消費股特點是業績穩定，營業收入，營業成本，淨利潤都不會出現特別大的波動。消費股一直是長期投資者和基金等機構投資者進行資產配置的選擇。

今年以來，特殊的疫情環境，人們生活的方方面面都發生了變化。網際網路線上經濟逆勢增長，線上消費成為其中最大的亮點。以合肥市為例，今年1-4月生活服務類消費商品銷量達799.44萬件，商品銷售額為11.6億元，是去年同期的4倍。“網際網路+”使得傳統的消費行為發生了深刻變化，突如其來的疫情加快了這種變化的速度。

5月12日夢潔股份釋出公告，與知名主播簽署戰略合作協議，截至今日5月19號，夢潔股份已經連續6個交易日一字漲停，並帶動消費板塊整體活躍。網紅經濟異軍突起，而消費類公司和帶貨網紅緊密的結合在一起，對公司而言，確實是為營業收入找到了新的增長點，為消費股插上了想象的翅膀。

傳統消費行業和網際網路傳播方式的結合帶來眼球效應和經濟效應，未來懂得使用網際網路賽道的行業和公司得到資本市場投資者認可的概率大大提高。

最近這段時間，白酒和食品飲料等消費白馬股持續走強，賺錢效應凸顯，尤其是消費板塊的龍頭股，股價屢創新高，消費板塊成為A股市場在震盪築底的過程中表現最突出的版塊。

前兩天，國家統計局公佈了4月份社會消費品零售總額，資料顯示，4月資料同比下降7.5%，雖然還處於“負增長”週期，但是相比第一季度，資料回升速度很快。

新冠疫情以來，我們最先受到衝擊，第一季度的經濟指標比較慘，但是咱們疫情防控措施有力，目前疫情已經基本被控制，復工復產的推進也比較順利，大眾能夠明顯感受到經濟回暖的勢頭。

股市是經濟的晴雨表，經濟表現好，股票市場才能有行情。當前，時間推進到第二季度，從目前的經濟指標來看，第二季度的經濟表現，一定會優於第一季度。

傳統觀點認為，消費、投資和出口是拉動經濟增長的三駕馬車。

目前，世界範圍的疫情防控還遠未到達拐點，各國普遍採取封鎖國門的方式，控制疫情，國內的出口資料短期內很難有好表現；

投資方面，以往出現危機，房地產投資都能大力提振經濟，然而近期，房地產受到嚴格調控，威力不再；而最新推出的“新基建”還在觀望期，拉動投資的效果還沒有呈現。

三駕馬車中，只有消費最值得期待了。雖然消費受一季度疫情影響，業績普遍下滑，但是疫情過後，消費的復甦是大概率事件。

並且，咱們國內，居民的儲蓄率長期處於高水平，消費增長的潛力大，比不存錢的米中國人民好很多。疫情結束之後，消費市場重新放開，社會消費額會快速回升。

從目前的消費市場看，回暖的勢頭很明顯，消費增長呈現兩極化，一方面日用消費品、餐飲業等銷售額回升明顯，另一方面，奢侈品市場的業績表現較好。

這也是符合疫情對於居民收入水平影響的，中低收入群體受疫情影響更為嚴重，而有錢人不僅沒有遭受打擊，甚至能從寬鬆的政策中，獲得更多賺錢的機會。

總而言之，後疫情時代，消費市場的潛力巨大，作為一年有40萬億人民幣的消費總額的大市場，國內消費領域的龍頭股，獲得較好盈利增長的可能性很高，這是消費股大漲的基礎邏輯。

本質上看，股票市場是預期市場，短期內，大眾看好的股票股價就好，大眾看跌的股票股價就會下跌。在上述兩方面的影響下，大眾對於消費股是普遍看多的，這會進一步推高消費股的股價。

對於大眾來說，消費股是距離實際生活最近的板塊，我們自己作為消費者，能夠直觀感受商品銷售情況的好壞。

以個人消費為例，今年，我們家在調味品、速食包裝食品、冷凍食品、零食等方面的花費遠遠多於往年，對於相關食品板塊的企業而言，業績增長的確定性太高了，對應的股價上漲也在情理之中。

除此之外，大眾看好消費股，還隱含著政策預期。A股是政策市，政策的好壞能夠在很大程度上影響股價的走勢。

前段時間，各地政府相繼大量發放消費券，以期拉動經濟，後期，商場、超市、賓館、餐館等生活場所又陸續開放。

與此同時，4月cpi較前月回落明顯，物價水平可以反映出，供給端回溫的速度快於需求端，後續巨集觀政策極有可能聚焦提振需求。

在此背景下，各項促銷費的政策落地都在大眾的預期之中。尤其是，重要會議馬上召開，大眾對於利好政策，充滿期待。

股票的估值方法太多，判斷個股是否高估，受到主觀因素的影響不小，很難做到精準。相對而言，判斷板塊指數的參考性比較強。

想知道消費股有沒有被高估，我們可以參考中證消費指數。目前，中證消費指數的PE為31.86，PE百分位為83.44%，處於歷史較高水平，較為高估，這意味著，短期投資消費股的風險比較高。

股票投資是複雜的事情，單看股票估值並不準確。分析股票是否值得投資，要把多個指標綜合起來看，不僅要看估值，而且要看企業的增長率。

市場上流傳這樣一個笑話，2017年，有一個大牛的基金經理去做市場調研，當時茅臺的股價500出頭，當年漲幅已經超過60%。基金經理回來之後，就清倉了茅臺，沒想到，如今茅臺的股價已經超過1300元了。

在市場面前，我們永遠都是小學生。消費股有沒有被高估時一個問題，值不值得繼續投資是另外一個問題，投資決策就是這樣一件複雜的事情。

但這種增長屬於超前增長，本身不具有內力支撐，不可持續。如果場外資金不能源源不斷地流入，場內的資金自然會離場，俗稱“見頂”。而離場的資金的去向也很明確，俗稱“脫虛向實”——既然依靠借債搞發展的那類“快”公司（地產金融）不行了，只能投向那些真的能盈利的“慢”公司（實體行業）去。

而消費類公司，就是能“持續盈利”，穿越牛熊的投資標的。舉個簡單的例子——金融資產可以先不買，房子也可以先緩緩，但吃吃喝喝日常消費，是沒辦法停的。

（圖為“上證消費指數”5年走勢）

正當此時，中國最強音一聲令下，“房住不炒”，直接凍市不讓成交。場外資金進不去，普通人面對超高房價又只能望而卻步。

股市成為了他們為數不多的選擇之一，可以想到的是，隨著樓市成交量的逐年釋放，會有越來越多的錢，慢慢從樓市退出，流向股市。

其實不是不漲，只是漲得慢。我也在第一部分解釋過了，當經濟大好的時候，消費類的盈利能力是比不上那些金融地產類的“虛”經濟的。資本當然會選擇最高速增長的行業去投資。現在潮水褪去，消費股就成為資本市場的香餑餑了。

（圖為某消費股月線走勢，僅闡述問題，不構成投資建議）

縱觀各國股市上的十倍牛股，有大概三分之一都是消費股，在A股也不例外，大消費一直被認為是牛股輩出的聚集地。繼海天味業之後，近期涪陵榨菜又創下了歷史新高，4月9日該股大漲7.23%，收報33.09元，重新整理了股價的歷史新高。

食品飲料行業可謂牛股成群，以海天味業為首的食品股中，包括洽洽食品、雙匯發展、桃李麵包等11只股票3月20日以來均創出了歷史新高。除了食品飲料之外，醫藥生物行業牛股數量也同樣不遜色，有18只個股近期創出歷史新高。從漲幅方面看，美諾華、司太立等醫藥股4月以來均漲超15%，領銜醫藥行業，而洽洽食品漲超13%領漲食品飲料股。

根據統計資料顯示，隸屬於大消費板塊、且週期性較弱的食品飲料、醫藥生物、農林牧漁、商業貿易等4個行業中，剔除上述創新高股及次新股後，有65只股票評級機構數在10家以上且市值超過百億元，這些個股在近期表現都極為亮眼。

當市場波動較大，投資者風險偏好低的時候，具有防禦屬性的消費股往往會成為資金抱團取暖品種。而今年疫情的衝擊，A股市場投資情緒相對低迷，在市場頻繁震盪的特殊環境下，眼下大眾消費股似乎正在引領整個消費板塊。

對於近期大眾消費股的一枝獨秀，消費股近期走出獨立行情，實質是市場對業績確定性較高的個股給予溢價。必須消費品和部分疫情期間受益的休閒食品企業一季度業績確定性高，在基本面較差的環境下，資金出於避險考慮增配消費股。

五月股市在節後第一天大漲後，大盤在60日線和2915點之間維持窄幅震盪，從大盤走勢來講，好像投資機會不大。但個別板塊卻表現突出，不但走勢強於上證指數，而且不少個股創出新高。比較突出的就是消費概念板塊。

消費股板塊主要是指滿足人們基本的衣食住行的股票群體，這些需求是剛性的，較為穩定。食品飲料、服裝家電、商業零售、汽車醫藥等都屬於消費概念板塊。消費股的特點就是剛需，其成長具有持續性，特別被重視的現金流容易預測，具有較好的業績表現。

二、消費股漲跌的特點

和其它大部分股票不同，消費股在熊市中的表現要強於牛市，持續成長的消費股很容易獲得資金的青睞。因為消費股剛需的特點，在市場低迷的時候成為了資金的避險品種。牛市中更多的個股表現突出，消費股就會遜色很多。因此市場一直有種觀點：優質消費股補跌，可能預示著熊市到了尾聲。

三、本輪消費股上漲的背景和原因

1、疫情的爆發引領了股市的下跌。此次疫情極大的影響了經濟發展，A股也從今年最高的3074點跌到最低的2646點，很多個股持續低迷，回吐了之前的漲幅。由於疫情的持續蔓延導致了資金流向低迷市場中的避險品種——消費股。

2、大部分行業春季停擺，導致了一季度業績的大幅度下滑，作為剛性需求的消費股業績總體得到了保障，從而保證了股價的堅挺。

3、政策的刺激和疫情後期報復性消費的預期。為了應對疫情之後的經濟復甦，貨幣政策將會持續寬鬆，這使得消費股的估值有了很大提高。股市講預期，更看重現金流，這是股票業績優異和高分紅的前提。而報復性消費更能直接推動消費股的業績提升。近期各地方也出臺了各種政策提振經濟，比如湖北省新近推出了購買漢產汽車的優惠補貼措施，刺激相關消費股。

四、近期消費概念表現突出的個股

必須說明的是，任何時候哪個板塊表現良好，並不是其中所有個股都雞犬升天、一鳴驚人。相對而言，板塊中績優的個股更值得關注。比如酒類個股：

五、把握消費股創新高後的機會

消費股是低迷市場中的避險品種，也是熊市中的主流投資物件。隨著疫情在中國得到控制，經濟復甦已經開始啟動，貨幣政策的持續寬鬆，使得A股後面的走勢不用悲觀。一旦表現強勢的消費股開始補跌，就需要關注其他符合政策導向的熱點板塊，把握好波段節奏就能夠獲得理想的收益。同時，市場一旦啟動上漲節奏，持有消費股的可以撤離，上升市場中的消費股並不是好的投資標的。

消費股創新高、太正常不過了、14億中中國人口、每天要吃喝、業績看的見、摸的著、例如白酒茅臺、五糧液、中中國人、人人喜愛、中國民族品牌、也是世界品牌、股價再翻番也是很快的、白酒中中國人家家戶戶家裡、都需要配備。只是舉例、不是推薦

先看下當前的大環境，疫情蔓延開來，影響經濟增長，全球貨幣寬鬆，不斷放水。作為消費必需品業績比較好。主要分析如下：

繼前期貴州茅臺、海天味業等消費類龍頭股價創新高後，大消費行情近期呈加速擴散態勢。

週三，滬深兩市有65只個股股價刷新歷史新高（剔除今年以來上市的次新股），其中大部分屬於食品飲料、醫藥生物等兩大消費行業。在消費股的帶動下，昨日A股三大指數集體低開高走，上證指數收盤逼近2900點整數關口。

截至昨日收盤，上證指數報2898.05點，漲0.22%；深證成指報11074.59點，漲0.54%；創業板指數報2140.68點，漲0.78%。

大批消費股創出歷史新高

以申萬行業劃分，食品飲料板塊昨日整體上漲1.70%，漲幅居所有一級行業首位。個股方面，有14只食品飲料行業個股股價創歷史新高，包括白酒板塊的五糧液、山西汾酒、今世緣；調味品板塊的中炬高新、千禾味業；啤酒龍頭股青島啤酒；速凍食品龍頭安井食品等。

醫藥生物板塊昨日也整體上漲1.51%，有23只醫藥股股價創歷史新高，包括眼科醫療龍頭愛爾眼科，生長激素龍頭長春高新，疫苗龍頭康泰生物等。科創板中的醫藥類標的近期漲幅十分顯眼，碩世生物、華熙生物等5只科創板醫藥股昨日股價齊創歷史新高。其中，碩世生物單日漲幅高達18.61%。

此外，九陽股份、安琪酵母、珀萊雅、丸美股份等其他消費行業公司，昨日股價也創下歷史新高。

資金面上看，雖然近期A股市場的擾動因素增多，如市場擔心美股二次探底、週二B股指數大跌超過5%等，但自4月以來，北向資金的流入勢頭不再受到外部干擾，且交易重心仍緊密圍繞大消費板塊。

截至5月12日，邁瑞醫療、中國國旅已連續4個交易日獲北向資金增持；美的集團、藥明康德連續5個交易日獲北向資金增持；海天味業連續8個交易日獲北向資金增持。

昨日盤前，國際指數公司MSCI公佈了其2020年的半年度指數審議結果。具體到A股方面，MSCI中國A股指數新增了45只標的，其中不乏消費類公司。如休閒食品板塊的洽洽食品，受被納入MSCI中國A股指數提振，昨日該股盤中最大漲幅超過5%，距離歷史高點不足2%。

九陽股份、普洛藥業、萬孚生物等，也是本次MSCI半年度調整的新增A股標的，昨日股價均上漲。

興業證券首席策略分析師王德倫認為，經歷了一季度的特殊情況後，內需經濟逐步爬坡、歐美經濟也顯示出復甦跡象。市場流動性一如既往寬裕，利率下行對股市增量資金構成重要支援。創業板改革並試點註冊制、新三板設定精選層、QFII投資限額取消等改革舉措，提升了市場風險偏好，繼續看好A股後市。

在王德倫看來，A股擴大開放的紅利使得核心資產有望走出獨立牛市。業績穩定、估值處於底部區域、外資持續流入的核心資產藍籌，仍將成為市場主線。

廣發證券戴康策略團隊表示，隨著一季報披露完畢，A股從“業績減記+寬鬆加碼”轉向“盈利修復+維持寬鬆”的組合。歷史經驗表明，這是對權益市場最友好的組合。當前可選消費經過疫情影響調整後，估值更具吸引力，建議由業績相對優勢的必需消費，階段性轉向增長預期驅動的可選消費。

今年以來，COVID-19疫情在海內外爆發蔓延，諸多行業都受到了不同程度的波及，全球資本市場也在疫情衝擊和恐慌情緒的多重作用下陷入低迷狀態。在A股大盤連續震盪之下，一批股票近期卻創出了歷史新高，漲勢十分喜人。

此外，隨著COVID-19疫情的海外蔓延，多國為保障本國糧食供給對出口進行了限制，國際糧價上漲預期升溫，與此同時，A股農業板塊水漲船高，其中最具代表性的金健米業，在3月23日至4月8日之間的12個交易日收穫9個漲停板。

大消費牛股輩出，為何可以一枝獨秀？

縱觀各國股市上的十倍牛股，有大概三分之一都是消費股，在A股也不例外，大消費一直被認為是牛股輩出的聚集地。繼海天味業之後，近期涪陵榨菜又創下了歷史新高，4月9日該股大漲7.23%，收報33.09元，重新整理了股價的歷史新高。

食品飲料行業可謂牛股成群，以海天味業為首的食品股中，包括洽洽食品、雙匯發展、桃李麵包等11只股票3月20日以來均創出了歷史新高。除了食品飲料之外，醫藥生物行業牛股數量也同樣不遜色，有18只個股近期創出歷史新高。從漲幅方面看，美諾華、司太立等醫藥股4月以來均漲超15%，領銜醫藥行業，而洽洽食品漲超13%領漲食品飲料股。

根據統計資料顯示，隸屬於大消費板塊、且週期性較弱的食品飲料、醫藥生物、農林牧漁、商業貿易等4個行業中，剔除上述創新高股及次新股後，有65只股票評級機構數在10家以上且市值超過百億元，這些個股在近期表現都極為亮眼。

當市場波動較大，投資者風險偏好低的時候，具有防禦屬性的消費股往往會成為資金抱團取暖品種。而今年疫情的衝擊，A股市場投資情緒相對低迷，在市場頻繁震盪的特殊環境下，眼下大眾消費股似乎正在引領整個消費板塊。

兆信資產研究部認為，近期大眾消費股漲勢較好，主要原因有兩方面，一方面整個疫情期間，人們減少外出，居家生活時間大大增多，勢必會增加購買大眾消費品，市場預期這些公司產品銷量會大增；另一方面，在巨集觀經濟不確定性增加的背景下，大眾消費品大多是必選消費品，銷量不會因經濟下滑而大幅降低，業績波動較小，能夠抵禦經濟波動，因此也是市場避險資金的理性選擇。

值得注意的是，除了“醬油榨菜”類之外，豬肉股在年後也表現不俗，近日多家上市公司公佈了3月豬肉銷售情況，總體來看，銷售業績均較為亮眼。從銷售收入來看，溫氏股份和牧原股份齊頭並進，分別為36.46億和33.81億元。增速方面，天康生物3月豬肉銷售收入同比暴增2倍，環比增長131%，新希望3月銷售收入亦大增近200%。業績方面，牧原股份預計一季度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為40億元至45億元，而去年同期為虧損5.41億元

豬價持續高位，預期今年四季度供給才會明顯增加，價格才會回落。豬價高位，利好產業鏈上的企業，養殖端的企業會看到靚麗的報表，而後週期的飼料、疫苗企業，因為能繁母豬已經連續環比增長5個月，所以也將迎來業績拐點。毫無疑問，這一輪高豬價最受益的還是規模養殖企業。優勝劣汰是肯定的，散養戶未來將逐漸退出市場，他們不掌握二元母豬的資源，而現在仔豬成本過高所以補欄不積極，如果留存了三元母豬又只能挺2-3胎，所以後續越來越多的豬會集中在規模養殖企業手上。另外，規模企業在對非瘟的消殺、防控上的優勢更明顯，也更容易拿到地方政府的土地、補貼，以進一步擴大養殖規模。

資金重返消費賽道，如何佈局投資機會？

近期消費股等內需板塊表現強勢，科技類基金“一日售罄”熱度不再，新基金的發行風向也出現了變化。在科技板塊熄火之後，最近的很多公募又開始盯上了消費行業，募集扎堆發行消費類主題基金。不少公司更是派出自家王牌選手。

4月8日，易方達消費精選股票型基金髮行，來自渠道訊息顯示，一日之內募集金額達100億，目前已公告結束募集，比例配售已成定局，成為久違的爆款基金。時隔近一年半後，蕭楠再度發行新基金，並且明確投向消費行業。蕭楠目前管理的易方達消費行業基金是其管理時間最長的一隻基金，截至去年年底，基金規模達到205.3億元，食品飲料始終佔據該基金的第一大重倉行業。

對於大眾消費股的投資機會，天合資產介紹，消費股的走勢主要源於行業的相對優勢，消費股的投資邏輯與科技股不同，兩者不會相互替代。如果疫情對經濟基本面的影響持續時間較長，消費股將維持溢價，佈局的重點在於個股業績的確定性。

當前大眾消費品相對整個市場確實強勢，但認為已成為市場投資主線卻有不確定性。這些大眾消費品個股估值並不便宜，而且疫情逐漸好轉後，居民生活隨之逐漸恢復正常，大眾消費品公司業績能否持續也存在較大不確定性。投資者要佈局大眾消費品，還是應該精選估值合理或偏低、未來業績增長確定的標的，不應抱著一時投機的心態，否則很可能會重蹈一季度買入科技股後虧損的覆轍。

隨著美聯儲政策的不斷推進，當前海外市場對於流動性危機的修復已進入後期，反彈已接近尾聲。而在國內市場，政策可能傾向於託底為主，自然恢復，不搞刺激的思路，經濟恢復的速度可能慢於預期，因此我們判斷市場上行空間已經非常有限，我們對後市持謹慎的態度。投資機會上，可以進一步聚焦於內需驅動的行業，規避全球供應鏈的行業和公司。

三個原因。

第一，全球新冠愈演愈烈，短期內很難得到根本性的改善，很多地方都做好了打持久戰的準備。在這個背景下，全球供應鏈短期較難恢復，因此很多上市公司都會受影響。真正不會受到影響的就是供應鏈和市場都在國內的純內需行業，消費股大多屬於純內需行業。

第二，國內新冠得到了控制，復工復產，穩經濟成為了當前重點。而拉動經濟增長的三駕馬車投資、出口、消費，目前只有投資和消費能起到比較大的作用。投資，主要是投資基建，目前不太可能再把房地產投資當作拉動經濟增長的方式了；消費，現在全國各地都在發放消費券，鼓勵大家消費，穩內需促消費是當前經濟復甦的關鍵。

第三，創業板註冊制即將推行。創業板註冊制後A股將走向全面註冊制，屆時中國資本市場制度將會越來越完善，越來越成熟，題材炒作的難度會增加，殼資源的價值會越來越低，無人關注；再加上外資投資額度放開了，而外資的投資風格就是這是白馬藍籌股。所以核心資產得到資金的追捧，而很多核心資產，業績穩健增長的白馬股都在消費板塊。

因此大批消費股創新高。

最近市場創新高的股票確實集中在消費股上，消費股是機構抱團出來的，有點類似於茅臺這種走勢。原因應該是以下幾個：

1，消費品種本來就是可以穿越週期的，特別是這疫情下，消費股表現出了很強的任性。回撥後屢創新高，籌碼相對穩定；

2，茅臺的標杆作用，消費的核心總龍頭。消費板塊基本都是機構資金主導，當然漲起來之後會變成機構+遊資主導；

3，避險資金也會選擇防守板塊，疫情下整體經濟下行。資金會選擇防守品種避險，顯然消費股變成了這批資金的首選。

板塊出現批量創新高，這無疑說明了板塊的強勢。疫情期間什麼地方人最多，超市啊！大家都不去下館子了，買點油鹽醬醋在家自己燒吧。