資料符合的越多，那麼判斷出底部的成功機率越大。

就好比，從市淨率，市盈率，還有熊市下跌的時間和空間去檢視，如果符合了大部分熊市的要求，這個時候在透過破淨股的數量和佔比去結合，就會得到一個相當肯定的答案了。

而如今，市盈率，市淨率，下跌的幅度，下跌的時間，以及破淨的數量和佔比其實都已經到達了一個歷史底部區域的資料，所以，這裡是又一個大級別的熊市底部區域，並且機會遠遠大於風險是很顯然的。

只不過大部分的散戶在經歷了4年的熊市下跌之後，往往會被洗腦為一種熊市的思維，所以，即使面對機會，也不敢相信，也不會相信。當然了，這也是非常正常的。

從歷史的資料來看，只要是大級別的熊市底部確認，而破淨數量佔比達到了一定的高度，往往就是錯殺嚴重，機會大於風險的狀態， 而之後的漲幅空間也是巨大的。

就好比998點的時候，破淨佔比達到了11.75%，之後就經歷了6124點的大牛市；

就好比1664點的時候，股市大跌，破淨率達到了10.44%，之後就反彈到了3478點；

就好比2440點的時候，破淨數量達到了11.23%，之後就反彈到了3587點；

如今，A股的破淨數量又超過了10%，是不是機會，大家可以自己考慮。

所以，市場恐慌的時候，你要理智！

買好股，買低估股，買基本面沒有問題的個股，做長線的價值佈局和投資。

因為股市是有規律的！

沒有業績支撐的，漲起來，也會跌下去，早晚的事而已；

同樣的，有業績支撐的，跌下去，也一定會漲起來，時間的問題而已；

只不過這個過程需要耐心等待，如果你不懂得以時間換空間的概念，那你可能不懂什麼叫投資！

破淨股增多應該說是股價降低的一種表現，但是並不能肯定說這就是見底了。因為現在破淨的股票主要有兩大類，一類是銀行股，另一類是週期股。

銀行股的淨資產很特殊，因為它們屬於負債經營的企業，依靠大量吸收存款而經營，它們的資產負債率普遍高於90%，這實際上相當於高槓杆原理，用較低的資本金做很大的生意，自然獲得的利潤很高，淨資產就會累積的特別快。同樣的，如果一旦貸款出現問題，對淨資產產生的負面效應就會很大，這就是為什麼雖然大批銀行破淨，卻沒有那麼多人和機構去抄底的原因。

再來說週期股，主要包括鋼鐵、有色、煤炭等行業。這些行業屬於典型的重資產企業，他們的淨資產本來就非常高，可是由於行業週期的存在，當週期低谷的時候，業績大幅度下降甚至虧損，這個時候淨資產仍然保持相對高度，破淨就很平常了。因此也不能隨意抄底，反而要等到市盈率無比高甚至負數，行業即將拐點的時候才能進入。

再還有一個原因，目前市場上可能存在較多企業的淨資產虛高的情況。因為前幾年大量進行併購，導致淨資產很高，商譽也很高，一旦併購資產業績不達標，可能出現商譽減值損失，這個時候淨資產就下來了。所以不能簡單以破淨來作為底部之判斷依據

破淨值是很多因素造成的，要是集中在一個階段出現，也預示著大盤階段性底部出現

一個行業集中出現破淨值，比如鋼鐵，煤炭，是市場對於這個行業未來預期很低，給予的估值就非常低，這就會造成股價大幅度下跌，出現股價低於淨值的情況。

還有就是個股，業績非常差，市場就會給予非常低的估值，股價也會大幅度下跌，出現股價低於淨值的情況，比如出現大量的低價股一元股。

這些破淨值股票中也會有寶，但是絕大多數都是垃圾股，不要認為破淨值股票就是安全的，股價底的股票風險就低，那就錯了。能迴避的就回避

並無絕對性關係，A股更多的是政策式或是籌碼決定走勢，實在要說破淨，其實淨資產這種東西也沒有多大意義，之前看到一個段子，某國企淨資產達千億，市值卻只有300億，海底撈淨資產一丟丟，市值卻過千億，當你提出這種問題的時候，說明不太瞭解大誒呀，及早退出股市吧

經常會有人用各種指標來判斷A股是否臨近歷史大底，或階段性底部。其中破淨股數量就是較常用來比較的指標。特別是破淨股比例是否超過10%，更是被一些專家用來判斷底部的重要依據。

究其根本原因，是由於2005年與2008年的低點時，該指標均突破了10%，且破淨股佔A股總數均為13%左右！

2005年6月998點，破淨股數量為176家，佔比13.42%；

2008年10月1664點，破淨股數量為214家，佔比13.54%；

截至11月28日，A股最新的破淨股數量達到376只，在全部3700多隻股票中佔比10.07%，由於再度突破10%，因此該方法又再度被人拿出來預測底部。

然而該指標準確性究竟如何，下面用15年間實際資料，對歷次底部與破淨股數量的關係進行分析，來驗證一下其對預測大盤是否見底的可靠性！

2005年998點出現在2005年6月6日，當時破淨股數量為176家，佔全部A股數量為13.42%。

然而在當年底部階段時，破淨股數量最多的時候並非在6月出現，而是在2005年7月19日，當日破淨股數量達到333家，佔比高達24.4%！

由上圖可以看出，在998點歷史大底出現後，破淨股數量及佔比並未減少，相反在之後的一個月裡破淨股甚至還有翻倍的趨勢，佔比也從13%上升至24.4%！

由此可見破淨股數量及佔比最多之時並非大盤底部，同樣的問題在2008年也是如此。

2008年1664點出現在10月28日，當時破淨股數量為214家，佔比13.54%；

同樣當時破淨股數量最多及佔比最高的時間卻發生在2008年11月5日，當時破淨股數量為226只，破淨股比例為14.11%，略高於底部時資料。

2013年1849點出現在2013年6月25日，當時破淨股數量僅有161家，佔比6.53%。

之後A股便開始緩緩走出底部，一年後便開啟了一輪大牛市！

此次雖然也是一個重要的底部，或者說歷史大底也不為過。但當時破淨股最多時數量也僅有168只，佔比僅為6.8%！

同樣破淨股最多的時間及佔比均晚於指數見底！

假如按照之前的統計標準預測，破淨股佔比要達到13%才是底部，或者至少要達到10%以上才能判斷為底部區域的話，那6.8%的破淨率肯定遠遠未到底部標準！

因此透過破淨率是否達到10%來判斷是否為底部區域明顯不準！

雖然目前破淨股數量達到376只，佔比超過10%。但本月絕非近兩年間破淨股數量最多的時候！

如下圖：

近兩年間破淨股數量最多的時間為2018年10月19日，當日破淨股數量達到496只，破淨股比例為13.96%。

按資料來看已經非常接近05年及08年大底時的資料，但最近兩年的底部點位卻是2440點，見底時間則為2019年1月4日，比2018年10月足足晚了近3個月！

1、大盤重要底部之時，並非是破淨股數量最多之時；

2、大盤見底後，往往破淨股數量及佔比會繼續增加，指數是先於破淨股數量見底的；

3、破淨股數量佔比A股的比例絕對值並非10%，根據以往四次資料來看，破淨股數量佔比達到12%左右時，到達底部的可能性較大！

05年 998點時，破淨率為 13.42%；

08年1664點時，破淨率為 13.54%；

13年1849點時，破淨率為 6.8%；

19年2440點時，破淨率為 11.74%；

由此可見，雖然目前破淨股數量已經達到376只，佔比超過10%。但要大膽預測的話，按照上述破淨率12%才有可能見到重要底部的規律測算，破淨股至少要達到450-500家，才能符合上述規律！

因此，可能真正的底部還需要我們繼續等待！

以上為根據歷史資料大膽推測，僅供參考！最後祝大家2019年投資順利！

是，破淨股越多，說明市場被低估的股越多，市場充斥著大量低估值個股，想不見底都難。

破淨的數量說明不了底部的臨近，從專業角度說，應該要看處於什麼週期下的情況而定。