目前看，美國經濟在2020年陷入蕭條了，機率還是比較大的，按照美聯儲自己的模型預測，達到了38%。不過要知道，即使是在次貸危機的模型預測當中，這樣衰退的機率也並沒有超過50%，這意味著38%, 對於衰退的預期來說，就已經很高了。我們現在說美國經濟已經開始下行，並且即將面臨衰退，但是實際上美國的經濟資料在2017年開始的稅改刺激之下，保持了較好的增速，經濟週期向後推延了，因此經濟情況相對於歐日中等主要經濟體還是相對比較好的。

但是這樣的情況可能最多維持到2021年上半年，也就是說衰退大機率發生在2020年下半年或者2021年上半年。這是因為幾方面的因素：

首先從美股來看美股的估值高估和泡沫，很有可能在美聯儲降息預期釋放完之後，出現資金的撤離導致拋售和下跌，而美聯儲降息至少能維持半年到一年的時間。

其次，從失業率的角度來看，非農失業率仍然保持在低點，但是初請失業金人數已經開始了大幅度的上升，這代表非農失業率可能在1~3個月的時間裡出現拐點這樣的拐點可能導致在其後6個月左右發生衰退，也就是說這需要大約一年的時間。

第三從美債收益率倒掛的情況來看，3-10年期收益率倒掛，一般在衰退了6~18個月之前，平均大概是一年，也就是說明年陷入衰退的可能性仍然在上升。

第四是美國企業債情況，企業債在13 14年達到接待的高峰，所以即將在2020年的下半年出現第1個還款高峰，這有可能導致債務危機，從而引發金融上的衝擊。

因此2020年下半年是目前估計較高的一個危機發生的風險點，但是這到底多少與特朗普有關，可能沒有那麼高。

當前，特朗普向全球揮舞關稅大棒，試圖讓美國再次偉大。但反而搬起石頭砸自己的腳。經貿摩擦的“回火效應”，對美國經濟的負面影響日益顯現。美國2020年爆發危機的風險直線上升。

主要經濟訊號紛紛預警

早在3月，美債3個月和10年起的收益率就出現了“倒掛”。長期利率走低，將擾亂資產價格訊號，打擊銀行房貸熱忱，導致信貸萎縮。尤其是，8月美債2年期和10年期國債收益率出現2008年金融危機以來的首次“倒掛”。根據歷史經驗，過去40年，凡是出現上述倒掛，美國經濟在1-2年後出現衰退的機率是100%。

同時，8月美國PMI僅為49.6，出現2012年以來的首次萎縮訊號，低於50的榮枯線。特朗普執政之初標榜製造業迴流，重振傳統制造業，但結果卻導致製造業出現了收縮。其最主要原因是企業投資意願很弱，因為美國挑起全球貿易摩擦，美國投資者避險情緒顯著升溫。

再者，美國密西根消費者信心指數也出現了自2012年以來的最低水平。普通美國民眾消費信心不足，準備過緊日子。預期美國經濟或要出現問題。8月美國就業形勢報告顯示，美國新增非農就業人口僅為13萬人，遠遠低於16萬人的目標。更要命的是，美國每週工時數在減少。企業削減工時之後，可能就要裁員了。絕對不是一個好訊息。

貿易摩擦成為美國最大外部風險

2019年2季度，美國經濟僅增長2%，大大低於預期。同時，美國總私人消費投資和出口分別衰退了6%和5.5%。最主要原因，就是美國挑起貿易摩擦對自身的影響。企業投資意願顯著不足。根據彼得森國際經濟研究所的分析，特朗普之所以對主要貿易伙伴加徵關稅的時間推遲到了12月份，意在避開11月的“黑色星期五”和“網購星期一”等節日，避免其對美國消費產生影響。但年底，這些影響是不可避免的。在美國製造業萎縮、私人投資意願不足、出口不振的情況下，消費是美國經濟前行的最主要支撐。一旦消費出現問題，美國經濟必將衰退。而貿易摩擦的回火效應，影響的恰恰是美國的消費！

“朱格拉中週期”現象已經吻合

美國曆史上，10年1次的中週期危機現象明顯。這是在技術創新的背景下，科研人員搞研究和創新，金融家“講故事”，將科技創新成果效應放大數倍，推動資本市場和經濟繁榮。一旦講的故事不切實際，實際創新成果無法支撐資產泡沫，就結束了一個週期的輪迴。2008年金融危機之後，美國在航空航天、人工智慧、生物製藥等領域，紛紛取得了技術積累和進步，但尚無重大突破。但華爾街的金融家們，故事早已講的太過玄虛。美國三大股指，在特朗普執政後就已上漲了30%-40%，泡沫跡象明顯。隨時可能掉頭向下。

從上述內容看，筆者還是比較悲觀的。認為2020年美國經濟出現問題的機率很大。

美國經濟正在走向衰退，這是全方位的，並不是簡單的GDP增長的情況。可能很多人並不認可，透過美國公佈的相關資料來支撐美國依然強大到沒有發生衰退的可能的觀點，一是GDP依然是發達國家中增長最快的，二是失業率依然是歷史上最低的，三是製造業佔比不大，服務業表現依然良好。

這些無可否認，但衰退是潛移默化的，存在週期存的，且受外在變數影響的。

經濟資料只反應過去、現在，不代表未來，這也正是特朗普與美聯儲產生巨大分岐的原因，美聯儲的決策以“是否真正發生了衰退”為依據，因為假如衰退是偽命題，為衰退而作的決策可能會起到反效果，而白宮方面其實更難感受到衰退，因為衰退風險正是由他們一手製造的，會不會衰退自然心知肚明，所以白宮方面對寬鬆政策極度迫切。

美國的衰退很可能是不可逆的，這是由三大原因決定的：

第一，是貿易局勢左右，美國到處挑事，發起貿易戰。眾所周知，美國上世紀透過將美元與石油捆綁，將美元打造成了全球貿易結算貨幣，每個國家想參與全球貿易獲得競爭力都無法繞開美元，這就使得每個國家都需要出賣廉價的勞動力換取美元，而美國負責發債拉動消費，形成一種迴圈模式，這使得美國必然成為長期的貿易逆差國，只不過是逆差物件改變而已。因此，貿易逆差只是幌子，美國只不過是想透過美元霸權改變全球的經濟秩序，這對各國都會造成衝擊，美國自己必然會會受損。

第二，是經濟週期使然，根據朱格拉週期原理，資本主義國家每10年會發生一次危機，歷史規律難以避險，現在正處於衰退的節點，美國在這個時候應該是找到新的增長力，透過做大全球經濟蛋糕的方式來減緩衰退週期帶來的影響。而實際上，特朗普政策試圖強行改變週期規律，前兩年透過大舉減稅的方式，想促進美國製造業迴流，從而找到新的擴張動力，然後實際情況並不理想，很多回流的資金只不過進入資本市場空轉而已。

第三，是科技霸權終局，美國在過去十年經濟擴張有兩大動力，第一大動力是美國進行了頁岩油革命，大獲成功，使得美國從原油淨進口國變成了淨出口國，在能源上實現了自給，獲得了工業的強大推動力。另一方面是以微軟、亞馬遜、因特爾、高通、英偉達、臉書為代表的科技巨頭，踩中了網際網路升級浪潮，幾乎壟斷了全球相關科技行業，但隨著去年以來美國對其他國家的隨意“禁售”，越來越多的國家開始意識到技術是買不來的，相繼投入到自主研發中，這將會長期削弱美國科技巨頭的競爭力。

因此，白宮的相關政策，表面上來看，在為美華人爭取利益，即按照特朗普所說的“讓美國再次偉大”，但是這種逆全球化的政策將會使會使美國的信用不斷下降，如果貿易局勢不能有效緩和，美國很可能會透過再次重啟QE和發債的方式來拉動經濟，全球需求的下降，將會讓美國的獨角戲戛然而止。

說美國可能出現的衰退為“自殺性”衰退並不為過，而這種衰退的發生，很可能將會在股市崩盤和債務危機同時發生，但時點可能還不會那麼快，並且取決於接下來外部形勢的走向和美聯儲的決策。

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1經濟週期演變的背後其實就是一個信貸擴張帶來經濟增長和債務增長的一個週期性變換過程。一般有三個階段，信貸擴張早期，經濟增長強勁，透過信貸釋放的流動性或者說購買力，用於生產和投資活動，帶來的收入增長能夠覆蓋信貸的債務，這時候經濟增長的GDP增速快，同時債務在GDP的佔比很小，然後逐步推高各類資產價格到達頂點，之後就進入第二個階段通縮階段，債務和資產價格泡沫凸起，為了去槓桿，提高利率，收縮信貸，資產價格泡沫戳破。經濟進入蕭條期。當債務和資產價格泡沫縮減後，又會進入第三個階段，通貨再膨脹，也就是新一輪的經濟刺激，和諧去槓桿，使得經濟復甦，保持增長。

2 美國會不會重新進入蕭條期，要看美聯儲如何處理資產泡沫的問題，美國經濟存在的一個問題是，長期經濟對內低通脹，對外高通脹，也就是維持美國內部經濟的體面，卻把美元信用氾濫擴散到全球，在低通脹問題上，美聯儲對資產價格泡沫是選擇性忽略的，長期採取的措施是保持國內商品和服務的低通脹性，從而讓經濟保持持續性刺激，保持漂亮的GDP資料，但是美國低通脹下的消費和服務的增長疲軟是潛在風險。商品和服務的低通脹，資產價格高通脹是目前美國需要注意的問題，資產價格高通脹，一部分是美國製造業復甦帶來的，一部分是廉價美元推高的，如果不能很好的處理美股等各類資產中美債堆積的資產價格泡沫，平衡好GDP增長和債務佔比的問題，在當下特朗普製造的各種外部貿易爭端下，美股等資產價格泡沫很容易受到外部衝擊而崩潰，從而進入泡沫戳破，蕭條期通縮的局面

綜上：出現蕭條的機率大小需要看債務堆積的泡沫在GDP中的佔比高低，佔比越高，出現的機率越大，佔比越低，出現蕭條機率越小

這種可能性越來越大，我們都知道一意孤行大搞單邊主義、貿易保護主義的特朗普，明顯是要把美國帶入不斷衰退的節奏。已經有越來越多的市場機構預測認為，美國將在2020年陷入蕭條，事實上今年以來，美國股市頻頻暴跌，消費者信心指數一降再降，美國國債收益率曲線倒掛，經濟停滯的多重跡象已經漸顯。

之所以大家普遍這麼看，原因就在於美國總統特朗普單方面挑起的全球經濟史上最大規模的貿易戰，已經造成全球經濟放緩，而且面臨著不確定性增加的風險。儘管短期內美國經濟發展勢頭並沒有明顯減弱，美元指數仍然強勁勢頭不退。但股票市場連連中招，時不時地出現一次暴跌，就是最好的證明。

另外，除了股票行情以外，今年8月14日，美國國債收益率曲線出現倒掛，即10年期國債收益率曲線位於2年期國債收益率曲線下方，且道瓊斯工業指數當天暴跌800點，創下年內單日下跌最大幅度。

而從歷史上來看，但凡美國國債收益率曲線出現倒掛後，經濟基本上都會進入衰退週期，一般24個月後就會陷入衰退。比如說，距離最近的一次就是2008年金融危機爆發之前，就出現收益率曲線倒掛現象。

在過去近10年的美國最長增速階段，還從沒有像今年這樣，股市和債市如此的敏感，以至於暴跌這個讓人驚心動魄的詞頻繁出現在新聞中，令企業和消費者對於美國經濟發展前景更加迷茫和擔憂！

值得注意的是，美國財政部長姆努欽近日多次釋放出來，美國準備發行超長期國債的可能，即50年或者100年期美國國債，以緩解美國政府的財政赤字加劇。

總之，目前正在謀求連任的共和黨總統特朗普如果繼續這樣的貿易政策，那就等於是他一手製造的經濟混亂還會伴隨下去，或許為了不影響他的大選連任，可能會有所調整。但大多數人並不抱有希望，而是寄希望於民主黨能在2020年的大選中戰勝特朗普。

特朗普“自殺式蕭條”，指的是特朗普的一系列毛衣摩擦政策，不僅僅針對中國，也包括了歐洲，日本，和墨西哥。而特朗普的一系列毛衣摩擦，帶來的是國際經濟增長的集體下滑和國際貿易前景的複雜化和悲觀預期逐步上升。至於是否會造成“自殺式蕭條”在2020年爆發，我個人的看法是不會。主要原因有以下幾點:

第一，美國的中期選舉的歷史傳統。

美國總統四年一任，第一任後四年進行總統選舉就是所謂“中期選舉”。而從美國曆史來看，沒有贏得中期選舉的總統非常少，這是其一。其二，為了贏得中期選舉，美每一任總統都會試圖營造“經濟增長”和“經濟繁榮”以贏得民意調查的優勢，從而為獲得中期選舉勝率而製造條件。其三，相對於歷史上別的美國總統，特朗普對中期選舉獲勝的慾望更加強烈，因為他陷入“通俄門”調查，且目前在聯邦調查局和聯邦憲法大法官手頭持有證據，只是因為“總統豁免權”而沒有進入“司法程式”，一旦特朗普中期選舉失敗沒有獲得連任，那麼，等待他的是“朴槿惠”式的下場。特朗普對此非常清楚，不會坐等輸掉中期選舉。

最後，從博爾頓被“開除”一事角度來看，也非常清楚地看到特朗普試圖打破目前經濟政治和外交困境的企圖——即以犧牲博爾頓，換取世界對特朗普試圖“改變”的預期。而開除博爾頓，很好地起到了“承上啟下”的作用，即打破北韓問題僵局，打破伊朗問題僵局，以及藉助這些“打破”帶動中美談判僵局的改變。 透過“推鍋”博爾頓，很好地給了自己一個臺階，在伊朗問題上由完全強勢轉變為“不設條件”談判；由北韓問題由無限加碼的談判方式轉變為“博爾頓侮辱北韓領導人”從而為北韓問題解決打開了僵局。同樣，中美問題也是一個道理。

透過伊朗，北韓中方三大問題，一旦逆轉或者取得突破，則在中期選舉中立刻由被動轉向主動，從而為贏得中期選舉制造了很好的條件。

綜合上述來看，2020年，不會是所謂“自殺式蕭條”爆發的一年，反而風險可能出在2020年中期選舉特朗普獲勝之後，那麼，特朗普將再無顧慮！

很多預測認為，美國經濟將在2020年出現蕭條，雖然美國經濟本身勢頭良好，但特朗普發起的對外貿易打壓導致全球經濟的不穩定因素激增。股票市場已經多次暴跌，消費者信心指數也在下降，經濟停滯的徵兆逐漸增多。但其實全球經濟雖然面臨很多困難，但也不至於出現蕭條。尤其是美國經濟，復甦跡象明顯。當然這種復甦也不是特朗普的功勞。2008年的金融危機給美國經濟帶來了嚴重的創傷，經過十年來的恢復和調整，美國經濟已經重新回到了正常軌道，這種復甦使得經濟增長強勁。

從全球經濟的角度，歐洲經濟才是真正值得擔心的，歐洲的經濟增長速度已經接近於零。但歐洲央行最近降息後，已經出現負利率。9月12日晚，歐洲央行在最新利率決議中表示，下調存款利率10個基點至-0.5%。負利率將極大地刺激歐洲經濟的增長。更為重要的是，這也會逼迫美聯儲繼續降息，美國經濟也會受益。美國經濟面臨眾多重磅利好:

1 特朗普的減稅政策。

2 美聯儲降息週期的開啟。

3 美國兩黨已達成一致，投資兩萬億美元推動大規模基礎設施建設。

這些利好的力度都很大，疊加美國當前的經濟復甦週期，美國經濟不僅可能不會陷入蕭條，而且有機會出現高增長的情況。特朗普的折騰，對於中美兩國來說，都影響不了大趨勢，只能在短期內擾亂市場節奏。對於特朗普來說，幸運的是，他趕上了美國經濟的復甦。對於美華人民來說，不幸的是，他們辛苦打拼來的經濟復甦，要被特朗普利用。

不不不，我們不要相信這種很有些危言聳聽的推測，我們不能以中美貿易摩擦正重之時，去選擇性的聽我們願意聽的東西，這樣會使我們出現誤判，民眾會被誤導。

首先講，特朗普這個非傳統政客當選美國總統，不僅使希拉里十分失落，讓美國政治、媒體等所謂社會精英也很是不爽，對特朗普大都側目而視，怎麼都看不順眼。這種情況下，很多的民調、預測都會向不利於特朗普的方向去引導，不再變得客觀和可靠。迷信美國言論自由和媒體公正的人真的可以休矣。不要說對香港報導的雙標，就是對上現任的美國總統，他們也會造謠生事，特朗普都多次直指CNN等美國媒體，就是假新聞的製造者。在美國一些學界和機構也同樣如此，特別是美國又將進入下一屆總統大選，那些不希望特朗普連任的勢力，更會大聲鼓躁，怎麼不利於特朗普怎麼說。預測這種事更是可以胡說八道，說未來不用負責任的！

特朗普對經濟全球化的破壞是巨大的，他的價值觀不是“燈塔”思維，而是“讓美國再次偉大”。不在乎美國是不是名義上的老大，而是真正經濟上的老大。所以凡是不利於美國的條約、組織、協議他可以通通不認，或接美國獲利的前提條件重談重籤，而不管盟友們的看法和利益。他的這個攻擊範圍不是以意識形態區分的，而是從經濟利益角度來的。

按此辦理，美國是獲利的，何來蕭條之虞？特朗普政治上不成熟，可經濟上他是商人出身，如何獲利可是清清楚楚的。美國能獲利，必然有人或國家、企業、機構會受損。特朗普才不管美國之外的人，會損失什麼，損失多大。我們也設想一下，經濟全球化破滅了，美國就一定會衰退嗎？這真不一定！世界總會向前發展，總會解決新出現的問題。

外媒也是選邊站的。

美國主流媒體從來都沒有“正面”報道或者評價過川普這個美國總統——從川普2016年競選總統大位開始一直到現在，這些媒體的攻擊物件就是這個“不靠譜”的川普。

換言之，川普的總統歷程一直伴隨著美國媒體的批評、質疑、譏諷、嘲笑甚至謾罵聲；當然這是美國的民主使然，這裡不做任何評價。

那麼，川普“自殺式蕭條”真的會在2020年爆發嗎？

彆著急，慢慢往下看：

自奧巴馬上臺基本上結束了大規模“反恐”戰爭（伊拉克、阿富汗）以來，直到現在，美國經濟一直向好，連續十二年經濟增長、長達十年的牛市仍然沒有回頭向下的跡象；

春江水暖鴨先知。川普卻以一個商人的敏銳眼光看出了美國的經濟問題所在——儘管美國經濟在發達國家中一枝獨秀；但是川普仍然喊出了這樣的口號：使美國再一次強大！

那個時候美國主流媒體是如何看待美國經濟的呢？大唱讚歌——美國已經“非常強大”了，為什麼還要“再一次”強大呢？美國衰落了嗎？這是三年前美國主流媒體的聲音。

現在，美國媒體的聲音怎麼變了呢？怎麼開始唱衰美國經濟了呢？果真是這樣嗎？

真正的奧妙是因為明年（2020年）是美國總統大選年，這個時候唱衰美國經濟是因為民主黨寄希望明年的大選；而只有唱衰經濟才能為民主黨候選人助威、加分，為民主黨拉票！

川普是一個“有主見”的總統——從解僱博爾頓這件事來看，川普喜歡“單幹”，不願意聽從不同意見——往往都是在最後一刻改變主意，叫停他認為不利於美國利益的決定——比如貿易戰的反覆等等。

另外，在任總統有著巨大的權利，雖說美聯儲聲稱非要和總統“對掐”，但是鮑威爾不是也在降息嗎？只不過降息的速度、力度和川普希望的相比相去甚遠而已。

表面看起來川普任性隨意，其實此人才真正具備憂患意識——為了美國利益、為了選民的訴求、為了連任可以出爾反爾——漫天要價，反正你可以就地還錢！

總之，如果美國不捲入一場大規模武裝衝突，沒有戰爭，經濟憑什麼會“自殺性蕭條”呢？

根據日本選擇週刊9月號文章稱，美國將在2020年陷入蕭條，原因在於雖然美國經濟本身勢頭良好，但是美國總統特朗普發起的貿易衝突導致世界經濟面臨不穩定因素激增，股票市場已經中招，消費者信心指數也在下降，經濟停滯的徵兆逐漸變多。之前金融大鱷索羅斯就表示世界經濟會再次出現危機。而特朗普在大選前夕不斷要求美聯儲主席鮑威爾降息，把經濟的風險降到最低，特朗普還說假如沒有貿易衝突，美國股市將會達到3萬點，但事實真的是這樣嗎？

目前美國的經濟情況

透過美國公佈的相關資料來看，美國很多資料都顯示美國沒有發生衰退的可能，GDP依然維持較快增長，表現是發達國家中最好的。失業率依然是史上最低，儘管製造業迴歸受挫，但服務業表現良好。世界性經濟衰退是真的，但是特朗普製造的美國經濟衰退是一個假象，目的在於讓美聯儲降息，讓股市更好看，以便在明年的大選中獲得更多的選票。而美聯儲主席鮑威爾降息以後世界經濟並沒有多少好轉，而美國經濟也沒有多少變化，但是美聯儲依然說要維持經濟擴張。這主要是給投資者提供信心。美國前段時間透過大力的減稅降費措施，吸引全世界的投資者，同時發展民族主義，禁止難民入內為美國帶來更多的財政負擔。而且還從世界上很多地區撤軍，以維持戰略收縮態勢，目的就是減少軍費開支。

美國經濟在於其霸權地位

美國同全世界發動貿易衝突的原因在於，美國這個傳統經濟強國受到了眾多發展中國家的挑戰，美國所制定的世界經濟秩序已經不能維持美國的霸權地位，特別是在經濟上的霸權地位。所以美國試圖改變世界規則，制定有利於自己的貿易規則，所以我們現在就看到美國不斷的退群，不斷的對其他國家施加關稅。有的時候甚至不惜動用武力。美國的目的只有一個就是自己要做世界貿易規則的制定者，而且還想隨時改變規則。儘管這種手段在前期取得了一定效果，各個國家均有一定程度的讓步。但是後期已經獨木難支，至少從目前來看還沒有失敗，要知道現在世界經濟體系，是以美元為主導的經濟體制，而美國發生的任何危機都可以透過這個體制轉移到別的國家去，美國所要維護的正是這個轉移危機的體制。所以每次美國出現大的經濟危機都能順利度過。如果發生經濟大蕭條的情況，美國就會透過發動戰爭來維持經濟運轉，就像二戰前期法西斯國家所做的一樣，因為開動戰爭機器，對維持經濟有重大作用。因此從目前的情況來看，美國只要能維持住其經濟霸權的地位，在2020年發生大規模危機的可能性比較低。

美國大選將左右美國經濟

現在最關鍵的就是美國的大選，當前的情況是美國並不能發動戰爭，因為特朗普發動戰爭的權力已經被美國國會奪走，所以我們在全世界範圍內，看到美國的施壓策略開始不奏效。因為美國的底線已經暴露出來就是沒有發動戰爭的權力，當然特朗普說這是不想開戰，實際上他沒有這個發動戰爭的權力。在沒有武力威懾的情況下，其他被施壓的國家自然都不買賬，因此美國的強力政策出現了多米諾骨牌現象。甚至現在的美國英派博爾頓都必須辭職。如果美國明年大選仍然會出現兩黨分制的情況，美國的經濟施壓就會無效，但是如果共和黨或者民主黨任何一方控制了兩院，那麼美國的所有政策將會奏效，這種情況的結局是世界其他國家經濟出現動盪，而美國一家獨好。

報哥說

美國會不會出現20世紀30年代大蕭條，取決於美國的經濟霸權是不是能維持得住，因為自從20世紀30年代開始美國的經濟就沒有再出現大蕭條了，只有2008年一次由於美華人搞房地產搞得太過了，出現過一定的糟糕狀況，但是仍然被美國透過美元霸權和戰爭的形式轉移到世界別的國家去。