"崩潰"是我們身在美國之外的認為和看法，由於媒介的宣傳口徑的不同，我們常常是管中窺豹，不可方物，很多人都認為美國已經在疫情和暴亂下徹底失控和崩潰。事實上，美國的政治和經濟都要比我們想像中有韌性的多，歷史上，美國每次出現大的危機，後面都會開始不斷修正，並讓自己更強大，這點是我們要清醒面對的，而不是簡單的幸災樂禍，自我催眠認為我們超過美國已經指日可待。

美股經歷了前面五次的熔斷，結果觸底反彈，不僅修補了下跌的空間，納斯達克指數還創了新高，短短三個月，讓我們看到了美股過山車世的輪迴。當然不可否認，通過美聯儲和川普政府的強力救市和刺激，美股累積的風險也不小，再次出現大跌的可能性也很大。但股市是投票器，從另外一個角度說明，美國經濟依然強大。

其次，美國在迅速收縮全球化，打壓尤其中國的科技發展，加速其海外投資迴流，從此次的非農資料看，美國非農就業人口增加了200萬，川普的一系列做法獲得了很多普通民眾的支援，雖然其做法廣受它國詬病，但短期對美國的經濟刺激是有效的，所以最終也反應到股市的攀升上。

美國擁有美元這個收割全球的利器，同時還有世界上最強大的科技研發和教育能力，一直站在食物鏈的最頂端，享受著全球的利潤，這些基礎一直存在，只要這個基礎存在，其經濟發展的基礎就會存在。

美聯儲的量化寬鬆政策有力促進美國經濟復甦，帶動美國股市的空間繁榮。

回顧美國股市這一輪大牛市，三大股指均從2009年3月上旬近十年來低谷開始起步，經過8年半時間，標準普爾指數、道瓊斯工業指數、和納斯達克指數分別從2009年3月6日666.79點、2009年3月6日6469.95點和2009年3月9日1265.520點一舉分別上漲至2017年9月18日2508.32點、22355.62點和6477.767點，上漲幅度分別高達276%、246%和412%。

而此間，自從金融危機爆發以來，美聯儲先後分別於2008年11月25日、2010年11月4日、2012年9月14日和2012年12月13日實施四輪量化寬鬆政策（qe）。雖然美聯儲開足馬力印鈔，全世界都在為美元貶值帶來的輸入性通脹買單，從而導致眾多非議，但是事實證明美聯儲的貨幣政策是成功的。相對於歐盟成員國、日本等主要經濟體尚陷於金融危機泥潭不能自拔，美國已經率先走出陰影，從經濟指標度量，2014年3季度以來美國gdp單季度增速多數時間維持在高於2%的區間，非農新增就業人口穩定在20萬，失業率低於5%；從金融市場的表現來看，美元連續三年上漲，美股連續三年上漲，以上都在說明一個事實：美國經濟復甦強勁，市場反應健康。

2009-2016年美國國內經濟與金融市場表現，充分表明了由伯南克開創的救市政策歷經8年來已取得成功，實際上也證明貨幣主義經濟學的成功。

進入2017年，美國的經濟增長與金融市場陷入極端背離的局面。

2017年，美國第一、二季度增長分別只有1.2%和2.6%；截止到9月18日，美元指數已從年初最高點103.820點下滑至92.009點，貶值幅度高達11.4%，回吐出三年來的全部漲幅。形成鮮明對比的是，金融市場的反應十分強烈，美國三大股指連續創出歷史新高，納斯達克指數今年以來更是上漲20.32%。

狂熱的背後，應該是冷靜的思考。

如果題目中的“崩潰”是指最近的“暴亂”，“暴亂”帶來“暴漲”是現象，現象背後是社會和經濟問題的客觀規律和歷史必然。也是一個先有雞先有蛋的問題。不見得是在崩潰的時候還創新高，也可能是創了新高讓人更生氣的暴亂。

美國曆史上規模比較大的黑人騷亂事件都伴隨著美股的上升，不僅僅是本次。統計6次大規模暴亂，美股的平均漲幅是4%。

造成這種現象的原因有幾個，首先是貧富分化。各種資料看美國的貧富分化空前加劇，0.1%的富人坐擁美國20%的財富，10%的富人持有84%的財富，數字驚人。黑人的貧困率遠大於白人。白人越來越有錢，而黑人生存越來越難，導致種族問題集中爆發。

那為什麼是在這個時間點爆發？跟股價又有什麼樣的聯絡呢？

這是一個很複雜的時間點，疫情影響了美國經濟，最受影響的是底層工人，富人區人少，感染的人更少；白領的行業都可以在家辦公，工資照拿；底層工人從事的戶外，或者服務型工作都停滯，影響最大。所以失業率的增加是歷次黑人暴亂時點的共同特徵。維權都是在生存變的更難的時候，賺錢的時候沒人顧得上。

還有一個很重要的原因，低利率的環境。每次黑人暴亂都伴隨著低利率環境。低利率環境是怎樣作用市場的呢？

美國經濟受影響，美聯儲放水，利率接近0，無限印鈔票，流動性推升了股市，股市又代表的資產價格，而這些資產都是富人擁有的。所以在這個時間點上，底層的人生存危機，而富人手中的資產還在升值。誰能不生氣？

疫情加速了分化走向極致，驅動了美股與暴亂。

所以警察暴力只是一個導火索，畢竟每年都有黑人被警察殺死的案件，只有這次引發瞭如此大規模的暴亂。

黑人白人的貧富分化，大量的失業人口，疫情帶來的巨大的死亡人數，都導致了暴亂的發生，而股市在低利率和寬鬆的流動性中持續走高，使貧富分化走到極致，跟驅動了暴亂。

這就是先有雞還是先有蛋。

需要說明一點的是，美國雖然國內遇到很多問題，如：國內疫情反覆、種族主義遊行等，但還遠遠達不到“崩潰”的地步，只能說美國目前經濟存在一些困難。但在經濟遇到困難的同時，美國股市卻逆向上升，主要有以下幾點原因：

1、美國股市佈局並不僅限於美國經濟。現如今美國國內大型企業基本都是跨國公司，其實際產能大部分位於海外市場，因此自身受美國國內問題影響較小。而美股中也有大量的海外企業上市，如中國的阿里巴巴、京東等，這部分企業基本不會受到美國國內問題的影響。此外美股還是全球歷史最悠久、最完善的股票市場，因此有大量的全球投資者願意投資美國股市，進而推動美股上漲；

2、美國政府不會允許美國股市出現崩潰。疫情之下，美國實體經濟受損嚴重，民眾日常生活影響較大，世界銀行預估美國經濟預計要到2022年才能恢復疫情前的水平，所以未來一段時間內美國經濟還會有所衰退。為了減少經濟衰退帶來的損失，美國政府不會允許美國股市下跌來進一步擴大損失，要知道美國民眾絕大部分的退休金、養老金及日常儲蓄基本都在美國股市中，一旦美國股市發生崩潰，美國民眾的憤怒就不是美國政府所能控制住的，這也是為什麼疫情之初，美聯儲就宣佈無限QE，無限印鈔票的原因；

3、美國股市與美國實體經濟已經基本脫鉤。很多人會把國家實體經濟與股市劃等號，但這不符合美國的情況，要知道，美國早在上世紀70年代，便搭建了佈雷頓森林體系，其主旨便是便於從世界各國吸取營養。現如今，美國更是建立起國際貨幣基金組織、美聯儲、世界銀行等多維度的經濟結構，這一切經濟結構的建立早已與美國實體經濟基本脫鉤，也正是因為與經濟脫鉤，美國近二十年來的經濟是基於經濟虛擬化、金融化的方式來不斷拉高，但這一切又和美國實體經濟沒有太多關聯。所以我們可以清楚地看到即使美國國內實體經濟受損，但其股市反倒可以逆勢上揚。

總的來說，美股從某些角度來說，已經變成了世界經濟的風向標，與其說是美國經濟，倒不如說世界經濟走勢。所以，我們不妄自菲薄，但也不夜郎自大，認清自身存在的差距，不管是金融方面，還是經濟方面，未來才能走得更好更遠。

美國“崩潰”遠遠談不上，但是其股市為何還能創歷史新高可以簡單概括為以下幾個原因：

1、美聯儲大規模放水自今年2月份美國信貸市場陷入停滯以來，美聯儲制定了多個計劃來保持信貸市場的運轉，包括在短期貸款市場提供更多資金、購買國債、商業票據融資、市政債券計劃和購買公司債券計劃等等。目前，美聯儲已經將利率下調至零，並承諾將採取一切必要措施，其資產負債表已膨脹至7.1萬億美元。在美聯儲強力“助攻”下，上市公司也沒閒著。美國上市公司已經以去年兩倍的速度，以相對較低的利率，發行了超過1萬億美元的新債。這使得美國企業能夠重組現有債務，建立現金儲備，以抵禦經濟衰退。同時，還利用這些資金回購股票。即使目前美股沒有“基本面牛”的條件，但要走出波瀾壯闊的“水牛”，並不是那麼難。

美國相關部門在編制股指時，把最具發展潛質的優質股（比如科技股）選擇為成份股，而這些股票都是美國的頂級股票，而這些股票由於業績不錯，都比較抗跌，或者即使短期內跌下去也很容易恢復。具體就表現在美國股市“上漲容易，下跌難”。當然，美股指數持續大漲，但是也有很多今年業績不佳的股票，卻沒怎麼上漲，比如波音公司。而國內的上證指數之所以“下跌容易，上漲難”，主要是A股的成份股裡面有個中石油、中石化，從開盤到現在一路向下，把股指都給拖累了。

美國沒有崩潰。死的基本上是老年人這給政府及經濟減少了很大的負擔，所以就富人來講是天大的好事，所以他們投入股市的資金越來越多股市就大漲。

美國已經崩潰了，股市確創出歷史新高！看到這種標題就感覺是把政治情感新增進去了。作為財經類文章最好不要把政治新增進去，更不能加上個人的情緒還又形容詞。

美國股市在美國政府與美聯儲政策的運作下，取得了基本的效果。說明美國政府採取措施是正確的，正如美國政府的目標是非常明確的，一是保經濟增長。二是保就業。這種政策目的性很明確，也是抓住了事物的本質。第三，就是美國總統換屆選舉要取得選民的支援，保持經濟增長與就業率是選民們最直接的關心的問題。

再有美國股市納斯達克科技股指數，這次疫情受到的衝擊相對有限，加上疫情對於科技股反而是機會，遠端辦公，遠端教育，遠端醫療等是相關的業務的增長。

最為明顯的是美國充當了世界中央銀行的角色。加上美國財政赤字有加大比例。這樣反而有利於美國經濟的擴張。包括美國勞工部失業率烏龍資料，都說明恢復經濟是美國政府與企業與民眾都有需要的事情。

加上美國股市的監管，措施有力，這次從查處瑞幸咖啡帶給市場的壓力是非常大。這樣對於好的企業是一種鼓勵，對於造假欺詐都是壓力山大。這樣美國股市反而有利於發展。

美股納指昨夜創出歷史新高，已經快達到10000點了！就是這麼牛叉，就是這麼不講理，就是這麼任性。就在前不久美股剛剛經歷四次熔斷，從29000多點暴跌至18000點，想不到啊想不到，在美國疫情嚴重、國內暴亂、川普亂搞的前提下，盡然可以一路上揚“收復失地”。

任誰都要問一句，美國股市憑什麼這麼牛？

老白試著來回答這個問題：

什麼是QE？QE簡單理解就是開動印鈔機印錢；無限QE就是無限印美元。無限地放水，換成別的國家不能這麼搞，因為這麼搞貨幣會飛速地貶值，印了也是白印。但是美國可以這麼搞，老美有美元霸權在手，全球儲備美元，美元全世界通用，印出紙來就可以購買全世界商品。

其實QE就等於是薅了全世界羊毛。

美國就是有這個能力，不服不行。

暴亂已經蔓延至美國全境，疫情確認人數200萬，死亡11萬，但依然沒有動搖美國的根本。

為什麼？

美股的逆勢飆升，正是從一個側面說明美國貧富分化極其嚴重。暴亂的都是平民，都是失業人群，絕大部分都是黑人，這些人手裡只掌握了極少極少的社會資源。美國絕大部分的錢沒有在他們手裡面，他們雖然鬧得動靜大，但是然並卵，其實就是一樣鬧劇，美國精英們根本就沒有把他們當回事。

疫情裡死亡的也多是這部分階層裡的“貧民”，雖然死了超十萬，他們也只是屁民而已，並不影響精英階層賺錢。由此可見，富人才是美國的根基，窮人即使怨氣沖天，對經濟的影響微乎其微，可以忽略不計。

美國在全球的影響力依然堅不可催， 他依然牢牢地佔據著全球科技、軍事、經濟的至高點。他要制裁一個國家，一個國家就是舉步維艱，經濟倒退，甚至民生凋敝。他要打壓華為，這個世界最大的電信裝置製造商就會吐血半升，就好像被戴了緊箍咒。

川普看似在胡搞，口不擇言，舉止荒誕，這可能是他故意在表演。美國經濟的基本面依然完好，競爭力巨大，依然保持著強勁的上升動力。

資本是膽小的，絕不會盲目的流入，美股的上升，代表著全球資本對美國經濟的信心。

在追趕老美的路上，我們還有很長的路要走。

不知道美國有沒有閉關修煉的，如果有個人從一月份開始閉關，五個月之後出來，發現世界都變了，當然除了股市。

同時美國新冠肺炎感染人數突破二百萬。因為警察虐殺黑人而造成的遊行示威，席捲美國，自奧巴馬上任形成的民族共榮局面蕩然無存，美國甚至有發生國家分裂的風險。

但是說美國崩潰了，就有點過了。美國的家底很厚很厚，別說現在這樣，規模再擴大十倍也很難使得美國崩潰。

如果一個國家農業發達，農產品自給有餘；能源也不缺；同時還沒有戰爭威脅，你說這個國家會崩潰麼？歷史上從未有個這樣的先例。更何況這個國家還處於科技絕對領先的狀況。

不過即使美國沒崩潰，在目前這種狀況下股市創新高還是有點不可理解。試圖分析如下：

第一、貨幣超發促使股市上漲

大的方面來說，股市不僅僅是經濟的晴雨表，更是貨幣的調節池。指數就是股票的價格，股票的定價和其它物品定價沒啥區別，一是由其內在價值決定，第二則是由供需決定。新冠疫情爆發以來，美聯儲使出系列大招，質化寬鬆（降息）和量化寬鬆（購買國債，相當於印鈔票）基本是不限量的。市場上的錢多了，股票還那麼多，自然股票供需平衡就打破，股票價格上漲。

第二、中產及以上階層擁護既有政策

嘴上說不要，靈魂很忠實。美國在特朗普上任之前，中產及以上階層也就是既得利益者，受到移民衝擊較大，加州很多傳統的富人區，出現了大量的治安問題。特朗普主要競選綱領是限制移民和製造業迴歸美國。可以說特朗普當選是中產階層的選擇。

第三、市場預期最壞的情況已經過去了

股市有很強的前瞻性，已經這麼差了，還能更差麼？既然更差的機率很低，那麼就可以理解為前途是光明的。

為什麼說最差的時候過去了呢？

一是新冠疫情美國雖然感染人數很多，但公共醫療資源沒有出現崩潰的狀況。既沒有出現病人住不進醫院的情況，也沒有出現醫護人員因為害怕感染而大規模罷工的情況。說明整個秩序很正常，只是多了一種新的疾病而已。人們的恐慌情緒消散了。

第二，虐殺黑人的美國警察也被捕並進入了司法審判階段，人們情緒經過一段時間的排解，也逐漸弱化。注意力會轉移到審判上來，大規模的遊行抗議將很快結束。

第四、美國股市創新高，跟指數編制關係不小。

截止目前，科技股為代表的納斯達克創了新高，而傳統指數的道瓊斯還差不少。納斯達克主要成分股是蘋果，微軟，谷歌，臉書，亞馬遜，因特爾這些高科技公司。而從國內股市來看，這次新冠疫情造成的影響，對高科技股反倒是正面的，宅在家對網路及電子產品的需求增加了。而且如果按照國內A股的科技股估值，這些股還是地板價。

同時美國竭盡全力打壓華為，對這些美國本土的科技公司肯定是利好。就好像我們不從中東和俄羅斯進口石油了一樣，2007年買的中石油都能解套。

最後我要說的是，平靜的看待世界是一個大民族應有的心態。做好自己的事兒，世界太平我們更好，世界不太平我們也不怕。

一句話總結，美國並沒有崩潰，只是暫時的下滑，而市場相信美國會從疫情中恢復。美國眼下的經濟資料很慘、社會騷亂，但股市已持續上漲，納指創出歷史新高。看似股市和眼下的現實完全背離，但這是有原因的。

股市是對經濟和上市公司盈利情況的反映，但要加上非常重要的修正，股市反映交易者對於未來盈利趨勢的預期，而非當下的處境。所以，即使當前的情況很差，但如果市場相信這是暫時的衝擊，而未來的情況大概率會好轉甚至恢復到正常水平，那麼對於股價就不會有持續性的重大影響。

疫情讓當下的美國經濟暫停，各項資料大幅下滑。如果這種局面長期持續，那麼會給經濟體造成不可恢復的傷害，比如大量公司破產，人員失業，經濟產出（GDP）永久性下滑。但是如果疫情衝擊是短暫的，沒有造成結構性破壞，那麼疫情過後經濟活動的大部分是能恢復的。股票定價是對未來全部現金流的折現，如果只是損失一年的利潤，那麼對於估值影響不會很大。

後一種情景就是美股投資者的預期。也就是說，市場認為疫情造成的損失是暫時的，一旦疫情過去，經濟會回到原來的軌道，所謂的V型復甦。美國市場普遍2020年經濟會明顯下滑，但是2021年會大幅反彈，也就是走回疫情前的軌道。預期為什麼市場會如此樂觀？

這要歸功於美聯儲的關鍵作用，改變了美股的命運。美聯儲史無前例的大救援把疫情危機控制在了“自然災害”範疇，而沒有演變為經濟金融大危機的開端。這是理解美股強勢的關鍵。美聯儲在疫情爆發一開始就迅速行動，採取的手段也極為大膽，大大突破了08年金融危機應對的政策範疇，阻斷暴跌連鎖反應擴大成金融危機。美聯儲採取的政策包括迅速降息到零，承諾無限量化寬鬆，直接購買國債、MBS、商業票據、甚至企業債券，親自下場提供商業貸款，採取了一切措施為市場提供充分流動性。

怎麼理解美聯儲無限放水能救經濟呢？舉個例子，因為疫情，很多公司的業務中斷了，失去了現金流，而這些公司之前發行的債券仍然要還。大量公司資產負債表惡化，意味著這些公司債券違約風險大增。越是這樣，這些公司就越借不到錢，債務就一定會違約。這將引爆規模數十萬億美元的債務市場。美聯儲的舉動之一是直接下場買入公司債（史上首次），等於是為公司債務做了擔保。既然美聯儲兜底，那麼市場恐慌就消失了，公司又能發債融資了，而且是以更低的利率。於是我們看到過去兩月美國債券市場恢復，利差大幅下降，公司債券融資大增。公司的資產負債表沒有受到重創，疫情中就可以維持生存，而疫情過後就能恢復業務。如果沒有美聯儲作為最終放貸人，疫情暫停將導致金融危機、大量企業倒閉，那麼疫情過後經濟也會永久性受損。

所以，美聯儲的作用是通過無限放水給遭遇天災的市場救援，讓公司和經濟不至於元氣大傷，這只是美聯儲影響市場的一個例子。對於股市來說，美聯儲的舉動不但實際提供了流動性，更關鍵的還在於其堅決的行動改變了市場參與者的預期，相當於提供了一個“看跌期權”：市場認為無論局面再惡化，美聯儲都會使出無限手段。美國市場上有一句名言，不要與美聯儲做對。既然美聯儲為下跌做了擔保，上漲就毫無壓力了。

還有財政對居民的救援。美國推出的救助政策總額高達GDP的20%，包括對各種企業的直接救助，對個人廣泛的現金救助。這些政策有效緩解了大規模失業的後果。有相關資料分析，美股剛開始反彈階段，散戶參與度很高，大量救援資金進入了股市。

從以上邏輯來看，美股持續強勁上漲主要歸因於美聯儲的無限寬鬆，刺激了市場風險偏好的提升，使得市場對於經濟復甦的預期增強，容忍度也提升了。對美聯儲的行動是否合理，會不會引發天量債務問題。不乏各種質疑。美聯儲解決不了疫情危機，但對解決市場危機無疑是十分有效的。