PPP專案盈利模式之收益結構的最佳化

收益即財富的增加，其既包括貨幣收益，又可以包括聲譽提高、潛在收益等非貨幣的。PPP專案可以透過最佳化收益結構實現盈利。

當政府希望透過PPP模式獲得的公共產品或服務屬於非經營性(沒有任何價格機制和現金流入，主要產生社會效益)或準經營性(有價格機制和現金流入，但無經營利潤，成本無法收回)時，可以為該公共產品或服務配補適當的私人產品並捆綁提供，從而克服收費困難或收費不足的難題，即所謂的公共物品供給的捆綁模式或聯合供給模式，最早提出這一思路的為德姆塞茨。“基礎設施和公用事業特許經營管理辦法”(簡稱25號令)明確規定，“向用戶收費不足以覆蓋特許經營建設、運營成本及合理收益的，可由政府提供可行性缺口補助，包括政府授予特許經營專案相關的其它開發經營權益”，從而充分肯定了這一盈利模式的合法性。

(1)授權提供配套服務，拓展盈利鏈條

當PPP專案供給的基礎設施或公用事業建成後，必需相應的配套服務才能正常運轉時，政府可授權PPP專案公司提供這種可以產生預期收益的配套服務(如餐飲、物業、綠化)，從而透過延長價值鏈建立現金流、補償主體專案財務上的不可行。例如：英國國家醫療衛生服務體系(NHS)與百威斯特公司(Bywest)合作的西米德爾塞克斯大學醫院(West Middlesex University Hospital)專案，百威斯特公司負責其投融資與建設，西米德爾塞克斯大學醫院基金會負責該專案的運營管理，為了補償與回報百威斯特公司的建設投入，將該醫院運營期間的配套服務專案全部交由百威斯特公司負責，包括餐飲、搬運、安全、保潔、維護和物品供給，服務週期或從35年延長至60年，服務費由英國政府支付。

PPP專案公司在提供政府需求的公共產品或服務時，可以附帶生產出更具經營性的副產品(如廣告、建築作品智慧財產權的授權使用)，以此彌補主產品專案財務上的不可行，如北京豐臺區郭莊子和昌平區回龍觀限價房專案中增配的商品房開發，梅州模式公廁專案中用以養廁的店鋪、飯店、辦公樓、垃圾中轉站。具體策劃方案既可由公共部門主動提出，也可由社會資本策劃提出、公共部門稽核批准。

前者如：英國森德蘭市採用PFI方式對市內街道的照明、標誌和街道裝置(3.05萬個燈柱和6000個公路標誌)進行設計、安裝、運營、維護和融資，合同期限為30年，且要求最長5年內更換完所有裝置，該專案中的社會資本在合同期內的前5年獲得一次性支付265萬英鎊用於更換完所有裝置，其後運營期每年透過經營燈杆和公路標誌廣告、交通CCTV(注：閉路電視)增加費等第三方收益(折現共計158.9萬英鎊)，來作為維護投資和獲取相應回報。

後者如：德國將公廁進行市場化運作，以期在彌補政府資金不足的同時，促進公廁在節能、節水、環保等技術上的創新，1990年在柏林市公共廁所經營權拍賣會上，後來被稱之為“茅廁大王”的漢斯·瓦爾即承諾免費提供公廁設施及其維護和清潔工作，當時其競爭對手都認為他瘋了，於是在缺少競爭、承諾免費建廁、只要求交納低廉管理費的情況下，瓦爾公司一舉拿下全柏林的公廁經營權;瓦爾公司的盈利點顯然不在廁所門口0.5歐元的投幣口上，其最大的收入來源是這些公廁外牆的廣告經營，它把柏林的很多廁所外牆變成了廣告牆，加之瓦爾公司的牆體費用比一般廣告公司低得多，使得香奈爾、蘋果、諾基亞等很多著名公司都在公廁上做廣告。

(3)增補資源開發權，彌補收益不足

政府以對PPP專案公司進行補償的方式，將基礎設施或公用事業專案(地鐵、隧道、環境治理等)周邊一定數量的資源(如土地、旅遊、礦產)的開發權出讓給PPP專案公司，以捆綁的方式提高專案公司的整體盈利能力，以確保專案投資者獲取合理回報，調動投資者的積極性，即所謂的資源補償專案(Resource Compensate Project，RCP)融資模式。例如：

A,2004年4月，澳洲維多利亞州政府決定在亞拉河畔現有的墨爾本展覽中心旁邊，建設一個世界級的會議中心，維多利亞州政府透過招標確定由Plenary Group為首的承包聯合體(簡稱“Plenary聯合體”)作為社會資本，負責該專案的開發、設計和建設，並且授予Plenary聯合體長達25年的特許期，為了提高該專案的可經營性，公私雙方制定了會議中心周邊區域的擴充性商業開發計劃，包括在新墨爾本會展中心附近建設辦公區、住宅區、零售專區以及一個五星級的希爾頓酒店，並翻修碼頭上一艘名叫波利伍德賽德的老帆船，將其貨棚改造成餐廳，從而透過經濟乘數效應顯著增加了專案效益。

B,香港地鐵公司(簡稱“港鐵”)的盈利模式可總結為“軌道交通+地產商業”的組合，即以軌道交通的投融資建設與沿線地產商業的開發同步進行，由港鐵的收益結構可知，地產商業開發的收入佔總收入的50%以上，正因如此，港鐵成為了全世界範圍內服務水平最好、運營效率最高、盈利情況最為理想的地鐵公司之一。