作為信託行業的一名從業人員，我大概介紹一下這三者的區別和特點。
如圖，在一個目標專案裡，不同的投資人承擔的收益和風險都是不同的，所謂的優先順序，可以這麼理解，就是兌付的時候享受優先的權利，就算這個專案虧了，也要把剩下的錢優先兌付給優先順序份額，如果要是有限合夥框架下的產品，基本可以看到LP（普通合夥人）就是優先順序份額，賺取固定或者少部分利息，獲得最大程度的資金安全。
而劣後級，則是最後兌付的，承擔最大的風險，如果產品虧損了，先虧劣後級的，劣後級的虧光了，虧中間級的，最後才是優先順序的份額，一般都會寫在合同中的兌付條款中，有些是保證優先順序本金和利息，有些是隻保證優先順序本金，所以在信託合同中，一定要看收益分配順序。同樣，要是在有限合夥框架中，一般GP（普通合夥人）承擔劣後級的角色。或者也有管理人自己充當劣後的例子（資管新規出來後這種情況很少了）
所謂的中間級，就是趨於兩者中間，承擔比優先順序高的風險和收益，同時又沒有像劣後級這麼大的風險。
那麼，為什麼還有人願意充當劣後級呢，因為賺的更多。
一方面，管理人或者專案方充當劣後，會讓優先順序客戶更加安心，畢竟虧了錢先虧你們的，如果你們不好好運作專案，你們虧得更多，這樣優先順序客戶更加信任管理人會盡職盡責，專案方也會更加努力。一般情況，銀行資金充當優先順序的案例比較多，因為銀行資金屬於風險厭惡型，收益倒不是主要因素。
同樣，高風險高收益，這句話在分級產品中體現的更加明顯，如果專案運作的好了，獲得了超額收益部分，這個時候扣除優先順序的部分收益，剩下的都是劣後級的，這個時候劣後的回報率將數倍高於優先順序。
或者一個更通俗的話，就是劣後級翹了優先順序的槓桿，如果一個專案總份額是100億，優先順序80億，劣後級20億，優先順序業績比較基準是10%，相當於優先順序獲得20億的安全墊，就算整個專案虧20億半，優先順序依然可以保證資金安全。但是當整個專案收益超過10%，（不計算管理費等因素），假設達到了15%，這個時候總收益位15億，優先順序分8億，剩下7億是劣後級，這個時候劣後級的收益可以達到35%！用更少的金額，獲取更多的回報，這就是劣後級的優勢。
作為信託行業的一名從業人員，我大概介紹一下這三者的區別和特點。
如圖，在一個目標專案裡，不同的投資人承擔的收益和風險都是不同的，所謂的優先順序，可以這麼理解，就是兌付的時候享受優先的權利，就算這個專案虧了，也要把剩下的錢優先兌付給優先順序份額，如果要是有限合夥框架下的產品，基本可以看到LP（普通合夥人）就是優先順序份額，賺取固定或者少部分利息，獲得最大程度的資金安全。
而劣後級，則是最後兌付的，承擔最大的風險，如果產品虧損了，先虧劣後級的，劣後級的虧光了，虧中間級的，最後才是優先順序的份額，一般都會寫在合同中的兌付條款中，有些是保證優先順序本金和利息，有些是隻保證優先順序本金，所以在信託合同中，一定要看收益分配順序。同樣，要是在有限合夥框架中，一般GP（普通合夥人）承擔劣後級的角色。或者也有管理人自己充當劣後的例子（資管新規出來後這種情況很少了）
所謂的中間級，就是趨於兩者中間，承擔比優先順序高的風險和收益，同時又沒有像劣後級這麼大的風險。
那麼，為什麼還有人願意充當劣後級呢，因為賺的更多。
一方面，管理人或者專案方充當劣後，會讓優先順序客戶更加安心，畢竟虧了錢先虧你們的，如果你們不好好運作專案，你們虧得更多，這樣優先順序客戶更加信任管理人會盡職盡責，專案方也會更加努力。一般情況，銀行資金充當優先順序的案例比較多，因為銀行資金屬於風險厭惡型，收益倒不是主要因素。
同樣，高風險高收益，這句話在分級產品中體現的更加明顯，如果專案運作的好了，獲得了超額收益部分，這個時候扣除優先順序的部分收益，剩下的都是劣後級的，這個時候劣後的回報率將數倍高於優先順序。
或者一個更通俗的話，就是劣後級翹了優先順序的槓桿，如果一個專案總份額是100億，優先順序80億，劣後級20億，優先順序業績比較基準是10%，相當於優先順序獲得20億的安全墊，就算整個專案虧20億半，優先順序依然可以保證資金安全。但是當整個專案收益超過10%，（不計算管理費等因素），假設達到了15%，這個時候總收益位15億，優先順序分8億，剩下7億是劣後級，這個時候劣後級的收益可以達到35%！用更少的金額，獲取更多的回報，這就是劣後級的優勢。