、短期來看(2020-2021年),標準化票據與中介沒什麼關係。
《辦法》中有兩點是值得中介注意的:(1)“第八條 本辦法所稱票據經紀機構,是指受存託機構委託,負責歸集基礎資產的金融機構。”簡單來說,票據經紀機構是金融機構,人民銀行的意圖很明確,民間票據中介們可以死了持牌經營這條心,清楚自己的地位。這也印證了市場之前的傳言:監管部門不會給民間中介發一張票據經紀牌照。(2)《辦法》對基礎資產貿易背景的放寬。基礎資產包括貼現票據和未貼現票據。如果說進銀行叫貼現,那麼票據進入基礎資產池進而發行標準化票據變現叫什麼?這就是大大的驚喜啊!星星依然記得2016年人民銀行224號文規定“企業申請電票貼現的,無需向金融機構提供合同、發票等資料。”然而這個規定銀保監會幾乎是不認可的,貼現是還是要合同發票,尤其是商票。好了,這次票據透過標準化票據變現,不能再叫貼現,而人民銀行的自然會採用自己的標準。
標準化票據是新生事物,但是《辦法》還不成熟,目前正在徵求社會人士的意見和建議,等正式釋出估計需要幾個月時間。而且這裡面的標準化票據存託、經紀、承銷、信用評級等機構對新產品熟悉、自己內控等制度完善也需要1年多的時間。還有持票人認可也需要時間。剛開始金融機構為了獲得票源甚至會找中介合作,或者直接從大中介機構中挖人做票據業務。加上《辦法》試行一段時間可能還要面臨修改,算下來兩年就過去了。所以兩年內這東西跟中介沒什麼關係,或者說沒影響,中介繼續逍遙快活。
2、中期來看(2022-2024),標準化票據影響中介生存。星星估計2022-2024年,標準化票據業務制度及實踐成熟,開始逐漸改變票據市場生態,標準化票據業務高速發展。首當其衝的就是銀票,從上海票據交易所的4期標準化票據產品看,基礎資產都是銀票。而且銀票風險低,市場規模比商票大很多。那麼標準化票據業務首先會把全國大量的中小銀行承兌的銀票進行標準化,銀行、保險、證券、基金等大資金會慢慢橫掃市場,從此網紅不再有。那麼這對做銀票的中介來說,生存空間會越來越小,當然有些客戶買票的需求還需要中介。不要再抬槓你有一手客戶了,你所有的客戶資料銀行那裡都有,關係比你還好。與此同時,所謂的行口商票會被陸續做成標準化票據,做行口的中介商票業務會逐漸被侵蝕。這段時間票據中介的利潤會逐漸減少,生存受到威脅,有些專業的中介人員會陸續跳槽到銀行、券商等做票據業務。行業變革期間,那些平時不愛學習的中介只能轉型其他行業。
3、長期來看(2025以後),標準化票據崛起,中介逐漸消失。星星大膽預測,2025年以後,票據市場新的生態基本成型,在人民銀行的監管下,標準化票據業務崛起並進入繁榮發展階段,各類金融機構各司其職、各得其利。無論是銀票還是商票,變現成本都會比較低,中石油商票的貼現率會比很多農商行、城商行的貼現率還低,商票也不存在區域性的特徵了。這個階段真正進入了信用時代,商票的簽發量會逐漸提高,最終超過銀票。商業信用兌現出巨大的價值,中小企業的融資難、融資貴、融資慢的問題得到很大程度的解決,實體經濟進入良性迴圈,中國的金融供給側改革取得成功。新事物的產生必然伴隨著舊事物的消亡,民間的票據中介越來越少,剩下的大多是為金融機構服務的票據平臺或者依託於核心企業集團的票據服務機構。
這不是功利主義或悲觀主義,而是在開放前提下應對票據市場革命的理性思考。
最後,建議大家只爭朝夕、不負韶華,同時居安思危、提升自我,主動適應票據市場的這次革命。

、短期來看(2020-2021年),標準化票據與中介沒什麼關係。
《辦法》中有兩點是值得中介注意的:(1)“第八條 本辦法所稱票據經紀機構,是指受存託機構委託,負責歸集基礎資產的金融機構。”簡單來說,票據經紀機構是金融機構,人民銀行的意圖很明確,民間票據中介們可以死了持牌經營這條心,清楚自己的地位。這也印證了市場之前的傳言:監管部門不會給民間中介發一張票據經紀牌照。(2)《辦法》對基礎資產貿易背景的放寬。基礎資產包括貼現票據和未貼現票據。如果說進銀行叫貼現,那麼票據進入基礎資產池進而發行標準化票據變現叫什麼?這就是大大的驚喜啊!星星依然記得2016年人民銀行224號文規定“企業申請電票貼現的,無需向金融機構提供合同、發票等資料。”然而這個規定銀保監會幾乎是不認可的,貼現是還是要合同發票,尤其是商票。好了,這次票據透過標準化票據變現,不能再叫貼現,而人民銀行的自然會採用自己的標準。
標準化票據是新生事物,但是《辦法》還不成熟,目前正在徵求社會人士的意見和建議,等正式釋出估計需要幾個月時間。而且這裡面的標準化票據存託、經紀、承銷、信用評級等機構對新產品熟悉、自己內控等制度完善也需要1年多的時間。還有持票人認可也需要時間。剛開始金融機構為了獲得票源甚至會找中介合作,或者直接從大中介機構中挖人做票據業務。加上《辦法》試行一段時間可能還要面臨修改,算下來兩年就過去了。所以兩年內這東西跟中介沒什麼關係,或者說沒影響,中介繼續逍遙快活。
2、中期來看(2022-2024),標準化票據影響中介生存。星星估計2022-2024年,標準化票據業務制度及實踐成熟,開始逐漸改變票據市場生態,標準化票據業務高速發展。首當其衝的就是銀票,從上海票據交易所的4期標準化票據產品看,基礎資產都是銀票。而且銀票風險低,市場規模比商票大很多。那麼標準化票據業務首先會把全國大量的中小銀行承兌的銀票進行標準化,銀行、保險、證券、基金等大資金會慢慢橫掃市場,從此網紅不再有。那麼這對做銀票的中介來說,生存空間會越來越小,當然有些客戶買票的需求還需要中介。不要再抬槓你有一手客戶了,你所有的客戶資料銀行那裡都有,關係比你還好。與此同時,所謂的行口商票會被陸續做成標準化票據,做行口的中介商票業務會逐漸被侵蝕。這段時間票據中介的利潤會逐漸減少,生存受到威脅,有些專業的中介人員會陸續跳槽到銀行、券商等做票據業務。行業變革期間,那些平時不愛學習的中介只能轉型其他行業。
3、長期來看(2025以後),標準化票據崛起,中介逐漸消失。星星大膽預測,2025年以後,票據市場新的生態基本成型,在人民銀行的監管下,標準化票據業務崛起並進入繁榮發展階段,各類金融機構各司其職、各得其利。無論是銀票還是商票,變現成本都會比較低,中石油商票的貼現率會比很多農商行、城商行的貼現率還低,商票也不存在區域性的特徵了。這個階段真正進入了信用時代,商票的簽發量會逐漸提高,最終超過銀票。商業信用兌現出巨大的價值,中小企業的融資難、融資貴、融資慢的問題得到很大程度的解決,實體經濟進入良性迴圈,中國的金融供給側改革取得成功。新事物的產生必然伴隨著舊事物的消亡,民間的票據中介越來越少,剩下的大多是為金融機構服務的票據平臺或者依託於核心企業集團的票據服務機構。
這不是功利主義或悲觀主義,而是在開放前提下應對票據市場革命的理性思考。
最後,建議大家只爭朝夕、不負韶華,同時居安思危、提升自我,主動適應票據市場的這次革命。