胡雪巖是晚清的“紅頂商人”，一度富可敵國，之所以迅速敗落，與左宗棠、李鴻章的政爭有關，與他個人生活的奢侈豪華有關，與他的過分自信有關，與他的公私不分、用人不當也有關……但最主要的還是與其缺乏風險意識、沒有相應的應急預案有關，敗在金融危機下的市場失誤。

1882年，胡雪巖籌資兩千萬兩，套購了上海市面的絕大部分生絲，洋商只得託人與胡洽談，願加利一千萬兩轉買，但胡雪巖堅持要價的一千二百萬兩，未能談成。

後因洋商堅持不妥協，加上歐美髮生經濟危機，對生絲的需求驟減，加上義大利生絲豐收，外商轉赴義大利採購，胡雪巖最後只得將生絲賤賣，損失本金八百萬兩。

如果僅僅是這樣的損失，胡雪巖還能抗得住，問題是，屋漏偏逢連陰雨，胡雪巖經手代政府借的一筆本息合八十萬兩的洋款正好到期，需要償還，與胡雪巖素來不睦的盛宣懷在李鴻章的授意下，故意讓上海道臺邵友濂扣下此筆款項，胡雪巖不得不從自己經營的阜康錢莊湊集償還。

這問題依然不大，上海道只能暫扣，總不能不給。可怕的是金融危機來了。

1883年，黃河氾濫民生凋零，中法戰爭時局動亂，銀根短缺較平時更盛，上海各業之虧空閉歇者十居四五。1月到2月，倒閉的各種商號就達20餘家。大量倒閉引發大面積恐慌，出現大規模擠兌風潮，大量錢莊跟著倒閉，到年末，年初的78家錢莊只剩下10家。胡雪巖的阜康錢莊就是其中一個，倒閉時間為1883年12月1日。

這一年，倒閉的企業遠不止阜康一個，被市場擊垮的商人也遠不止胡雪巖一人。只不過，作為一代紅頂商人，他最特殊，最引人矚目，當然，跌得也最慘而已。

據說胡母經常問胡雪巖一句話：兒子啊，你不要老想著賺錢，你要想一想，賺這麼多錢幹什麼？

在百家講壇講胡雪巖的曾仕強先生說天道忌滿，人道忌全。其實這只是事情的一面。事情的另一面也許更重要，那就是制度的健全與保障。中國商人那時候沒有制度性的安全，只好把安全寄託到人事甚至官商託結上。而人事，除了自身的原因，還有不可控的政治與官場。某種程度上，他是制度的犧牲，更是左宗棠李鴻章湘淮二系派斗的犧牲，此外，就是金融與市場本身的原因。

制度你對付不了，大清就那體制；官場你可能閃腰，你上面有左宗棠，但左也可能失寵，更有自己的政敵，他的政敵，就是你的敵人；最後，金融與市場方面，你也不能高處得意，土豪自負，風險意識，與應急預案雙缺，不敗又如何？

還在於書讀的少，讀書使人明智――吾師道也，夫庸知其年之先後生於吾乎？是故無貴無賤，無長無少，道之所存，師之所存也。最後犯在一個“貪”字，不過他的心存有“百姓”幫助左宗棠收復新疆，深受後人景仰。

這個問題要回到當時的世界經濟危機才能看到主要原因。清朝再強大的紅頂鉅商，也敵不過全球蝴蝶的翅膀煽動一下。試回答如下：

一，1882年世界經濟危機和上海股市崩盤

1882年危機是鐵路等工業固定資產投資過剩造成的。美國鐵路最後一輪大潮結束，法國也同步進入過剩。美國和法國的緊縮政策，很快就傳到了上海。上海股市在1882年跌去了六七成，跌得最多的是開平礦務局、輪船招商局等上市公司，接近-90%幅度。

胡雪巖在1882年崩盤前夕，囤積生絲達7萬擔以上，佔全中國產量25%還多。歐美緊縮銀根，立刻造成需求大減，批零價格暴跌，胡雪巖瞬間就爆倉了，虧損達800萬兩。於是胡雪巖緊急動用他的銀行準備金（阜康錢莊），此時，競爭對手盛宣懷等將此訊息散佈一開。胡雪巖的二十幾個銀行立刻發生擠兌。

第二年1883年，左宗棠的政敵奏上《阜康商號關閉現將號夥訊究各折片》，朝廷即下旨密查胡雪巖資產，以備抵債。稍後左宗棠也死了，再也沒有人為他抵擋朝廷派來的查案官員。胡雪巖就徹底敗了。

二，胡雪巖模式的問題

胡雪巖這種商人與同時代的資本主義土豪相比，差別就太大了。如果說李鴻章代表中國傳統計程車人，足以與歐美一流政治家比肩。那麼，胡雪巖這種傳統商人，就遠遠比不了同時代的歐美豪強了。

胡雪巖並沒有產業化思維。而西方的資本豪強，早在17世紀就已經非常強大，足以打敗一箇中小型的中世紀國家，例如俄國的斯特羅加諾夫家族，僱傭一支軍隊就滅了西伯利亞汗國。那些歐美企業不僅僅是有錢，它們更有觀念。

中國當時的地方土豪也正在逐步轉型，但它們極少能成長為產業資本，這不光是歐美列強的圍堵，也是有觀念問題的。中國的大商人太迷戀金錢和享受，擅長投機。