過去美聯儲不斷加息，但因為通脹，實際利率一直為0，這也是美聯儲一直不顧特朗普不斷反對堅持加息的原因。

而如果實際利率上升，說明經濟增長放緩，通脹回落，導致實際利率上升。實際利率上升，市場中能放出來的錢就會減少，反過來進一步制約經濟增長，造成實際利率繼續上升。

因為實際利率上升，不會逼迫美聯儲加息，反而會讓美聯儲停下加息的步伐，如果實際利率繼續走高，美聯儲反而可能會減息，釋放流動性，讓實際利率降低，如此迴圈來促進實體經濟。

在20世紀80年代到90年代裡，美國經濟強勁增長，但實際利率也比較高，現在僅看實際利率上升，無法判斷美國經濟的實際情況，需要結合其他更多資料來判斷，所以美聯儲也不會單純看實際利率來決定加息或者減息，而會從多維度來決策。

實際上，早在2019年初美國宣佈暫停加息，市場一片紅火，認為美國2019年不會加息的時候，我就發表過觀點，美聯儲的加息壓力很高。

1高負債以及高赤字已經持續了很長時間，利率掉頭的趨勢已經形成，從歷史上的多次加息週期歷史來看，最低都在3%以上。

2 美國的低失業率和相對可控的通脹也為美國加息提供了條件。美國40年曆史最低率下，不是經濟太好的象徵。

3 減稅效應開始退朝，美股和房地產市場處在高位，美元有出逃的意願，美元貶值有預期，這種情況下，美國要麼加息，要麼就減少投資和消費，減少財政支出。

4中美貿易協定有望簽署，關稅有望解除，人民幣升值預期增加，經濟吸引力增加。而中國資本市場過去還很緊缺，估值偏低，有望吸引大量資金，另外，印度同樣在快度增長。