陝西煤業601225已釋出2018年年報，每股收益1.10元，淨利潤109.93億元，同比增長5.2%，分配方案10派3.30元（含稅）。目前PE8.37。

回購股份的情況

公司以自有資金回購，於2019 年 3 月 26 日完成回購，已實際回購公司股份 3.05億股，佔公司總股本的 3.05%，回購均價 8.207 元/股，使用資金總額 25.03億元。

起初回購股份是用於登出或股權激勵，現在變更了回購股份的用途——用於可轉債。

可轉債發行情況

從公司披露的資訊資料來看，目前止公司只發行有公司債券，並沒有發行可轉債。

已發行公司債30億元。也就是說公司將在36個月內會發行可轉債。

回購股份變更用於可轉債的評價

公司回購股份，有利於提升公司股價估值水平，從短期來看有積極的正面影響。由於回購的股份將不會被登出，這在很大程度上可以說是玩了一個數字遊戲。

回購股份用了公司自有資金25.03億元，說明公司資金流動性充裕。真是這樣嗎？回購變更用於可轉債，也就是說將用發行可轉債的資金來補償流動資金。真會玩冠冕堂皇。

根據上海證券交易所於2019年1月11日釋出的《關於<上海證券交易所上 市公司回購股份實施細則>的通知》規定，在《上海證券交易所上市公司回購股份實施細則》（以下簡稱“《回購細則》”）施行前，上市公司披露的回購股份方案包含多種用途但未明確各用途具體情況的，應當在《回購細則》釋出之日起3個月內，按照《回購細則》規定明確各種用途具體擬回購股份數量或者資金總額的上下限，且上限不得超出下限的一倍，履行相關審議程式後及時披露。

可以看出，公司充分運用了回購相關政策法規的界線。

其實，所有的上市公司都會採用相似的操作方式，儘可能的利用資本市場融資功能。