對於央行的資產負債表，並不能簡單的按照企業資產負債表進行理解。央行的資產負債表，更多的是對國家宏觀經濟的展現。同時央行資產負債表官方名稱是 “貨幣當局資產負債表”，所以央行的資產負債表體現的就是一個國家貨幣的宏觀流通。如果在這種情況下你還是按照微觀的企業資產負債表去理解，肯定是理解不通的。

在央行的資產負債表中，最重要的負債就是儲備貨幣。儲存貨幣主要包括：“貨幣發行”和“其他存款性公司存款”。最重要的資產就是外匯。

這樣就來簡單說一下央行資產負債表的動態平衡。當外貿企業得到外幣收入後，需要先向商業銀行結匯。而商業銀行收到外匯後，就需要把這些外匯賣給央行。央行在得到外匯的同時就需要用等值的人民幣支付給商業銀行，而央行為了保持資產負債表的平衡，就需要發行相應的人民幣。所以在中國對外經濟越來越好的今天，中國流通中的人民也會越來越多！

央行先有資產再有負債

一、資產業務

中央銀行的資產業務反映的是央行對資金的運用情況，包括國外資產、國內資產（對政府的債權、對其他存款性公司債權、對其他金融性公司債權、對非金融性部門債權、其他資產）共6項資產科目。其中佔比最大的兩項分別是國外資產（尤其是國外資產中的外匯）和對其他存款性公司的債權。

（在進行詳細介紹各科目之前，先簡單用一個圖說明一下名字極其相近的“對其他存款性公司債權”、“對其他金融性公司債權”、“對非金融性部門債權”幾個科目的區別，以便更明晰所包括的內容。）

IMF對金融性部門的詳細分類

（一）國外資產

國外資產包括外匯、貨幣黃金及其他國外資產。

1.外匯

外匯即央行口徑下的外匯佔款，是央行為了購買外匯而發放的人民幣。央行從居民或商業銀行手中收購外匯而相應投放一定的人民幣，所以央行在購買外匯時在被動的向國內經濟體投放基礎貨幣。但過多的外匯佔款對中國是不利的，除了過快增長的外匯需要大量的持有成本（投放人民幣），資產結構單一也需要承擔較大的匯率風險。

外匯佔款形成過程

外匯資產是央行資產負債表的資產方佔比最大的專案，其主要原因是：（1）新中國成立以來，外匯資源稀缺，因此自1994年以來中國長時間實施強制的結售匯制度[1] ，將全社會的外匯集結到央行。（2）自改革開放以來，快速的經濟增長和外向型的經濟策略造成了中國經常專案長期順差，企業獲得的外匯必須兌換成人民幣才能在國內繼續進行投資和經營，客觀上要求央行購入外匯，造成外匯佔款過多。

外匯佔款的不斷增長，直接導致資產負債表規模快速擴張，也成為中國貨幣供應量快速擴張的主要影響因素。從2014年起，中國非儲備性質的金融賬戶開始出現逆差；2014年人民幣匯率貶值的預期也開始出現；直到2015年“8-11”匯改，人民幣出現較大幅度的貶值，外匯佔款大量流出。

2.貨幣黃金

貨幣黃金反映央行在國內和國際市場上購買黃金所投放的人民幣。

華人民銀行的貨幣黃金以歷史成本計價，不隨著金價進行調整。華人民銀行從國內或國際黃金市場購入黃金，在國內黃金市場直接用人民幣購入，在國際黃金市場用外匯儲備購入，並換算為人民幣計價。同樣，由於華人民銀行的黃金儲備採取歷史成本法記賬，隨著黃金價格的不斷上漲，中國貨幣當局資產負債表賬面上的黃金儲備被嚴重低估，並不能反映華人民銀行持有貨幣黃金的實際情況。

3.其他國外資產

其他外匯資產主要包括央行持有的國際貨幣基金組織（IMF）頭寸、特別提款權（SDRs）、其他多邊合作銀行的股權、其他存款性公司以外匯繳存的人民幣準備金等。

國際貨幣基金組織頭寸、特別提款權和多邊合作銀行股權非常穩定，在央行資產負債表上的表現為2007年7月之前其他國外資產沒有明顯的變化。2007年8月開始，其他國外資產出現明顯上升趨勢，主要是因為2005年人民幣匯率改革之後，央行要求金融機構以外幣繳存人民幣存款準備金的權宜之計。

（二）對政府債權

央行對政府債權表現為持有政府發行的有價證券。

《華人民銀行法》規定，“華人民銀行不得對政府透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。所以，央行不得參與國債一級市場認購政府債券為財政部提供資金，這裡對政府的債權是指華人民銀行持有的政府發行的有價證券，央行是透過在二級市場上買賣得到的。

華人民銀行持有的國債並不是普通國債，而是特別國債，即中央政府為了特定用途而發行的國債。而華人民銀行透過公開市場操作持有的普通國債規模極小，甚至可以忽略不計，因此無法有效地直接在公開市場上進行國債的買賣，而是採取質押式回購（封閉式回購）的操作方式。質押式回購的債券所有權並沒有發生改變，只是作為質押品，所以不體現在中國貨幣當局資產負債表上的“對政府債權”科目，而是作為表外科目另行記錄。

（三）對其他存款性公司的債權

其他存款性公司中的“其他”指的是除央行之外的存款性公司，主要包括：商業銀行、城商行、農商行以及政策性銀行。

對其他存款性公司的債權主要是指央行對這些銀行使用的數量性和結構性貨幣政策工具，向經濟體中投放基礎貨幣。數量性貨幣政策工具主要包括再貸款、再貼現、逆回購；結構性貨幣政策工具有：常備貸款便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、流動性調節工具（SLO）與抵押補充貸款餘額等。

（四）對其他金融性公司債權

其他金融性公司中的其他是除“存款性公司”外的證券、保險、基金、信託等金融性機構。

華人民銀行對其他金融性公司債權主要是金融穩定再貸款，即華人民銀行在履行中央銀行最後貸款人職責、維護金融穩定過程中提供的貸款。

區分：“對其他存款性公司債權”與“對其他金融性公司債權”之間的差別不僅在它們所涵蓋不同型別的金融機構，另一個主要原因是兩者反應了央行投放流動性的不同目的。“對其他存款性公司債權”主要是央行為維持貨幣市場流動性主動投放基礎貨幣方式，“對其他金融性公司債權”科目則反應的是央行為維持金融市場穩定性而展開的再貸款。

（五）對非金融性部門債權

對非金融性部門債權是由歷史原因形成的，主要是央行為支援地區經濟開發所發放的貸款，這部分資金佔央行的總資產比重較小。

（六）其他資產

二、負債業務

（一）儲備貨幣

儲備貨幣包括貨幣發行、其他存款性公司存款、非金融機構存款三類。

1.貨幣發行

該科目核算的是央行發行的貨幣，是一種信用貨幣，具有無限法償能力，因此是央行對外的負債。包括流通中的現金（M0）和商業銀行的庫存現金兩部分。

華人民銀行不能直接對公眾發行貨幣，而必須透過商業銀行的現金收付業務，也就是透過商業銀行到華人民銀行提取現金（對應地減少其超額準備金）來發行貨幣，其中被個人儲戶和公司儲戶提取的部分就是流通中的現金，暫時沒有提取的、由商業銀行保管的部分就是商業銀行的庫存現金。貨幣發行並不完全是由華人民銀行決定的，而是由華人民銀行、商業銀行和居民共同決定的，體現的是社會的現金需求。

2.其他存款性公司存款

央行資產負債表上的其他存款性公司存款，就是其他存款性公司（商業銀行和政策性銀行）的存款準備金，分為法定存款準備金和超額存款準備金，其中法定存款準備金是其他存款性公司按照華人民銀行規定的法定存款準備金率和繳存範圍來計算並存放在華人民銀行的存款。與法定存款準備金相對應的是超額存款準備金，是其他存款性公司為了滿足日常支付清算需求而存放在華人民銀行的頭寸。因為其他存款性公司的超額存款準備金的目的是為了滿足支付清算需要，因此基本上較為穩定，導致其他存款性公司存款變化的主要因素是法定存款準備金的變化。

3.非金融機構存款

自2017年6月起央行負債科目“儲備貨幣”下新增“非金融機構存款”，為支付機構交存到央行的客戶備付金[2]，表明央行對各大支付平臺監管力度越來越大，防範機構被擠兌風險。

（二）不計入儲備貨幣的金融性公司存款

主要包括兩部分：一是證券公司等其他金融性公司為了滿足支付清算需求在華人民銀行開立賬戶存入的款項，二是財務公司等其他金融性公司的準備金存款。即證券、基金、保險、信託投資公司、財務公司、金融租賃公司等其他非銀行金融機構也要繳納法定存款準備金，法定存款準備金率略低於存款性商業銀行。

（三）發行債券

央行在銀行間市場發行的、由金融機構持有的央行票據，其中央行作為債務人，金融機構持有人為債權人。央行票據分為兩部分，一種是為了對沖外匯佔款而發行的普通央票， 也是央行票據的主要部分；另一種是農村信用社改革過程中為了置換金融機構的不良資產而發行的專項央票。

2004～2009年間，華人民銀行大量且頻繁地採用發行央行票據的方式對沖不斷增加的外匯佔款，發行債券餘額不斷上升，但同時華人民銀行也逐漸認識到使用央票對沖外匯佔款的問題， 例如對沖效率不斷下降，需要不斷髮行新的央票以替代不斷到期的原有央票，且需要支付一定利息，等等。隨著原有央票逐漸到期，央票餘額逐漸下降，目前央行發行票據已經全部償還完畢，且不再用此工具。

（四）政府存款

（五）國外負債

國外負債即華人民銀行對非居民的負債，主要是國外央行或者外國金融機構出於國際合作或者資金清算的目的在華人民銀行存放的資金，在華人民銀行總負債中的佔比不足1% 。

（六）自有資金

華人民銀行的自有資金是中央銀行資本金。華人民銀行的全部資本由國家出資，因此自有資金即國家資本。

（七）其他負債

其他負債主要是正回購餘額和其他負債（如經營負債等）、金融機構以外幣繳存的人民幣存款準備金計入其他負債，但是主要變動部分為正回購餘額。