散戶投資想要參與其中，等其迴歸再開啟漲停板，往往就是中短期見頂了，所以投資者真正能參與的也只能透過兩種模式：

今年3月底，證監會下發創新企業境內發行股票或CDR(存託憑證)試點若干意見，四巨頭掌門人紛紛響應，第一時間表達回A的強烈意願。

5月4日，證監會公佈了《存託憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》，簡稱CDR細則，算是為BATJ登陸A股點亮了一盞明燈。

1：最重要的當然是CDR發行條件。

細則要求企業三年內實際控制人未發生變更；境外基礎證券發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。

總體說來，對BATJ基本無影響，全都符合。

2:如何申請發行？

公開發行以股票為基礎證券的存託憑證的，發行人應當按照證監會規定的格式和內容，向證監會報送發行申請《管理辦法》，發審委對《管理辦法》進行稽核。



3：CDR減持、併購重組的規定。

這點非常重要，畢竟當下A股市場各種不講道理停牌、重組等鬧劇已經氾濫，而獨角獸體量過大，一旦出現減持、重組等行為，對整個市場影響較大。

所以這次細則要求：境外基礎證券發行人減持、併購重組、發行存託憑證購買資產的都需要滿足現有法律法規規定，境外基礎證券發行人不得透過發行存託憑證在境內重組上市。

4：基金可投資CDR

細則明確指出，基金管理人應當根據審慎原則合理控制基金投資存託憑證的比例，且應當在基金合同、招募說明書中明確投資存託憑證的比例、策略等，並充分揭示風險。

這是給普通人的福利，不想炒股的話，買基金吧。

雖然這次CDR細則為獨角獸回A劃重點，但對某些細節要求模糊不清。

比如，細則並未明確市場關注的“增量發行還是存量發行”和“CDR與基礎證券轉換”等問題。

根據多方預測，解決方式可能是CDR發行將以增量發行為主，CDR與基礎證券或在一定額度內可轉換。

當然最重要的隱患一定是炒作。

A股是散戶主導的市場，過度炒作是A股的特色。但這次CDR細則僅僅是提及了回A的門檻與要求，並未深層次如何防止過度炒作的方案。

根據個人理解，這次細則不能完全避免短線過度炒作，同時關於違規的處罰也是隻言片語，力度不明，未來對投資者來說是一種隱患。

但是樂觀的一點在於，目前還有一定時間對細則逐步完善。

長遠角度來看， CDR既為獨角獸企業迴歸A股開闢便捷通道，也為未來開通“滬倫通”預留了制度空間，做好了規則準備。



根據多方媒體訊息來看，預計年內首批試點發行CDR公司1-2家，阿里巴巴、京東或榜上有名。

這次A股能否依靠巨頭的迴歸，發起新一步牛市的道路？A股投資者能否實現真正意義上的價值投資？我們拭目以待！