美聯儲雖然放出鴿派煙霧彈，但是身體是誠實的，他依然縮表，而且未來還將繼續加息，因為目前美國迫切需要使用美元緊縮剪刀差 強勢美元+低油價 政策組合輸出通縮收驅趕全球資本回流美元資產，而我們國家為了保匯率穩定將被迫拋美元回購人民幣只能跟隨加息防止中美利率差過大導致資本外逃增加金融系統風險。明年利率將一定上漲。

銀行加息與降息會受到多重因素的影響，首先要看國內經濟形勢的走式。目前中國正經歷經濟轉型的陣痛性。中國經濟的中高速增長及地方財政過於依賴房地產業的發展，就好比吸食鴉片一樣，明知有害卻又無法離開。一旦房地產調控措施過嚴，經濟資料就會變的難看，而許多地方的財政就會陷入困難而迫使中央銀行不得不放水降息或中央放鬆房地產調控力度週而復始惡性迴圈。而今又加上大的國際不好，許多中小企業舉步維艱，情況就變的更加複雜與麻煩。如果銀行降息獲利的將是那些融資能力強的大型國企及房地產商，對小微企業幫助不大。還會造成更加糟糕的局面。所以這種局面必須改變。第一要放棄對經濟增長率的過高要求，要根據實際情況調整降低經濟增長率。有人可能認為這會放慢中國追趕美國的步伐實際上是大錯特錯。美華人就好比是一個六十多歲的老頭即管頭腦尚可但行動能力已大不如前。而這正是美國目前在內外政策上相互矛盾及具有攻擊性的主要原因。因為雖著時間的推移，美國的國力會愈加衰弱而這正是美華人焦慮所在。所以時間老人是站在我們這邊的。我們只要不急於求成，把自己的步子走穩走好，不在經濟上犯大的錯誤，超越美國只是早晚問題。我們千萬不能為了趕超美國而亂了自己的步伐。所以目前穩定的經濟增長比快速的經濟增長，所以我們暫時把經濟增長速度降一點，保證經濟增長的穩定性是很有必要的。其次就是轉變銀行的放貸模式。過去在改革初期我們奉行的是凱恩思的國家資本主義策略，這在改革初期曾發揮了巨大作用。但是現在它的弊端開始顯現出來，銀行裡的錢越來越多地流到特定的利益集團手中，而廣大的中小企業卻很難從銀行貸到款，從而造成了資金的錯配。這種模式必須得到改變。應充分發揮大型的民營網際網路企業的作用，發揮他們在資訊把控上的憂勢即與像阿里巴巴這樣的企業進行合作，建立特定的平臺為真正需要資金又有創收能力的企業提供資金。當然這種合作模式是銀行出一部分優惠貨款，國家給合營企業優惠政策而像阿里這樣的企業要出資金及負責特定貸款小微企業的資格稽核而這正是他們的優勢所在。所以就國內而言不是簡單加息降息問題。而是改變國內銀行業的放貸模式。

而就國際而言對利率影響最大的當然是美聯儲的貨幣政策，但是由於美國經濟的內生矛盾勢必會造成美聯儲政策的矛盾性和無法長期做到政策連貫性，所以它們的政策可能會對人民幣匯率產生短期內影響，但從長期來看，中國反而可以用此借力打力加速全球的去美元化程序。總之只要我們保持足夠的戰略定力，不犯前蘇聯在冷戰時的錯誤，不與美爭一時之短長，我們就一定會迎來我們這個國家和民族的無上的榮光。

降息可能性不大，現在銀行一年期存款利率已經遠低於通脹率。經濟仍保持了平穩的中高速增長，預計今年GDP的增長率不會低於6.5，這是中央認可的速度，沒必要降息，但會採取一些針對性措施支援中小企融資，稅收方面也會給予中小企優惠。至於會否加息，那要看美國，如果美國明年繼續連續加息多次，我想中國至少會被迫加一至二次。

美聯儲加息，則我們大機率加息，四周國家都因為美聯儲加息在上調利率，沒道理我們能夠另闢蹊徑，如果美聯儲加息我們反而降息，這樣會導致外資大規模的流出，形成一定的利率差，水往低處流。雖然降息也可以填補一定的貨幣流出缺口，然而全球化的今天，關門是玩不轉整體經濟的。

所以，2019年中國加息還是降息的問題，實質上是美聯儲會否繼續加息的問題，有人說為什麼我們要跟蹤美聯儲的加息，誰讓我們中國像海綿一樣吸收了各國的投資，而且這些投資大多數流入的形式就是美元。甚至於港幣也是和美元實施的聯絡匯率制度。

但是也不用太擔心，美國經濟在未來會有反覆，特別是如果美聯儲不加息，美國經濟短期內還會再次衝高，股市也會再次衝高。但是這種衝高持續性已經不夠，所以很可能，美聯儲加息未成，就不得不再一次寬鬆來挽救美國。所以阻礙我們利率變動的事情，可能一瞬間就不再是問題。

當然，在如今2018年12月12日美國經濟轉向的跡象還不夠明顯，這也許是未來的一個趨勢。對於美國經濟見頂的看法源於以下幾方面：

1、美國繁榮時間足夠久，特別是股市。

2、美國的債務特別是政府債務太重，加息進一步提高政府赤字壓力。

3、美國經歷了小布什和奧巴馬兩屆政府刺激，如今特朗普更是錦上添花，不遺餘力。過猶不及，歷史上每一次增長率遠遠超越潛在增長率的時刻，都會最後出現嚴重的問題。

4、科技巨頭有泡沫，美國的創新起點都是破除巨頭壟斷，比如IBM被反壟斷之後，產生了微軟、蘋果這類企業。所以當美國科技巨頭過於龐大的時候，說明經濟逆風開始強勁。

以上個人觀點，確定的是，我們必須確定美聯儲加息是否暫停。

首先，加息的可能性不大。

因為2019年經濟增速應該會大機率放緩。其原因包括：全球經濟增速下行疊加貿易談判的不確定性會影響出口，房住不炒的基調難以放鬆將會限制房地產開發投資，居民收入增速放緩與家庭部門槓桿率攀升會限制消費，融資渠道仍不通暢將會限制製造業投資。

這些因素都將與長期經濟增速換擋趨勢疊加，給經濟造成一定的“下臺階”壓力。預計2019年經濟增速繼續回落至6.3%。在中國經濟執行的歷史經驗來看，經濟下行段肯定要採取逆週期調節措施，所以降息將成為政策選項之一。

但降息又分兩種，一種是調降存貸款基準利率，一種是調降公開市場操作利率。

如果是調降存貸款基準利率的話，會帶來不少負面效果。包括可能導致房價反彈（因為按揭貸款直接與基準利率掛鉤）、導致人民幣匯率貶值、與貨幣政策轉型的方向不一致以及物價水平未必支援（明年CPI可能在2%左右）等。因為有這些因素制約，這種降息的可能性不大。

所以，如果經濟下行至決策層底線的話，調降公開市場操作利率的可能性更大一些。雖然也有可能導致中美利差收窄，增大人民幣貶值壓力，但跟內部穩增長的目標相比，匯率在一定程度是可以犧牲的。

今年6月、9月美聯儲加息，我們都沒選擇跟著加，主要因為中美經濟週期不一致。不但沒加，反而下調了存款準備金率，已經表明了官方的態度。

所以，個人感覺：

1. 明年央行應該不會跟隨美聯儲加息，而更可能會選擇降息。

2. 降息的話，下調存貸款基準利率的機率不大，而更可能下調公開市場利率。

3. 從政策慣性和調整空間來看，降準的優先順序要在降息之前。

京時間8月1日凌晨，美聯儲如期實施了十年來首次降息，幅度為25個基點，與市場主流預期一致。在這之前和之後，也有部分國家或地區宣佈下調基準利率。不過，人民銀行沒有任何動作，公開市場操作繼續停擺，市場對於貨幣政策寬鬆的預期進一步降溫。分析人士指出，相比總量寬鬆，定向支援、精準滴灌仍是當前貨幣政策調控的主要著力點。

　　公開市場操作作為最常見的貨幣政策操作，已成為觀察央行政策動向的一個重要視窗。市場原本期望從8月1日的公開市場操作中獲得關於貨幣政策動向的最新資訊。然而，這一願望落空了，8月1日央行沒有開展操作。

　　央行從7月23日起就停做了逆回購。央行在昨日公告中稱，當前銀行體系流動性處於合理充裕水平，為繼續停做逆回購給出瞭解釋。既然沒有開展操作，利率調整自然無從談起。一些機構指出，央行可能要到8月15日MLF到期前後才會有動作，屆時可觀察公開市場操作利率是否會做出調整。

　　到8月中旬，央行再對公開市場操作利率進行“滯後調整”的可能性的確無法完全排除。但央行公開市場操作停擺，本身就是對美聯儲降息的某種“迴應”。試想，央行如果真有意採取跟隨行動，大可開展象徵性的逆回購操作，如此既不會對短期流動性供求產生大的影響，又起到了釋放政策訊號的作用。歸根到底，當前並無下調政策利率的迫切性。

　　首先，中國宏觀政策其實比美國先做出調整。從2018年開始，央行就多次採取降準、定向降準操作，央行流動性管理目標也從“基本穩定”調整為“合理穩定”再調整為“合理充裕”，這些都是貨幣政策微調的證據。

　　體現在市場利率上，無論是貨幣市場利率還是債券利率執行中樞都出現了下行，貨幣市場上代表性的DR007年度平均值從2017年的2.82%降至2018年的2.71%，而2019年以來進一步降至2.53%。隨著經濟金融形勢變化，中國宏觀政策的調整其實走在前面，也就沒有跟隨一說。

　　其次，美聯儲此次降息更具“預防式降息”的意味，後續還會不會降息以及會有多大力度的降息，取決於美國和全球經濟的執行狀況。目前來看，美國經濟仍處於擴張週期，實施大力度降息似乎沒有太大必要。

　　這也是降息靴子落地，美股下跌、美元上漲的關鍵所在。美元沒有因為美聯儲降息而走弱，人民幣對美元出現貶值，中國貨幣政策面臨的外部均衡的壓力也就沒有明顯緩解，採取貨幣寬鬆的舉措仍需考慮匯率等因素。