--------------楚河漢界，我是正題分割線---------------

大家先來看一張圖，給你一個直觀的感受

不知到各位看官有沒有看出點什麼？醫藥、釀酒和家電同屬於大消費板塊，但是從今年的市場表現來看釀酒和家電走出了從持續性上漲行情，而醫藥卻徘徊在底部，這是為什麼呢，啪哥曾經說過，這主要是因為釀酒和家電這兩個行業已經完成了行業內部的洗牌與整合。因此剩下的龍頭不斷靠內生性成長獲得持續的確定性溢價，而這種情況也勢必會在醫藥行業發生。

這是為什麼呢？

（1）從上層建築上來講，今年黨的十九大報告在“提高保障和改善民生水平，加強和創新社會治理”部分，明確指出“實施健康中國戰略”，人民權重的健康已經上升到了國家高度，日後會越來越受到重視，相關行業後期的利好應該值得想象。

（2）醫藥這個行業跟其他行業不一樣，它不是一般的特殊，這是一個治病救人的行業，一個社會越富裕，那麼人民對於健康的需求度就越高，舉個例子，必有有一種新型的特效藥可以延長癌症病人的宣告五六年，那麼無論這個藥品多貴，都會有人買，畢竟和自己的生命比起來，其他都是浮雲。

（3）題材比較豐富，想象空間比較大。舉個栗子，比如空氣汙染了、PM2.5高了----肺病治療；開放二胎--孕嬰用藥；再比如老齡化---慢性病治療等等，所以他題材。

（4）作為傳統的防禦性板塊，抗跌性比較強，受到經濟週期的影響比較小，為什麼這說呢，無論經濟怎麼變化，人總不能不看病吧？所以它跟光伏、鋼鐵等週期性行業不一樣。

（6）未來市場空間比較大，雖然現在我國的一些比較厲害的藥企已經獲得了巨大的發展，但是把他放在美國市場仍然是個“小企業”，比如我們A股某龍頭藥企市值1919億人民幣，美國的某龍頭藥企3746億美元。

簡單說這麼多，以上觀點僅供切磋交流之用，僅供切磋交流之用，僅供切磋交流之用，並無任何建議之嫌。

看了一下，大家把對於醫藥領域的投資眼光還是僅限於股票市場，如果有能力的話大可以跳出這個範圍，制不了藥我還不能投資一下醫療器材嗎？

第一點，醫藥屬於大消費浪潮中的最大一朵浪花，受週期影響小，人們對於健康的需求增加，對於醫藥領域的選擇面比較廣，如果看中價值投資，可以從生產靶向藥公司和有新藥研發能力的公司方面找，還有一方面是檢測領域，體檢、孕檢等越來越被人們重視，這也是一個方向，其他的可以隨當前熱點節奏走，短期不會考慮太多的因素，關注事件驅動和技術形態就可以了。

第二點，除了股票市場投資外，目前醫療器械的門檻比較低，投資回報還是很樂觀的，實體投資也是一個方向，想賺快錢的就不要考慮了，說這一塊是因為外部因素對於醫療器械的價格影響是比較小的，並且在市場對體檢的重視，各種簡單的智慧體檢電子產品運用而生，從這兩個方面考量，同時也做到了分散風險的目的，一舉兩得。

就醫藥行業來講，很多尖端的東西都是以進口為主，我們本土的發展空間是非常大的，就去年的資料來看，全國醫保人數13億多，基本實現全覆蓋，進一步刺激醫藥行業的發展，可以說是未來最有潛力的行業之一。

醫藥股的投資邏輯——大病種重磅藥是王道：以雙鷺藥業為例

這裡從產業層面來剖析，別的不說，目前首先要弄清楚的有如下幾個問題：

1、哪些病的患病人群較多，哪些病不容易治療，沾性強，死亡率高？

2、全球醫藥市場最暢銷的都是什麼藥？這些藥的適應症都是什麼？

3、可能也是投資者最關心的，國內有哪些對標的醫藥上市公司，價值幾何，前景如何？

帶著這些問題，我們來一一研究。

1、疾病細分研究

從死亡率來看，心腦血管、腫瘤、呼吸疾病、損傷、消化疾病是國內死亡率排名靠前的疾病。

1990-2015年中國農村居民主要疾病死亡率變化

1990-2015年中國城市居民主要疾病死亡率變化

2、暢銷醫藥分析

下面，再看看近些年份最暢銷的都是什麼藥品，以及這些藥品都屬於哪些病種領域

2004-2017年全球藥物銷售額前十藥品排行榜

2017年全球銷售額前10藥物的資訊

從2017年藥物銷售排行榜及適應症可以看出，排名前三的都是風溼性關節炎領域，這無疑與老齡化有巨大關係。此外，前十藥品中，有5個均屬於腫瘤領域，剩下2個分別屬於心腦血管和眼科領域。

基於大病種重磅藥的邏輯，腫瘤明顯是可以出大品種的熱門領域。A股公司中，以腫瘤藥出門的藥企也廣泛受到市場資金的追捧，標杆型企業如恆瑞廣為人知，這裡給大家主要介紹的是來那度胺。

來那度胺的前世今生

來那度胺2017年全球銷售額接近82億美元，是最暢銷的抗腫瘤製藥，隨著適應症的不斷擴大，原研藥廠預計2020年銷售額或高達100億美元，成為全球最受關注的重磅產品。

2005-2022年Celgene來那度胺銷售額及預測（單位：百萬美元）

如此牛逼的藥品，國內有什麼對標企業嗎？這個還真有，那就是雙鷺藥業。雙鷺藥業及其研發方南京卡文迪許研發10年終於在2017年11月底取得新藥證書和生產批件。

3、投資標的——雙鷺藥業分析

雙鷺藥業取得來那度胺的批准文號

雖然原研藥廠家美國Celgene公司對雙鷺藥業及卡文迪許提出專利訴訟，但均以雙鷺藥業及卡文迪許勝出。

那麼中國產來那度胺的銷售情況如何呢？據透露，雙鷺藥業的來那度胺首月銷售額突破3000萬元，這是個什麼概念呢？可以對比恆瑞醫藥治療晚期胃癌的重磅創新藥阿帕替尼及貝達藥業治療非小細胞肺癌的重磅創新藥埃克替尼：

這也就是說，阿帕替尼2015年上市銷售當年不足6000萬，埃克替尼2011年上市當年銷售不足500萬，第二年才突破3000萬，雙鷺藥業銷售的首月就突破3000萬，這個爆炸性可想而知。

這個利好近期也被市場充分捕捉，所以我反覆強調中國創新藥已經發生了重大邊際變化，產業黃金期來臨。

雙鷺藥業日K線圖

進入牛咖論股，鎖定醫藥股研究專家——股海小臥龍！

2018年開年以來，A股走出了一波凌亂的步伐。截至到4月4日收盤，上證綜指收盤3131.11，年初至今下跌5.32%。滬深300指數同期下跌4.37%。

但是，從年初至今，醫藥板塊卻逆勢上漲，在2018年的春天裡走出了獨立的行情。

中證醫藥指數（000933.SH）從2018年年初至4月4日收盤上漲6.49%，滬深300醫藥指數（000913.SH）上漲9.98%。

2月9日在經歷了近期內最低點以後，中證醫藥指數（000933.SH）上漲了13.72%，滬深300醫藥指數（000913.SH）上漲15.01%。

為什麼在今年如此的市場環境下，醫藥板塊會“逆市而為”？究竟是短期的事件驅動還是行業基本面的改善？

針對2018年醫藥行業的發展，部分券商和基金機構的研究報告給出了一些答案。大部分機構認為2018年對於醫藥行業來說，拐點已到，原因有以下四點。

四大原因

一、政策暖風頻吹 利好醫藥行業改革

開年來，醫藥行業政策暖風頻吹，對市場走強起到了助力作用。

3月13日，國務院機構改革方案提請十三屆全華人大一次會議審議，其中與醫藥行業緊密相關的衛計委、食藥總局、醫改辦三大部門被撤銷，組建國家衛生健康委員會、國家市場監督管理總局、國家醫療保障局。

東吳證券：機構改革提高監管效率，利好長期發展

此次機構調整思路清晰，將繼續深化醫改，醫改由頂層設計層面進入實際操作階段，未來將有效提高部委監管效率，降低管理成本，利好醫藥行業長期發展。

2018年4月3日，國務院辦公廳公佈《關於改革完善仿製藥供應保障及使用政策的意見》，對促進仿製藥研發，提升仿製藥質量療效和完善支援政策3個方面提出了15項具體指導要求。

國金證券：完善仿製藥供應加速供給側改革

改革意見進一步保證了國內仿製藥一致性評價和藥品審批改革政策延續性。

自上而下，綜合協調國家藥品監督管理局、國家衛生健康委員會、科學技術部、工業和資訊化部、國家醫療保障局等不同部門，從研發端、生產端和消費端等不同角度進行改革和支援，目的是促進仿製藥研發，提升仿製藥質量療效，提高藥品供應保障能力。

綜合來看，醫藥行業的供給側改革進一步加速，行業去產能，競爭格局重新洗牌。

二、行業增速回暖 上市公司業績表現良好

長城證券：2017年報披露 80%醫藥上市公司利潤實現正增長

190家醫藥上市公司釋出2017年業績報告，以業績預告中位數為準，28家公司淨利潤同比增長超過100%，29家公司淨利潤同比增長50%-100%。

截至到3月30日，醫藥板塊累計有84家上市公司披露年報，其中有68家公司淨利潤歸母淨利潤實現正增長，28家增速超過30%，醫藥上市公司業績表現良好。

三、創新藥企的估值中樞得到抬升

山西證券：前車之鑑 開啟市場估值空間

隨著創新藥估值體系的重塑，特別是恆瑞醫藥一度突破2500億市值，逐漸開啟創新藥企向上的估值空間，市場逐漸發現曾經的醫藥白馬還兼具類似科技股的進攻性，一些個股業績超預期表現，這類公司自上市以來業績非常穩健，複合增速達到30%，這類公司理應獲得較高的估值溢價。

樂正資本：創新藥龍頭市場份額佔比70% 估值實至名歸

華人一直在做仿製藥，一直在佔美華人、日本人、歐洲人的便宜，因為人家做了創新藥之後，過了專利保護期，我們開始大規模仿製，在分享他們消費端的紅利。

如果我們要和最高階、中高階競爭的話，我們也得做創新藥。重要目前創新藥有70%都被恆瑞拿下了，別人具備這種能力嗎？不具備，所以給恆瑞這麼高的估值。

四、醫藥白馬股享受成長性溢價

中信建投證券：未來淨利潤符合增速享有溢價

2018年3月，全球大部分地區醫藥指數跑贏大盤。

橫向看全球主要醫藥上市公司的估值：隨著各醫藥巨頭不斷推出重磅產品，在創新等因素的驅動下，均在其未來三年淨利潤複合增速的基礎上享有一定溢價，A股醫藥白馬股也享有一定的成長性溢價。

山西證券：估值溢價率已至合理區間，對資本有吸引力

去年醫藥板塊大幅跑輸大盤，估值溢價率也處於近7年曆史較低水平，而以家電、食品為代表的藍籌經理了去年一波上漲，短期結合業績估值看PEG已經沒有那麼性感，資金逐漸發現醫藥板塊才是市場的最小阻力方向。

後市觀點

長城證券：關注科技創新+行業龍頭

國家醫保總局等機構改革實施，創新藥審批改革和一致性評價持續推進，藥店分級分類政策即將落地。

富士康、藥明康德等獨角獸企業快速過會彰顯監管層對科技創新型企業的政策鼓勵，創新將會是醫藥板塊長期的投資核心。

科技創新+細分龍頭將會是市場關注的焦點。

鵬華基金：自主消費升級創新藥+低估值個股

2018年醫藥板塊的投資主要看兩條：

首先是自主消費升級的創新藥能夠給行業帶來增量，帶動市場情緒；

其次是行業水漲船高後，一些低估值的個股有望得到估值修復。

2018年看好創新藥、自費藥的消費升級邏輯。

山西證券：創新藥+行業分銷零售

二季度可以從以下2條主線來挖掘行業內的投資機會。

1. 創新主線：

關注一些二線創新藥的投資機會，包括創新藥周邊的“賣水人”，藥品上市許可人制度將直接利好CMO企業以及臨床CRO企業。

同時，仿製藥一致性評價也給CRO等機構帶來了千載難逢的視窗期。

2. 集中度提升主線

兩票制的出臺將縮短流通環節，大量中小流通企業將被迫轉型，而大型流通企業將進一步擴大市場份額，醫藥商業集中度將進一步提升；

在處方外流政策的背景下，零售藥店是最大受益者，同時參照國外情況，零售藥店連鎖率和集中度仍有巨大的提升空間。

因此醫藥商業中的分銷和零售可以說是長期非常確定的邏輯。短期部分公司可能會有業績壓力，但不影響對行業的長期判斷。

總結來說，無論接下來大盤的市場風格如何切換，醫藥板塊長期的投資機會還是要圍繞行業自身的產業邏輯。

從歷史來看醫藥行業裡優秀的公司，往往都能穿越牛熊，板塊調整之際往往都是加倉良機，因此關鍵還是挖掘出真正具有產業邏輯支撐的行業及公司。

醫藥行業是個笑話，雷同性太高，嚴重過剩，企業毫無個性，贏利能力大部分很差。好的處壟斷地位的又極貴，如雲藥，從來就沒低估過。

對醫藥行業有多年研究的投資者，應該對這位私募大佬不會陌生。科班出身的他，是中山大學有機天然藥物博士、廣東華南理工大學生物製藥博士後。這位在醫藥界早已聲名在外的生物製藥博士，從企業到券商，再到私募，始終專注於醫藥領域。作為A股醫藥投資圈的一哥，姜廣策的選股實力不容小覷。2013年初，他成立德傳基金，並在第一年就為投資者創造了50%以上的收益，戰勝同期的公私募同類基金。今年以來，其管理的核心產品同樣收益超過30%。

　　接下來，就來聽聽他對於蟄伏已久的醫藥板塊，有著怎樣的最新見解？

　　NBD:今年以來，中證醫藥指數明顯跑輸滬深300等指數，特別是今年前9個月整個板塊持續低迷，直到進入10月才有了明顯上漲行情，您認為主要原因是什麼？哪些因素促成了醫藥股的這波上漲？

　　姜廣策：醫藥板塊的低迷，其實是2016年初大跌後就一蹶不振；與之形成鮮明對比是白酒板塊，貴州茅臺啟動正是2016年的2月，而醫藥板塊的絕大多數個股則是那時開始漫漫熊途。這期間，最大原因來自於行業本身的變化——白酒這種高度同質化的行業，已經完成行業集中度提高，大量雜牌酒退出市場。曾幾何時，幾乎每個縣都有酒廠，但這種現象已成過去式。所以，優質白酒企業獲得了越來越大的市場份額，業績持續超預期。

　　但反觀醫藥行業，這一波下跌的導火索還是受行業政策影響。福建“三明醫改”推行給藥價帶來極大壓力，市場都預期藥企將進入“業績寒冬”。同時，2016年推出的13項重大醫藥行業政策，提升了整個行業門檻，加快淘汰不具實力的中小企業。以一致性評價為例，以後只允許頭幾家透過仿製藥一致性評價的企業生產，其後的不再被許可生產。這個政策一改一個藥品有成百上千個企業生產的局面，對行業的淘汰力度可想而知。而做這個一致性評價的資金投入，已經高達每個產品三五百萬元，毫無疑問會給藥企帶來業績壓力。此外，還有分級診療、藥品零加成、耗材Sunny採購、醫院控制藥佔比、藥品生產企業飛行檢查、環保核查、兩票制全面推行等，都是影響企業業績增長的現實壓力。

　　所以，在這些壓力的預期下，醫藥板塊此前難以雄起，直到今年三季度才開始改觀。而改觀的原因就是，2017年半年報出來後，大家發現情況並沒有想象得那麼糟。

三類醫藥股行情可期

　　NBD:這波醫藥股行情是否會持續？您對於醫藥股行情接下來的表現怎麼看？如果醫藥股的行情已開啟，主要的機會可能存在於哪些細分子行業？

　　姜廣策：我們認為醫藥股行情會持續。但有一點要指出的是，今年的醫藥行情其實跟大盤的分化行情很類似。在我們跟蹤的300餘隻醫藥醫療股中，除去2016年後發行上市的次新股外，目前股價超出2015年市場大跌前高點的醫藥股有15只；股價低於2015年大跌後最低位置的，也就是股價創出新低的醫藥股有35只；另外，沒有再創新低但低於2016年初大跌後低點的醫藥股則有81只。醫藥板塊如此的分化走勢史無前例，也給醫藥股的投資帶來巨大挑戰。

　　從今年醫藥股表現來看，整體上有行情的就是三類。第一種是業績穩定增長的白馬股，以恆瑞醫藥和華東醫藥為代表；第二種是趕上了產品上漲週期的原料藥股，例如兄弟科技和永安藥業；第三種則是創新題材，因為其重磅產品的預期而推動上漲，例如沃森生物和雙鷺藥業，前者市場期盼其13價肺炎疫苗的揭盲，後者則是抗癌大品種來那度胺的審批透過。

　　接下來的行情，仍然是圍繞著這三種類型發展。而其餘業績增長不突出，或者沒有可供市場展望預期的題材醫藥個股，恐怕就還要橫盤很久了。

　　NBD:雖然今年以來，醫藥行業沒有整體性行情，但也有不少個股表現不錯，比如雲南白藥、恆瑞醫藥、片仔癀等，您認為其中的邏輯是什麼？這些個股是否還會持續表現下去，如何判斷這類個股的上漲空間？

　　姜廣策：醫藥股的核心邏輯都是看產品，由產品線所決定。這些白馬股應該說是可以走下去的，只要有新產品投下去，業績可以持續，目前也還看不到天花板。如果跟國際知名醫藥企業做對比，體量都還是很小。

　　當然，這些公司各自也有不同。有的公司新產品開發並不是太給力，但業績仍然很不錯，主要是因為核心產品足夠好，很大程度上依賴於核心產品提價；而從另一方面來看，這跟管理層也有關，顯得不夠進取。

醫藥股要分類

醫藥板塊裡有製藥、售藥，

製藥裡有西藥、中藥，

西藥裡有化學制藥、生物製藥

化學藥裡有研製藥、仿製藥、原料藥

醫藥股的上漲過程裡，主要牽頭的是研製藥、生物製藥、中藥老字號等，

化學藥裡仿製藥往往動作慢，不容易被機構首選。

化學原料藥，走勢完全是週期股行情，它與化纖類企業一樣隨行波動。

銷售企業，很大程度是連鎖店的走勢，看的是市場佈局和渠道控制度。

醫藥股票高估

醫藥板塊的行業指數月K線看，它基本上是斜線上漲的，只是現在稍稍加快了點。

這種行業，它的PE應該比較穩定，選股用一般估值的財務指標都比較好用，比如ROE，PEG。在醫藥股裡，PB的價值不高。

我們看看幾個企業是否高估吧

恆瑞醫藥：PE=62倍，增長率曾經40%，近期穩定在20%~25%/年，所以PEG=2.48倍，高估了。

這是恆瑞醫藥的月K線，一路上升，但是最近加速上升，脫離了原來的斜率。而企業經營並沒有加速上升，年增長率是穩定的，所以它需要回落到它原來的斜線上。

恆瑞醫藥回落到PEG=1是很難的，但PEG超過2也是不合理的。我看它合適的價格是40元。

目前北上資金已經開始逐步離場，還在湧入恆瑞醫藥的多數是散戶。

再看一隻股，康美藥業，

這是康美藥業的月K線圖，走勢沒有恆瑞醫藥好，也是緩步上升的。

現在PE=18，近期的增長率是20%/年，但今年下降了點，到18%/年，那麼PEG=1，這就低估的時候了。

從成長性角度看，恆瑞好於康美，但當下估值則是康美好於恆瑞，恆瑞還需要回調。

長期看，醫藥板塊值得研究，值得投資

我大A股沒有幾個板塊是能長線持有的，基本上都要做週期，做波段。醫藥是少有的可以長期做的板塊，值得珍惜。類似的板塊還有醫療保健、家電板塊，釀酒板塊，食品飲料，日用化工、電器儀表等。

這些行業板塊有何特點？就是它們的發展是市場行為，不是官方媒體宣傳鼓譟的行業，所以這樣的行業發展是穩定的，可預測的。

醫藥股要分類

醫藥板塊裡有製藥、售藥，

製藥裡有西藥、中藥，

西藥裡有化學制藥、生物製藥

化學藥裡有研製藥、仿製藥、原料藥

醫藥股的上漲過程裡，主要牽頭的是研製藥、生物製藥、中藥老字號等，

化學藥裡仿製藥往往動作慢，不容易被機構首選。

化學原料藥，走勢完全是週期股行情，它與化纖類企業一樣隨行波動。

銷售企業，很大程度是連鎖店的走勢，看的是市場佈局和渠道控制度。

醫藥股票高估

醫藥板塊的行業指數月K線看，它基本上是斜線上漲的，只是現在稍稍加快了點。

這種行業，它的PE應該比較穩定，選股用一般估值的財務指標都比較好用，比如ROE，PEG。在醫藥股裡，PB的價值不高。

我們看看幾個企業是否高估吧

恆瑞醫藥：PE=62倍，增長率曾經40%，近期穩定在20%~25%/年，所以PEG=2.48倍，高估了。

這是恆瑞醫藥的月K線，一路上升，但是最近加速上升，脫離了原來的斜率。而企業經營並沒有加速上升，年增長率是穩定的，所以它需要回落到它原來的斜線上。

恆瑞醫藥回落到PEG=1是很難的，但PEG超過2也是不合理的。我看它合適的價格是40元。

目前北上資金已經開始逐步離場，還在湧入恆瑞醫藥的多數是散戶。

再看一隻股，康美藥業，

這是康美藥業的月K線圖，走勢沒有恆瑞醫藥好，也是緩步上升的。

現在PE=18，近期的增長率是20%/年，但今年下降了點，到18%/年，那麼PEG=1，這就低估的時候了。

從成長性角度看，恆瑞好於康美，但當下估值則是康美好於恆瑞，恆瑞還需要回調。

長期看，醫藥板塊值得研究，值得投資

我大A股沒有幾個板塊是能長線持有的，基本上都要做週期，做波段。醫藥是少有的可以長期做的板塊，值得珍惜。類似的板塊還有醫療保健、家電板塊，釀酒板塊，食品飲料，日用化工、電器儀表等。

這些行業板塊有何特點？就是它們的發展是市場行為，不是官方媒體宣傳鼓譟的行業，所以這樣的行業發展是穩定的，可預測的。

誰創新，誰有前途。醫藥行業兩大法寶，上市前靠研發，上市後靠醫學！

有一些中藥企業，或有保密配方企業，或有獨家品種企業，這些僅僅是政策紅利，並不足以支撐企業的長期發展的。而且很多所謂的獨家品種，實際上根本沒有臨床價值！短期的漂亮利潤，從長遠來看，是沒有價值的。

感謝邀請！

醫藥進入大時代，所以去年和今年上半年的醫藥股走勢非常不錯。曾經喝酒吃藥成為A股的主軸。只不過最近的A股好象對喝酒吃藥不感冒了。現在的A股對垃圾股更加看重。而且從各方面的訊息來看，現在也是鼓勵炒作垃圾股了。

最主要是很多垃圾股的股權質押出了問題。一旦這些個股的股權質押被平倉了，就意味著實際控制人會發生很大的變化。因此上週以來也是出臺了很多的訊息來來解救股權質押。這些個股跌幅巨大，只要有訊息刺激的話就會被拉起來。在這樣的情況下，醫藥股的表現就沒有那麼容易了。即使外資不斷看好醫藥股的機會，也反覆買入醫藥股，但是擋不住低價股垃圾股的炒作成風。估計喝酒吃藥在今後幾年都比較難有大的機會了。明年我更看好券商和有色的機會。最近問答點贊好少啊，雖然行情不好，但還是希望多多幫忙點贊哦，謝謝！看完點贊，腰纏萬貫，感謝關注！