第一步，選擇投資銀行作為整個SPAC交易的組織者和股份配售者。

在SPAC融資過程當中，投資銀行的第一要務是幫助成立一家符合SEC上市要求的現金殼公司，然後透過這個殼公司完成IPO上市融資及成功併購專案公司（即實體公司，也稱目標公司）後的再融資。

第二步，設立空殼公司

不同於借殼上市、買殼上市的是，SPAC設立的殼公司其殼資源乾淨，沒有歷史負債及相關法律問題。

第三步，用信託形式發行普通股票與期權給市場投資者

即SPAC公司在成立後的六個月內完成IPO上市，透過發行權益單位來募集資金。一般情況下，SPAC的一個權益單位由一個普通股與若干個認股權證構成。

第四步，在限定的期限內尋找到併購物件並完成併購

由於發起SPAC的發起人當中有部分發起人為某一行業領域的資深專家，所以在SPAC併購的過程中，SPAC的發起人和參與者都是明確了併購物件的領域的。因此對於SPAC的發起人而言，他們只需要在SPAC上市後的24個月裡，找到一家符合期望的目標公司與之進行合併。

第五步，合併後公司股票可以上市交易

在2008年次貸危機之前，SPAC由於沒有實際業務只能在美國的OTCBB市場和AMEX掛牌交易，在實現與實業公司合併以及符合轉板的要求後，合併完成的公司才能轉到 納斯達克進行掛牌交易。

SPAC的一些交易規則

1. SPAC的融資開支不得超過IPO前後總融資額的10%，所募集的資金在扣除融資支出以及少量為經營公司而預留的必要費用後，剩餘資金必須按照要求全部存入到第三方託管賬戶中，確保投資者的投資安全。

2. SPAC公司為IPO融資所發行的股票不單單只是普通股，常見的是由一個普通股和一個或兩個認股權證構成的權益單位。

3. 在SPAC公司與目標公司併購的過程中，併購的是否透過還需要股東進行投票決議，如果有超過50%的股東反對，則該項併購流產，投資人從第三方託管賬戶中拿回自己的投資以及期間所產生的利息；如果持反對意見的股東沒有達到50%，不贊成該項併購的投資人按照比例取回在託管賬戶裡的資金，併購照常進行。