分級指基的母基金相當於普通的指數基金，可以申購贖回，不直接在場內交易，但可分拆為兩類子份額上市交易；A、B兩類份額直接申購贖回，但基本均在場內上市交易(瑞福優先例外).A、B份額按比例配對，通常為1:1(也有4:6)，A類份額每年獲得約定收益，B類份額除了支付A類份額的約定收益(相當於融資成本)外，還承擔剩餘的損失或享受剩餘的收益。

　　分級指基的模式，說到底是B類份額按比例向A類份額融資購買指數基金(如1:1)，由於A份額拿約定收益(通常為6%~7%)，淨值基本在1~1.07元之間，B類份額承擔市場波動，單位淨值通常在下折和上折閥值間波動(通常為0.25元~2元左右).

　　由於A、B份額配比固定，B類份額的淨值越低的時候，相當於融資的實際槓桿越高，反之越低。而對於投資槓桿指基的投資者而言，某種程度上是在追求槓桿倍數，槓桿倍數越高願意支付更高溢價。

　　從A、B份額折溢價平衡角度，由於場內外套利機制存在，分級指基整體會保持場內外淨值和價格平衡。若以1:1的比例來看，A類份額由於常是折價，B類份額溢價，假設A類份額折價0.1元，那麼B類份額溢價0.1元。在B類的淨值越低時，0.1元意味的溢價率也越高。

　　上折意味著槓桿倍數突然由低到高，溢價率會增高；下折意味著槓桿倍數驟然由高到低，溢價率會降低。不過，有一點不同，下折時槓桿指基的資產折算後仍全部為槓桿指基份額；上折時份額則不變，超出1元的份額轉為母基金，將使得超出部分折算前享受的溢價消失。以富國軍工分級10月8日觸發上折為例來看，該分級指基上折的條款是母 基金淨值達1.5元。