去年黃金和白銀出現爆發式行情，主要受益於低利率和全球大規模刺激計劃可能導致的通脹上升風險，尤其是七八月黃金價格不斷上漲。2020年黃金上漲超過25%，為2010年來最佳的一年。為了緩衝疫情衝擊全球政府而實施的空前刺激措施帶來的通脹風險，以及各國央行實施的接近零的低利率，提振了黃金做為對沖通脹與避險資產的魅力。

上週因為拜登政府的1.9萬億美元計劃取得進展，病例減少，以及疫苗推進更為成功。美國長期國債利率創下一年來的最高點，國債收益率上升，可能會削弱黃金對投資者的吸引力。同時上週美國聯邦儲備委員會公開市場委員會公佈的會議紀要顯示，美聯儲決定將繼續推行寬鬆的貨幣政策。這意味著短期利率將維持在近零水平，同時美聯儲將繼續以每月1200億美元的資產購買規模。

上週國際金價最低價1759美元/盎司，創近七個月來新低。美國的國債收益率大幅提高，提高了持有非收益黃金的機會成本，對黃金構成一定壓力；同時美元指數走強導致其他貨幣持有者購買黃金的成本上升。

我們知道中國春節傳統消費周，全國黃金市場更是出現了消費旺季，比去年增長超八成。

黃金和美元指數成反比，和原油成正比的關係。近期隨著地區緊張局勢加劇，市場風險因素增加。下週美國刺激政策迎來重要大考；同時從技術看，黃金築底基本完成，後期反彈上漲機率大。