很多人需要搞清楚貨幣的本質。除了貴金屬時代，所有的紙幣，或者將來的數字貨幣，其實質都是其發行機構背後的一國政府的信用作為擔保的，只要國家不倒，不發生動亂，那麼其貨幣的信用就將一直穩定及有效。貨幣本身只是種象徵符號，象徵的是背後的政府的信用度。

之前央行數字貨幣出來的時候，很多人說是為了打破美元霸權。我當時就寫了篇回答，要打破美元霸權，其前提條件是中國綜合國力超越美國成為世界霸主，那麼其貨幣：人民幣或者數字貨幣才能打破美元的霸主地位。在這之前，不管美元怎麼折騰，不管怎麼透支信用，都不會損傷其根本。

很多人說美元背後的信用基礎是石油美元，科技美元，這些都沒有說到重點，搞反了因果關係。是因為有了美國霸權，才有了美元霸權。有了美元霸權，才會有衍生的石油美元，科技美元等。沒有了美國的霸權地位，也就沒有了美元霸權，沒有了美元霸權，哪怕全世界的石油都在美國，也不會有石油美元，只會有人民幣石油等等。沒有石油美元，只要美元霸權還存在，那麼還會有大豆美元，鋼鐵美元等等，這是一個邏輯關係，不能搞反了。

綜上所述，美元背後的信用基礎，正是美國聯邦政府。

為什麼美元能成為全球最重要、最通用的外儲幣種呢？它的信用基礎是什麼呢？

根本原因是自第二次世界大戰後，美國超級強大的國家地位所決定的。具體來看，如下幾個“重要的事件”成為美元信用背後的直接原因。

第一階段：佈雷頓森林體系時期，美元信用基礎是黃金。

首先，在二戰以後，歐洲大陸國家與美國達成協議同意使用美元進行國際支付，此後美元作為儲備貨幣在美國以外的國家得到廣泛使用。

其次，佈雷頓森林體系的建立，將美元與黃金掛鉤。這意味著美元就是黃金，美元即美金。

第二階段：佈雷頓森林體系瓦解後，美元信用基礎是美國國家信用和美國全球霸權地位

在20實際70年代，佈雷頓森林體系瓦解，但美元的國際地位仍是其他各國貨幣無法相提並論的。

上世紀70年代，美國與以沙特為首的“歐佩克”達成協議，將美元作為石油定價、交易和結算的通用貨幣。從此“石油美元”形成，各國為了能成功買到石油，不得不大量儲存美元。

除了以上幾大重要事件外，還有很多小的事件，它們“合併起來”共同推動了美元在國際上的超強地位，形成了當前的格局：無論是國際支付、外匯儲備、大宗商品定價和交易結算，美元都是最主要的。

近期，美聯儲開啟流動性“水龍頭”，推出無上限量化寬鬆政策。這讓人感到疑惑，美元如此超發，難道不怕貶值嗎？

這個問題，我們可以從基礎貨幣的發行機制來剖析。

在金本位時代，基礎貨幣的抵押資產是黃金。國家、銀行要發行基礎貨幣，就必須向央行存入一定比例的黃金。貨幣與黃金之間是固定比例關係，並且可以自由兌換，這就叫剛性兌付。

但是，一旦政府打破規則，發行貨幣時沒有向央行存入足夠的黃金，貨幣價格就無法盯住黃金，貨幣信用也很難繼續維持了。

比如，佈雷頓森林體系規定，美元與黃金的固定比例是35美元兌換1盎司黃金。所以，美國在二戰後不斷增加儲備黃金來支撐美元信用，最高時美國儲備的黃金總量佔當時整個西方世界黃金總儲備的73.4%。這就是美元貨幣的信用基礎。

後來，美國持續赤字，歐洲國家拿著美元去美聯儲兌換黃金，黃金大漲，美國難以維持美元與黃金的固定比價，遭遇多次危機。

1971年，美國總統尼克松宣佈停止向外國政府兌換黃金，佈雷頓森林體系宣告解體。之後美元多次貶值，美國國家信用遭遇衝擊。

所以，貨幣背後的資產不足或資產信用不足，就容易引發貨幣信用危機。

佈雷頓森林體系崩潰後，世界進入浮動匯率和信用貨幣時代。

當時，很多國家都不知道信用貨幣應該怎麼玩，很多經濟學家都主張恢復到金本位時代。各個國家都在探索，經濟學家們也在探索。80年代，美國經濟終於走出了滯脹泥潭，開始復甦，美元走強。

這時，美國探索出了一條信用貨幣的發行方式。信用貨幣，很多人認為是紙幣，一文不值。其實不是，信用貨幣背後也有抵押資產。只是與金本位貨幣相比，信用貨幣不能剛性兌付抵押資產，同時貨幣與資產的價格不是固定的。

80年代，美聯儲大幅度減少了黃金資產，用其他資產做了替換。其中有兩種資產，是美聯儲認為可靠的：一是美國國債，二是房地產抵押債券。

國債意味著國家信用，通常是一種穩定的資產。美元以美國國債為儲備資產發行，相當於以國家信用為擔保。如果穩定的國債越多，美聯儲擴張美元的能力就越強。所以，從美聯儲的角度來看，它傾向於支援美國國債擴張。

房地產抵押債券，是美聯儲另外一項重要資產。佈雷頓森林體系崩潰後，浮動匯率留下的套利空間刺激了投資銀行興起，證券、期貨、債券及房地產抵押債券市場快速壯大。

在政府背書下，房利美、房地美購買了大量的抵押貸款，並將抵押貸款證券化後做成了標準化的債券產品。

1968年，美國誕生了第一份抵押貸款支援債券。之後40年，美國房地產抵押債券規模飛速上升， 1974年第三季度突破千億，1988年第二季度破萬億，到2008年金融危機爆發之前已經高達8萬億美元。並且，在住房抵押債券基礎上，還催生了天量的金融衍生品。

這時，房產和國債取代了黃金，成為了美元的主要抵押資產，也是美國金融大廈的基石。如果這兩項基礎資產出了問題，美元的信用和美國的國家信用也可能出問題。

“9·11事件”後，美國政府鼓勵普通家庭購房，為了配合這個政策，美聯儲連續下調利率，催生了大量的住房次級貸款，很多低收入的家庭都拿到了住房貸款。

由於收入趕不上還貸款的速度，到了2007年，很多家庭還不上住房貸款了，於是次貸危機爆發。危機爆發時，美聯儲和投資銀行手上都持有大規模的住房抵押債券，其中不少是有毒資產。

這時，美元的抵押資產已經出了問題，但美元和美國的國家信用卻並沒有崩潰。這是為什麼呢？

主要原因是，這場危機波及到了全球，各國貨幣都受到了影響。比如，金融危機後歐洲遭遇債務危機，歐元受到了打擊。美元成了全球爛資產中相對沒那麼爛的資產，投資者沒有其他更好的選擇，只能繼續持有美元。這就是信用貨幣的競爭邏輯，比拼的是相對力量，而不是絕對力量。

為了挽救這場危機，美聯儲實施了量化寬鬆。什麼叫量化寬鬆？量化寬鬆意思就是美聯儲印發美元，從金融市場上收購美債和住房抵押債券，向金融市場注入流動性。簡單理解就是，美聯儲繼續以國債和住房抵押債券為抵押資產，大規模發行美元。

從金融危機爆發到2019年，美國國債增加了13萬億，達22萬億美元之巨。2020年，美聯儲在疫情危機中繼續擴表，資產負債表規模升至6.77萬億美元。其中，房地產抵押貸款債券為1.62萬億美元，國債規模為3.91萬億美元。二者合計佔美聯儲總資產比重超過81%。

所以，目前房地產和美國國債是美元和美國國家的信用基石。

貨幣本身的信用基礎是貨幣供應量邊際立法，就是印錢的量要有一個立法的限制！支撐美元信用的有第一美元的聯邦儲備法案不過這一條美中國人自己違反了，第二美國的金融霸權就是掛鉤主要商品的結算地位，第三美國的強大和領先的軍事存在控制著全球貿易的戰略要地！

美元的信用基礎有以下幾個方面：

1、強大的軍事實力。美國擁有世界上最強大的軍事力量，任何國家都無法推翻美國政權和社會制度。（例如阿富汗塔利班政權被推翻了，塔利班紙幣就變成廢紙了）

2、規模龐大的美元資產。美元資產分為金融資產和非金融資產，金融資產包括現金、股市等，非金融資產指住宅、土地等不動產。規模非常大，穩定、安全。

3、嚴格的印鈔紀律。這個很好理解，反面例子是委內瑞拉和辛巴維（威）。

4、捆綁石油交易。這點是非常重要的，美元曾經綁定了黃金，後來又繫結石油，可以說美元就是石油，石油就是美元。任何國家想用石油，就必須持有美元。

是美國以及她的盟國，控制住全世界大多數的戰略能源和資源：石油、天然氣、煤礦、鐵礦、銅礦、鋁礦等等，並且擁有幾乎百分之百的最先進的科學技術與裝置，美國本土的農業能養活大約4/1的世界人口…美國和她的盟國主要採用美元結算來出售這些能源與資源，形成了美元佔國際通用貨幣的壟斷地位。

美元的信用的基礎說到底就是美國以高階製造業為代表的高附加值的高科技產業，比如說 f22 戰鬥機的發動機，B 2隱身轟炸機的吸波材料，量子計算機，晶片設計產業，生物工程及醫藥產業。美國獨特的鼓勵創新的制度和環境。

現在美元背後的信用基礎是綜合國力，美國畢竟現在還是全球第一經濟強國，軍事強國，文化強國，以及長期的全球流通曆史

美元信用基礎形成不是一蹴而就的，是長期的流通形成的。

一、金本位時期，既沒有美元，也沒有什麼信用。

二、布林頓森林體系時期，美國靠著國內黃金儲備，和工業體系完善，使美元具有了流通性。

三、布林頓森林體系瓦解後，美元與大宗商品掛鉤，致使美元不再單獨依靠黃金。石油，黃金，期貨，股票使得美元流通更廣泛。

四、長期的美元流通和美元長期貶值輸出，使得各國手中存有大量美元，各國依靠美元貿易，已經形成不可替代的貨幣。

五、美國具有世界第一的軍事實力，這也是其具有信用基礎的必備條件。

作為國際結算貨幣，美國的軍事 、經濟地位是美元的信用基礎 。這些沒有了，美元作為國際貨幣的日子也就快結束了。