正規的天使投資人，一般會在上市後退出。但是有些專案的天使投資其實就是我們的身邊的親人和朋友，他們的退出可以提前用協議約定。

天使投資的退出的幾種方式？一般而言投資者有這幾種退出方式：

１、上策：上市套現　

２、中策：溢價轉讓；　

３、下策：溢價回購；

４、最不願意看到的就是投資失敗：專案投資失敗，停盤、清盤，但一般而言是不可能的事，事實上當天使投資人第一筆資金到帳時，就要求專案的財務和運營指標必須按指定的標準來，如果發現不良時，會馬上止資，並要求創始公司溢價回購，主動退出。

不邀自來！

天使投資屬於股權投資的一種形式，主要是投資於早期階段專案，具有高風險、高收益的特徵。

投資的的目的是為了退出獲利，天使投資人的身份就好比那個結婚的目的是為了離婚分家產的追求者，比方雖然粗俗，但性質其實相當。

作為天使投資，退出的主要途徑如下：

1、IPO

這應該是最理想的退出方式，天使投資人從創始初期開始陪伴創業者直至標的公司上市（國內上市、國外上市），進而在二級市場上將持有的股份進行變現，其獲利將會千倍、萬倍，但其中的可能性是萬中無一，少之又少。

2、併購

比起IPO的長期陪伴，併購退出所需的週期要短的多。

有些投資機構根據背後金主的需求，選擇相應的投資標的，待標的公司發展到一定程度，金主就選擇將其收購以達到提升市值的目的。

這種退出方式，週期相對較短，投資回報比不上IPO，但比起同週期的投資專案盈利空間依然可觀。

3、新三板掛牌轉讓

平心而論，這個渠道其實很難退出，究其原因還是在於新三板的流動性不如人意。

4、向後輪投資者轉讓股權

這種方式，應該是天使投資人最常用的方式。

當被投資單位持續引入後輪投資人時，其估值也是在不斷的上升，天使投資人完全可以選擇在合適的時機將其持有的部分股權，先收回投資成本，剩下的股份再擇機分批次退出。

5、管理層回購或者第三方回購

部分投資機構會選擇和創始人簽署回購協議，約定在一定條件下由創始人管理層或者第三方按照一定的溢價對投資進行回購，一旦回購條件觸發，投資人即有權要求回購。

實務中，早期階段的投資，回購的意義有限，創始人往往沒有實力履行回購義務。

反倒是PE階段的投資，回購條款較為常見。

6、清算

清算退出，多屬於被投退出，實際上此時已沒有多少可以收回的資產。

創業公司經營失敗，予以清算，按照清算程式進行清算，投資人作身為股東，僅針對公司的剩餘資產有要求權。

1、天使為什麼會退出？

即便是普通人也不難理解一個道理，天使在退出之前，不管投資增值多少倍，都是一張張空頭支票，任何人都希望自己投資出去的錢能夠早點賺回來，一旦賺得不如預期的多，甚至還有虧損的趨勢，自然就會選擇退出，可能也僅僅是投資人突然就不想投你了。

專業點說，天使投資選擇退出主要有三方面的原因：1）投資本金有損失；2）投資收益不如人意；3）機會成本有損失。當然，這種損失未必是當下的狀況，也可能是投資人意識到即將發生損失。

2、退出方式

股權投資退出方式共有：IPO、併購、股權轉讓、新三板退出、清算、借殼上市、回購退出七種。當下較為常見的退出方式是：新三板退出、併購、回購、IPO。投資了一個企業之後，天使最希望看到的結局就是公司成功上市（IPO），把風險分散給大眾，投資人的收益也是最為樂觀的。

3、不同情況下的不同退出路徑

1）被投企業仍能盈利的情況下，投資人主要透過IPO、併購、轉售、分紅、回購五種退出方式。

對於投資人來說，IPO退出是最為理想的退出方式，要寫商業計劃書，找zboshi007，一般能獲得最高收益；

併購退出為其次，投資人把被投企業整體出售給第三方，一般在企業上市無望的時候才會採取這種退出方式；

轉售退出，投資人將持有的股份轉讓給第三方投資人（接盤俠）；

分紅退出，假如被投企業經營狀況還不錯，也不斷向投資人分紅，使投資人獲得的分紅已經超過了原來所投資金，這種方式常見於短期盈利能力較強的輕資產企業，比如遊戲公司；

回購退出，將持有的股權溢價轉讓給創始團隊或管理層。

2）當企業被投後經營狀況不佳，投資人一般會透過強行回購退出、清算退出、權益轉化等辦法減少損失。

強行回購：投資人強行要求創始團隊或管理層溢價或平價回購投資人的股份，為了應對這種情況，雙方一般在投資協議中約定有回購條款或對賭條款；

清算退出：如果一個企業已經沒有了盈利的能力，甚至債臺高築等情況下，可能就會面臨被清算的結局，優先清算權就是專門應對這種情況的；

權益轉化：被投企業當前的專案已經沒有前途，或者說開始開闢新的專案，投資人就可以選擇將持有的股份轉化為新專案的股權，為了應對這種情況，投資人也可能在投資協議裡增加權益轉化條款。

4、退出機制創新

大眾創業時代，投資人為了有效地避免損失，也在積極探索新的退出機制，比如股權轉讓分階段退出和新三板退出就是更多投資人的選擇。

1）透過股權轉讓分階段退出，是投資回報最好的方式。退出時間：專案進入B輪融資之後專案進入B輪之後，企業的所提供的產品/服務已經得到了市場的認可，企業的整體經營已經進入了正軌。未來發展的不確定性儘管仍然存在，但減小了很多。專案風險大大降低，從而更容易吸引風險偏好低的投資機構。第一次退出的股份比例：如果天使投資機構在專案B輪融資前後進行第一次股權轉讓的話，我們建議轉讓股權的金額，應該覆蓋本金並獲得合理的回報。至於回報，要考慮時間因素，如果單純從回報倍數的角度來看的話，1-3倍是可以接受的。在專案進入B輪融資時，如果估值得到了天使估值的10倍左右。假設天使機構擁有10%的股份，那麼賣掉3%的股份就能回本並獲得2倍的回報，同時，手裡還剩下7%的股份比例。後續轉讓比例：在後續的轉讓中，建議每次轉讓天使投資人所持有份額的30-50%，使得天使投資人既能繼續享受現金回報，又留有足夠的股份比例去賭未來更大的收益。天使投資人是否應該持股一直等到IPO呢？建議投資人保留適當股權份額等待IPO。一方面，之前透過賣老股的方式，投資人已經獲得了客觀的回報，緩解了資金的壓力。持有剩餘的股權份額，再等上一年半載對整個基金的現金流不會有太大的影響。另一方面，任何人都有一個IPO的夢想。等到專案IPO，天使投資人既可以獲得更高的回報，又能圓自己一個夢。退出的價格：對於股權轉讓的份額，應該適當給予一定折扣。一方面，將股權轉變為現金，是有一定流動性折扣的。二級市場的大宗交易尚有5%以上的流動性折扣，更何況一級市場？另一方面，天使投資人透過賣老股套現，不需要承擔未來的風險，給予一定風險折扣也是應該的。至於折扣的比例，建議是最近一次增資價格的50-80%。有人認為50%的折扣比例很高，但實際上對於天使投資來說，即使50%的折扣也賺了很多錢了。再說，畢竟到手的現金比虛的估值更有價值。

2）新三板成為新趨勢

新三板的優點是：

市場化程度比較高且發展非常快；

機制比較靈活，比主機板市場寬鬆；

新三板掛牌條件寬鬆，掛牌時間短，掛牌成本低；

國家政策的大力扶持。

在2016年上半年VC/天使/PE的退出方式中，新三板掛牌的佔比達80%（相比之下，併購和IPO的佔比均只有7%）。儘管天使透過新三板掛牌而退出的比例僅3%，但它將日漸成為一種趨勢。

隨著制度的不斷完善，退出機制的不斷成熟，相信投資人會更加大膽出手相助，中小企業也可以獲得更好的資本環境。