這個問題涉及到不同基金的股票倉位問題。

指數型基金屬於被動型基金，相對的一般股票型基金及偏股型基金就屬於主動型基金。

指數型基金屬於被動型基金，即完全複製某隻指數的成分股配置，且指數型基金的倉位通常不低於95%。

即不論牛市還是熊市，任何時期指數型基金的股票倉位均不得低於95%！如下圖：

以股票型基金為例，基金的股票倉位通常為80%-95%之間波動，通常除非牛市後期，否則很難超過88%！

而假如是偏股型基金，則基金的股票倉位更低，通常基金中股票倉位波動範圍在60%-95%。而實際操作中，股票倉位超過80%的情況都不多見！

至於其他混合型基金，有些甚至股票資產的範圍為0%-95%，從而使得熊市時，該基金的股票倉位極低！

透過上述比較即可看到主動性基金與指數型基金倉位的差距！

熊市末期，牛市初期，由於行情並不明朗，因此基金經理仍然維持著較低倉位。甚至牛市初期部分主動型基金是剛剛將股票倉位減至規定倉位的下限（60%-80%）！

而牛市初期通常是先有一波超跌反彈，幾乎所有股票齊漲齊跌，此時股票的倉位才是決定收益的關鍵因素，其次才是擇股能力。

因此，被動型的指數基金以其95%的股票倉位，漲幅高於60%-80%倉位的主動型股票基金就不難理解了！

甚至在整個牛市週期內，通常半數以上的主動管理型股票基金都難以跑贏對應的指數基金！

最後，祝各位2019投資順利！

主動型基金是根據股票基金投資理念的不同進行的分類：一般主動型基金是以尋求取得超越市場的業績表現為目標的一種基金。而指數基金就是以特定指數為標的指數，並以該指數的成份股為投資物件，透過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。

所以說兩者的戰略不同，那麼每個週期裡得到的結果也一定是不一樣的！

首先，從每一輪的牛市初期來看，都是一個先指數搭臺，後個股唱戲的過程演變，所以在每一輪行情，甚至牛市的開始，指數基金配置的權重股，指數股，成分股會有比較不錯的表現！就好比此次2440點漲到了3200點，大部分的漲幅來自於權重，指數股的貢獻，而其他大部分的中小創等個股其實都是一個滯漲的狀態，那麼自然主動基金是無法跑贏指數基金的！

其次，對於2015-2018年的行情來說，大部分的指數基金是強於主動基金的。根據資料顯示，在2018年裡有將近280多隻的主動型基金出現了平均收益率為-24%左右的虧損，而指數基金則明顯小於這個數字！所以在牛市行情開始的初期，指數基金的起跑點也高於主動型基金！

最後，從配置來看！通常指數基金會有90%-95%以上的倉位配置股票。一般的主動基金在牛市初期的倉位不會有這麼高。而逐步加倉的過程之中導致了主動基金的收益可能不如指數基金那麼好！

根據資料顯示所有的指數基金，加上主動型股票基金、加上偏股混合基金，一共有3774只。

有72%的股票基金和偏股基金，跑輸了300ETF。

有87%的股票基金和偏股基金，跑輸了500ETF。

能跑贏這兩個指數的主動基金，比例非常小。絕大多數主動基金，牛市初期是跑不過指數基金的，並且差距比較大。但是到了牛市的中後期，由於許多配置個股的主動型基金倉位提升明顯，而個股也出現了補漲，甚至超越指數漲幅的情況，所以部分的主動型基金就會遠遠大於指數基金的收益！當然了，也有做的不好的主動型基金還是會跑輸指數基金！

所以牛市初期，有87%的主動基金都無法跑贏指數基金只是一個暫時的現象，而後期會有所改變！