2018年債券市場仍可能會面臨“融資需求慢收縮+貨幣政策難松+嚴監管”的外部環境，在此背景下，加上美聯儲的預期加息的確定性進一步明朗，債券市場走勢仍不明朗，市場壓力仍然較大，存量債券市場仍不樂觀，技術上也存在進一步下跌的可能。

由於利率與國債價格呈現反比關係，所以利率的走高就會限制現貨債券的上漲、甚至導致下跌，過去幾年的國債熊市就是在這樣的背景下一路走低的，我們以5年期國債期貨為例，如圖：

非常典型，自2016年以來，金融去槓桿、金融風險事件處理等重大監管措施出臺後，尤其是表外業務的禁止，導致社會整體融資規模下降明顯，實際利率呈現結構性上升格局，儘管央行有一定程度的逆回購操作保持市場的流動性，但社會融資規模下降可以從以下圖表表現出來：

所以整體債券市場仍不是很樂觀。

投資債券首當其選的是利率債，也就是我們所說的中央政府背書的比如國債、國開債等，而信用債往往就是地方政府以及一些企業的發債，這些債券會受到區域經濟的變化以及經濟週期的影響會發生較大的波動，導致政府違約或者企業經營不善導致無法兌付的情形。

一般而言，利率債風險不大，會有較高的評級兌付能力，儘管利率會偏低，但是也值得投資；而信用債本身隱含風險不確定，尤其是近期我們出現了幾起較大的企業違約事件，嚴重動搖了投資者的信心，所以要關注發行債券的主體抗風險能力如何，主要看其負債率、現金流以及行業的發展前途和國家的政策變化等。

在全球利率上行，中國經濟L型復甦，防風險成為主要矛盾，國家嚴控貨幣閘門的背景下，債券市場面臨的現實約束是利率易上難下，信用風險增加。利率的上升提升了債券對於配置型機構的吸引力，但對於交易型機構要不時面臨債券價格下跌的壓力，趨勢性機會不大。如果有機會的話，可能來自跌多了，或者經濟出現超預期的下滑。