第一，一部分可能會進入製造業相關的領域。

第二，一部分可能會進入其他的實體經濟的行業。

第三，也許也會有很大的一部分資金流入到基建相關的領域。

第四，可能也有部分資金會流入到房地產相關的領域。

第五，也可能會有一部分資金流入股市。

第六，也可能會有一部分資金流入農業相關的領域，不過農業的投資回報率不高，真正願意去做農業的人可能不多，至於農產品的價格由於國家有比較嚴格的控制，可能也不會有太大的波動，所以真正能夠進入農業相關領域的資金可能比較少。

M2是反映貨幣供應量的重要指標，指的是流通中現金和存款，即當期全社會的貨幣總量供給。

據央行資料，3月末廣義貨幣M2餘額為208.09萬億，同比增長10.1%，較2019年底的198萬億增長了10萬億。

5月11日，央行資料，4月廣義貨幣M2餘額209.35萬億，同比增長11.1%。

可以看出，為了應對新冠疫情對經濟的衝擊影響，政府的救市力度在不斷加強。

貨幣出籠，總歸要找個去處。從目前市場表現看，消費沒有報復性反彈，房地產市場沒大漲，股市也僅是微瀾起伏，那這些增發的貨幣去了哪兒呢？

再來看看央行近日釋出的最新資料：

4月人民幣貸款新增1.7萬億；

4月新增社融增量為3.09萬億。（社融是投向企業的貨幣，央行統計口徑將地方債亦納入其中）。

個人判斷是那些增發的貨幣，大部分應還暫時趴在賬上，一部分在空轉，還有一小部分在試水股市和樓市。

中國目前仍是資本管制的機制，人民幣財富難以國際轉移，絕大部分只能在國內流轉，最後還是會推高資產價格。

近幾十年來，每一次龐大的貨幣增發，都同時是一次巨大的造福機遇。

2009年M2增速28%，2010年M2增速20% 造福了一批煤老闆，培養了一批房產大佬，同時也有眾多普通人因購房上車享受了這波紅利；

2014年M2增速17%，2015年M2增速13%，國內網際網路大潮中一批IT新貴、一批金融新貴崛起，同時也有眾多IT白領和金融白領隨之身價倍增；

疫情衝擊下，全球經濟集體失速，各國都在加速“印錢”延緩經濟下行。

據悉，大洋彼岸美國M2的增速是20%。

中國央行的最新發聲是：以更大的政策力度對衝疫情影響，加強逆週期調節。

從上述央行資料可以看出M2和社融這兩大貨幣供需端都在同步大漲。

個人預計2020全年廣義貨幣餘額較2019年可能會增加20萬億左右。

政府在費盡苦心地盯著錢脫虛入實，最大的獲益領域應是新基建領域，全國已確定的2.2萬個投資專案總投資額達50萬億元；同時，房地產市場和股市也會分得應得的那杯濃羹，隨著城鎮化新程序的推動和金融大開放的擴大加深，這兩個市場擁有結構性牛市的機會。

只是，這一波造福的時代機遇會落在哪些企業和幸運兒的頭上呢？

據人民銀行5月11日公佈資料顯示，4月份廣義貨幣(M2)餘額209.35萬億，同比增長11.1%，創下2016年12月以來的新高，狹義貨幣餘額57.2萬億，同比增長5.5%，社會融資規模存量265.22萬億，同比增長12%，如此大規模放水，錢都那兒去了呢？

4月份人民幣貸款增加1.7萬億，同比多增6818億元，其中，住戶部門貸款增加6669億元，分項看，短期貸款增加2280億元，增加貸款流入車貸和卡貸，據車協資料顯示，4月份汽車銷量較去年同期增加4.4%。中長期貸款增加4389億元，主要是房貸增加，今年4月主要城市房價有所上漲，深圳漲幅居前。

4月份企業單位貸款增加9563億元，其中短期貸款減少62億元，票據融資增加3910億元，我們知道票據融資利率較低，約為1.2%，從M1和M2的剪刀差擴大的情況下，說明票據融資主要用於銀行存款和銀行理財產品套利。中長期貸款增加5547億元，創下5年來新高，為基建專案融資需求釋放所致，充分體現政府寬財政作用正在顯現，從挖掘機銷量猛增的情況佐證了這一事實，說明傳統基建今年要大幹一場。

我們可以看出大規模的放水託底經濟的意圖十分明顯，資金主要流入房地產和傳統基建，進一步推高了房地產資產價格，傳統產能過剩行業開始復甦，居民槓桿率進一步上升，同時由於金融套利行為的存在，金融空轉的情況越發嚴重。在全球經濟衰退，外需缺失致出口打擊加深的情況下，經濟走勢與信貸放量形成反差，債務風險正向銀行集中。

M2反映的是一個央行的貨幣發行數量，根據央行觀點，一季度央行貨幣政策主基調是綜合運用多種 貨幣政策工具保持流動性合理充裕，保持 M2 和社會融資規模增速與 名義 GDP 增速基本匹配並略高。

因此一季度M2增速 明顯加快，3月末，廣義貨幣(M2)餘額208.09萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點。

增發貨幣去了哪兒，M2增加，主要在於貸款增加和債券發行。

一季度各項貸款新增總量的85.1%投放給了企事業單位，一季度的企事業單位新增貸款是6.04萬億元。其中，短期貸款增加2.3萬億元，同比多增1.25萬億元，短期貸款增加，關鍵在於整個經濟停滯，企業失去了收入來源，但是剛性開支不可能減少，就需要貸款用於流動性，因此出現了短期貸款暴增。中長期貸款新增3.04萬億元，同比多增4766億元。有關材料沒有顯示中長期貸款流向什麼行業，我個人認為一大部分流向了地方平臺，進入了基礎設施建設，在於各地推出了大量的投資專案，而一季度賣地收入銳減，地方政府沒有太多土地收益用來投資。實體經濟因為經濟停滯，要想籌資投資新專案，似乎概率不大，除非投入防護行業，像口罩防護服和檢測等。

一季度禁止新的樓盤開盤，地產銷售並不多，進入樓市資金應該不多，1季度住戶貸款新增1.21萬億，比去年同期少增了6022億，但隨著三月份樓市解禁，地產銷售增加，住戶貸款跟著增長，當月住戶的新增貸款是9865億，同比多增了961億。

2020年一季度，債券市場共發行債券12萬億元，同比增長14%，絕大部分是國債地方債專項債等，民營企業發債約2100億元，大約 是佔18%，政府債券主要投資基礎設施，尤其是為了應對疫情衝擊的專項債，更是增長不少，同比增長62%，2020 年一季度，新增專項債累計已投放1.08 萬億元，

綜合來看，一季度M2增長，與地方融資增長有較大的關係，與房地產關係不是很大，

5月11日，央行公佈資料顯示：

M0，預期10.0%，實際10.2%；M1，預期5.7%，實際5.5%；M2，預期10.2%，實際11.1%；新增人民幣貸款，預期14000億元，實際17000億元；社會融資規模，預期265000億元，實際30900億元。以上資料超預期，M2創新三年以來新高

M2是用來反映貨幣供應量的重要指標，M2增速繼續加速到11.1%，創出2017年2月以來的新高，這表明央行放水仍在不斷的放水。因此很多購房者對它很敏感。按照以往的規律，M2和房價的相關性非常大。歷史經驗看，若M1增速較快，則消費市場活躍；若M2增速較快，則投資市場活躍。

那是否這次放的水又都進入到了樓市呢？

最能反映老百姓進入到樓市的資金規模的資料就是 住戶部門中長期貸款資料。

我們來看下今年前幾個月的住戶部門中長期貸款資料：

1月份住戶部門貸款增加6341億元，短期貸款減少1149億元，中長期貸款增加7491億元；

2月份住戶部門貸款增加2209億元，短期貸款減少5653億元，中長期貸款增7862億元；

3月份住戶部門貸款增加3550億元，短期貸款增加9293億元，中長期貸款減2743億元；

4月份住戶部門貸款增加6669億元，短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元。

中長期貸款主要就是房貸了，3月房貸反而減少，4月份M2增長非常快，但是中長期貸款依然比較低，說明水還沒有流入房市。

網上有資料說美國M2的增速是20%，其實我們的也會到達差不多這個水平。美聯儲無限印鈔，我們是沒有理由不跟隨的，頂多是謹慎跟隨，加速“印錢”抵抗新冠疫情帶來的衝擊，延緩經濟下行。

我們一季度GDP是下降的6.8%，而四月M2增速是11.1%，兩者相差17.9%，本來我們的目標是讓M2和社融增速與名義GDP增速持平，但現在M2增速確實大大高於GDP增速。

4月新增人民幣信貸1.7萬億元，同比多增6818億元，比去年同期（約1.8萬億）下滑了約5%。4月新增社融規模3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。

央行一季度的貨幣政策報告，很多人不大在意，但資訊量很大。

相比去年四季度，這一次央行的措辭、表態“大有不同”。最重要的一句是，“堅決不搞大水漫灌”的表述沒有再出現，去年四季度還強調了，這種改變意味深長。

央行最新的定調，以更大政策力度對衝疫情影響；央媽表示，全球經濟面臨極大不確定性，需要加強逆週期調節。

總體來看，央行打開了水龍頭，企業個人卻都不敢貸款，說明疫情雖然有所好轉，但它的影響還在，民眾對經濟恢復仍信心不足。

有個非常好的問題：

水放出來了，總歸有個去處。現在是消費沒報復性反彈，股市也持續縮量而且房市也沒怎麼漲，但錢都去了哪兒了呢？

央行昨天重申“房住不炒”，對樓市措辭更嚴厲。

說明不少資金主要是一線城市核心地段，錢嘩啦啦的往裡面流！

另一方面，央行開啟水龍頭，企業也拿到了錢，但沒有訂單也不投資，所以都趴在賬上。

這就是為什麼，這麼多錢出來，房價物價股市都波瀾不驚，因為除了沉澱在樓市，其餘資金都在空轉。

現在管理層重點是脫虛入實，恢復實體是重中之重，銀保監會就警告消費貸不準炒房炒股。

股市想多分一杯羹，目前有點奢望了。不過寬鬆無熊市，A股的結構性牛市還在。

總結一下，時代不同了，m2與房價正在脫鉤。至於房地產會怎麼走，比金融資料更值得關注的，是兩會的表態。 只要堅持房住不炒，堅持限貸，房地產就起不來。