到底在什麼時候，應該用什麼估值方法，一直是業界爭論不休的問題。

天使輪：公司由一個連續創業者創辦，創辦之初獲得了天使投資。

A輪：1年後公司獲得A輪，此時公司MAU（月活）達到50萬人，ARPU（單使用者貢獻）為0元，收入為0。

A+輪：A輪後公司使用者數發展迅猛，半年後公司獲得A+輪，此時公司MAU達到500萬人，ARPU為1元。公司開始有一定的收入（500萬元），是因為開始透過廣告手段獲得少量的流量變現。

B輪：1年後公司再次獲得B輪，此時公司MAU已經達到1500萬人，ARPU為5元，公司收入已經達到7500萬元。ARPU不斷提高，是因為公司已經在廣告、遊戲等方式找到了有效的變現方法。

C輪：1年後公司獲得C輪融資，此時公司MAU為3000萬人，ARPU為10元，公司在廣告、遊戲、電商、會員等各種變現方式多點開花。公司此時收入達到3億元，另外公司已經開始盈利，假設有20%的淨利率，為6000萬。

IPO：以後公司每年保持收入和利潤30-50%的穩定增長，並在C輪1年後上市。

不同的估值方法殊路同歸：我們來看一個公式：

淨利潤=收入-成本費用

=使用者數×單使用者貢獻-成本費用

淨利潤(E,earning) 收入(S,sales)

使用者數(MAU) 單使用者貢獻(ARPU)

一般來說，如果企業沒有E，還可以投S；如果沒有S，還可以投MAU，但最終還是期待流量能轉換為收入，收入能轉換成利潤。不同的創業企業，都處於不同的階段，有的屬於拼命擴大使用者量的階段，有的屬於絞盡腦汁讓流量變現的階段，有的屬於每天琢磨怎麼實現盈利的階段。然而，最終大家是要按盈利來考察一個公司的，那時候不同階數的估值方法是殊路同歸的。

為什麼發展好好的公司會“B輪死”、“C輪死”：有的公司使用者基數很大，但總是轉換不成收入，如果在融下一輪的時候（假設是B輪），投資人堅決要按高階估值體系P/S估值，那麼公司的估值算下來是0，融不到資，所以會出現B輪死；有的公司收入規模也不錯，但老是看不到盈利的希望，如果在融下一輪的時候（假設是C輪），面對的是隻按淨利潤估值的PE機構，他們覺得公司P/E估值為0，公司融不到資，也會出現C輪死。

不同的經濟週期，估值體系的使用範圍會平移：在牛市，估值體系會往後移，這能解釋為什麼過去兩年很多一直沒有淨利潤的公司都獲得了C輪、D輪，甚至E輪，而且是傳統的PE機構投資的，因為他們降階了，開始使用P/S這個低階工具了。在熊市，估值體系會往前移，這能解釋為什麼今年下半年以來，一些收入和使用者數發展良好的公司都融不到資，甚至只能合併來抱團取暖，因為連很多VC也要求利潤了，大家把低階的估值體系雪藏了。

希望各位創業者和投資者讀者能應用這些原理行走在牛熊之間、各輪融資之間，希望立法者讀者能重視各階估值體系的威力，積極改進規則發揮其對創新的引導作用。

估值，如果是國外，歐美國家，流行現金流折現。還有pe法。

國內比較簡單一些，就是用行業pe倍數均值。這已經算比較專業的了。

還有一部分專案就是純拍腦門，創業者拍著報價，投資者攔腰砍殺。和買衣服沒啥區別。

估值，這事說複雜可以特別複雜，簡單也可以很簡單。