這兩天債券又跳水了，而且不是十米跳臺，是一百米懸崖。原因也不復雜。正如經濟學超級大佬薩繆爾森所言，「如果教會鸚鵡說供給和需求，鸚鵡也能當經濟學家。如果你買了茅臺，你也能當基金經理。」我們簡單看下債券市場的供給和需求發生了什麼。先說專項債，也就是地方政府發的債，是地方政府債的一種。理論上講，地方政府的債券沒有國債那麼穩，但因為有地方政府的強信用做保證，依然很吃香的。今年兩會明確新增專項債3.75萬億，而去年這個數字是2.15萬億。也就是說今年增加的專項債比例高達75%，接近翻番。就這增長比例堪稱金蓮的叉竿打到了西門大官人，天雷引動了地火，乾柴遇到了烈火。各地政府突擊發債忙不停。如果我沒看錯的話，本週地方政府會突擊發行7000多億債券。哎，有的時候，真希望是我看走眼了。

別忘了，還有1萬億國債+1萬億特別國債要發，所以近期債券市場的供給爆棚。準確地說，是上週五兩會後債券供給爆棚。疫情爆發後，咱們國家化身一臺狂暴的戰爭機器，各種廠家轉產口罩，口罩產能飆升，變得不再搶手，價格很快就被打下來了。同樣的道理，國債和政府債券的供給上來後，結果就是價格的下跌，最終帶動整個債券市場的下跌，你可以看下自己手上的債券基金，是不是上週五5.22後急速下跌。再看下需求。什麼情況下市場對債券有需求呢？當金融機構手上錢多了，又不知道投到哪裡時，就產生了對債券的需求。昨天早上，央行說要搞一筆。國債逆回購這概念比較繞，你可以直接理解成央行向市場投錢。其實，國債逆回購這事已經暫停了一個多月了。央行給的理由也很簡單，近期降準降息過好幾次了，市場上的水夠多了。咱們之前也說過，反映到現實裡就是地產公司發債利率大幅下降。但因為國債和地方政府債近期要大量發行嘛，市場又開始缺錢了。國債逆回購重啟，市場彷彿久旱逢甘霖。大郎也是垂死病中驚坐起，雞凍地搓了搓手，趕忙跟金蓮說，「你別急，我先去洗下」。洗畢，大郎神清氣爽地走出浴室，沒想到是甜甜的一嗓子「大郎，該喝藥了」。原來央行昨天僅回購了100億，而且資金價格也沒降。咱們前面提到的供給的增加可是萬億級別的，而需求的增加僅是百億級別的，需求被供給打爆了。所以昨天國債期貨是這麼走的，先是雞凍地暴漲，然後又很激動地暴跌。

總而言之，不管是需求還是供給，對債券都很不友好，這兩天的債券暴跌就是這麼來的。是的，你沒想錯。目前這情況也變相吸走了股市的資金，對股市也形成了一定的壓力。由於股市中銀行、地產、紅利等指數股息率很高，有很強的債券屬性，對債市吸血有一定的抵抗力。今天盤下跌，但這幾個指數跑得都很好，全部收紅。當然，今天央行又來了一次逆回購，規模提升到了1200億，但依然救不了大郎。國債今天又跌了。千億和萬億，還是差點意思。全市場翹首以盼武松同志早日完成打虎任務後進入「血濺鴛鴦樓」副本。我知道，你們肯定要問我，手上的債券基金咋辦呢。我只能說，短期內看看武松同志能不能來。如果基金的淨值有所反彈，就抓緊賣出。我這裡的短期是根據2008年同種情況測算的，具體時間為3個月。如果3個月內沒找到比較好的退出機會，那就果斷止盈吧（有些朋友是止損）。因為中期看，債券會持續處於熊市。其實，債券基金來來回回也沒幾個錢，損失不會大。主要是大家在心理上不能接受債券基金不漲反跌的事實。我覺得重點還是，各位反思一下，當初為什麼會上這艘賊船。很多朋友的私信和群聊都指向了等網際網路公司app的推薦。螞蟻財富們今年埋了至少三個坑了，一是科技基，很多人高位接盤；二是債基，跌跌不休；三是保險，我後面會單開文章寫。你也不能怪螞蟻財富們，它們就是沒有感情的賺錢機器。螞蟻財富要是像我這樣普及金融知識，很多投資者（準確地說，是沒有金融知識的老百姓）只會表示看不懂，不想看，讀不下來啦。像我這樣的硬核財經博主，軟核是不可能軟核地，也只能時常往文章裡塞點金蓮、大郎才能維持閱讀量的樣子。那咋辦呢？螞蟻財富們只能講講基金的歷史業績，比如過去1年賺了7%。這個大家都能看懂。只不過，歷史業績和未來業績顯然是兩回事。而且很多時候兩者剛好相反。最後，你也要換個角度想，既然網際網路公司割韭菜能力這麼強，那就買下網際網路公司去割別人。中國最好的網際網路公司阿里、騰訊、美團、京東、網易都在中概互聯裡。買中概互聯就對了。

債券基金分為 純債基金 和 混合債券基金。

純債基金，買的全都是債券；

而混合債券基金，基金裡除了債券，還買了股票，分析它的漲跌要複雜一些。

純債基金，因為買的全都是債券，所以影響它的漲跌主要的因素是“市場對貨幣政策的預期”。

怎麼理解“市場對貨幣政策的預期”這句話呢？

我們逐詞來解釋一下。

市場：就是整個中國買債券的這群人，有基金公司、有直接交易債券的機構、也有個人。把這群人打個包，一起形成了一個交易債券的市場；

貨幣政策：就是國家想讓老百姓和企業拿到貸款的利率高一點還是低一點；

如果想讓百姓和企業拿到貸款的利率低一點，就應該“放水”，也就是往市場裡多投放貨幣，比如降息降準這些詞，都是幹這個用的。

如果想讓百姓和企業拿到的貸款利率高一點，貨幣政策就應該收緊，也就是減少在市場裡面的貨幣投放。比如加息，就是幹這個用的。

預期：大家一定要記住一件事哈，市場上的價格，體現的不是此時此刻世界真實的經濟情況，而是體現對未來的猜測。

你沒看錯，預期這個詞的意思是“猜測”，猜一猜未來會怎麼樣。

如果我猜未來貨幣政策會更寬鬆，也就是市場上錢會更多，市場上有更多的錢去買債券，那麼債券的價格會漲，那我要提前去買債券啊，快人一步才能賺到錢嘛；

如果我猜未來貨幣政策會收緊，也就是市場上錢會變少，市場上去買債券的錢變少了，那麼債券的價格會跌，那我應該提前把債券賣了，得比別人賣的快才行。

比如今年一季度，市場對經濟的預期很差，對貨幣政策的預期是：非常寬鬆。所以市場提前拉昇了債券的價格，也使得今年一季度債券基金的收益率非常好。

但是到了5月，市場發現，經濟也沒那麼差啊，疫情控制的很好，經濟恢復的很快。

國家的貨幣政策也沒想象中那麼寬鬆啊，預期中那n輪降息降準並沒有出現啊（央行還改用了一些創新金融工具，如“買貸款”等，把錢直接輸送給小微企業，沒有按照常規手段把錢注入商業銀行，再由商業銀行發放給小微企業）。

預期中的超級寬鬆的貨幣政策沒出現，但是一季度的債券價格已經提前把超寬鬆貨幣政策都算進去了，預期落空，所以債券價格開始回落。

債券價格跌，債券基金當然也會跌了。

最近一週，很多人發現自己購買的債券基金居然在持續下跌，連短債基金也出現下跌，於是心裡打鼓，不會一直跌吧？要不要賣掉買成貨幣基金？

其實，沒必要驚慌，購買債券基金就是為了穩健，但畢竟債市也是有波動的，不可能像銀行存款或者貨幣基金那樣沒有回撤，但長期看是沒有問題的。

債券基金淨值為何下跌

要了解債券基金為何淨值會出現下跌，首先得對債券市場有一定的瞭解。

債券基金是買入一籃子債券，所以造成債券基金淨值下跌，有兩種因素，一是債券出現違約。二是國債利率上行。

債券出現違約很好理解，一般債券基金投資的是企業債或者金融債，如果投資的債券出現違約，那麼債券基金短期淨值就會出現下跌。所以選擇債券基金時，大家也需要檢視一下持倉債券是否分散。

如果債基集中持倉某一個債券，那麼風險相對就高一些，萬一遇到債券違約，那就相當於買股票遇到公司爆雷，投資就會面臨很大的虧損。

另外，影響債券收益很大的因素是市場無風險利率的變化。無風險利率一般參考十年期國債利率，如果利率上行，債券就會出現下跌，反之亦然。

背後的邏輯也比較簡單，同樣作為債券，國債安全等級肯定是最高的，要是國債收益上漲，那麼公司債的吸引力就會下降，資金就會賣掉企業債去買國債，此消彼長。

債券市場的牛熊市

知道了債券和國債利率的相關性，也就理解了這兩年債券市場的牛市，是由於國債利率持續下行造就的，大部分純債基金過去兩年平均收益都在5-7%之間，表現很不錯。

不過，上個月10年期國債利率下跌至歷史低位，大約2.47%的水平，這時候利率下行的空間就比較小了，加上最近市場情緒逐漸恢復，資金避險趨勢下降，10年期國債利率反彈至了2.63%。

再加之市場貨幣流動性也保持在沒有繼續放水的位置，所以短期債券市場出現回撥下跌，這也就是正常情況了。

如果手裡持有債基的，也不用驚慌，買得早的只是小幅回撥，繼續持有就行。如果運氣不好剛好在4月底買的，出現小幅虧損，可以酌情再買點，拉低下成本。

總之，債券基金長期看還是比較穩健，而且牛熊市一般2-3年就一個週期，遇到下跌繼續持有甚至可以加個倉拉低成本，長期賺錢就比較容易了。

基金收益波動是正常現象，債券基金相對股票基金和混合基金而言波動較小，風險較低，但並不意味著買債券基金就穩賺不賠。歷史證明，在大多數情況下，證券市場存在一個蹺蹺板效應，即股市呈現上漲趨勢時，債市往往表現疲弱；反之亦然。近半年A股走勢喜人，上證已錄得逾25%漲幅，深證更是漲了近40%，誘人的收益率使得資金流入股市而流出債市，從而引發債券價格下跌，體現到債券基金上就是虧損。債券基金只是以債券為投資標的的基金種類。正如絕大多數人炒股是為了獲取低買高賣的價差收益而非股息紅利一樣，債券基金的收益多來源於債券價格的變動，只是這個變動比股票價格變動要小得多，因而比較穩定，但不意味著能夠保本。如果要最大程度地確保穩定收益，建議購買貨幣市場基金、國債或穩健型銀行理財產品。

債基投資物件主要是債券，包括企業債、國債等。目前債券市場出現了一定程度的回落，甚至有關於債牛結束的觀點。這主要是因為目前中國貨幣政策的導向略有轉變，從前兩年的寬貨幣、緊信用走向今年一季度的寬貨幣、寬信用，近一個月多來，漸有緊貨幣、寬信用的態勢。即不能放水，把錢放在金融體系內空轉，需要加大扶持實體經濟的力度，資金需要直接進入實體經濟。所以，加大了信用體制寬鬆的制度引導力量。這對於債券市場來說，就面臨著一定資金收緊的壓力。所以，債券市場有所回落，投資債券的債基自然回落。不過，隨著債券市場的回落，債券的收益率也在提升，在目前低利率背景下，相信很快就會實現資金面收緊與債券收益率回升的平衡，從而有利於債券、債基的穩定。

股市暴跌我們可以分為美國股市暴跌與國內股市暴跌，實際上兩者股市暴跌的原因是一樣的。

1、中美貿易摩擦問題

經濟的問題是一定影響股市的，中美貿易摩擦問題提議升級，美國一些固定行業的股價持續走低，而中國一些進出口企業的股價也是有不同程度的下跌。

2、美聯儲加息、人民幣貶值

暴跌原因對於美國股市的影響非常大，貨幣收緊政策造成股市內的流動資金減少。人民幣在貶值以後，將遭遇資本外流的情況。

3、美國國債收益率上升、國內貨幣政策收緊

美國國債收益率上升讓股市的投資者轉入了債券市場，而國內目前的貨幣政策仍舊是收緊的狀態，央行並沒有出手調整貨幣政策。

4、行業因素

一些行業在經濟中的地位發生變化，發展前景和發展潛力有所下降，因此讓股市的相關行業受到動盪。

金融環境對於股市的影響是非大的，當金融環境趨緊，市場情緒不穩時，股市的交易量就會越來越低，這樣就距離股市暴跌就不遠了。同時各種各樣的大股東會引起股價的變化，散戶們是無能為力的。