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1 # 諮詢師天生
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2 # 時剛軍
作為世界最大經濟體美國和我們生活在同一個地球。既然能夠做到世界第一,一定有著第一的理由與作為第一的能力。作為美國國家的法律體系,還有管理,監督是完善的。如果沒有完善的體系,也不能有美國的強大。作為美國經濟重要的資源配置的資本市場的,對於美國經濟就業發展是至關重要的。所以美國政府與美聯儲是重要的兩個決策者(部門)。其都要對美國國會負責。可能從媒體報道上看到特朗普與美聯儲主席不和與意見不同的報道。但是我們要了解美國這種體制設計的合理性。以及對於資本市場不同角度的看法,有時不同的角度與看法,對於事情的看法與判斷會達到互補的效果。也是防止市場風險的有效措施。
美國股市經過長達十年以上的上漲,應該講不但是美國政府的功勞,其中美國美聯儲正確的貨幣政策與寬嚴適度的政策是有著非常重要的作用。特別是在關鍵的時候,政策的匹配包括數量等微觀的東西,也都在影響著市場包括投資者的心裡。也正是在這種相互呵護下才會有美國股市的繁榮。如果我們投資者與監管者沒有認識到這一點,那麼一定是不完整的不客觀不公正的。
相反我們中國資本市場長達十年以上的下跌,如果我們只是責怪投資者,那是非常卑劣的思考。
所以學習美國政府與美聯儲在資本市場政策與措施是中國資本市場能夠少走彎路,少浪費國家與民族資源的有效措施。
我的觀點是:美股這輪上漲很難持續,但是至少解決了現在的問題。
因為美股面臨的是結構性的調整,降息預期對於美股而言支撐不大,真正的降息到來才可能對美股有一定支援。
首先,美股現在的點位是有點過高的。
從資料中可以看到,美國經濟從2017年開始就已經實際見頂,2018年由於特朗普減稅政策,居民可支配收入增加掩蓋了經濟衰退的事實,因此經濟表現不錯。
但是2019年初,雖然一季度經濟資料喜人,然而製造業資料的糟糕表現可以看出,美國經濟增長的內生性動力已經衰竭,增長的引擎消失了。美國經濟資料的繁榮來自於資本市場,特別是股市的過度活躍。
而在經濟基本面沒有給予足夠支撐的情況下,股市的高位很難得到支撐。這也提供了美股下行調整的很大空間。
第二,美股市場蘊藏著很多泡沫。
美股從去年開始的拉昇裡有很多問題,第一就是美股上漲週期與公司回購密切相關,而公司回購與公司債券釋出週期相同。從這個資料中可以發現,實際上美股的上漲動力基本是上市公司依靠借貸回購,拉動的虛假價值。這依賴於公司信譽及貨幣寬鬆提供的低利率。
然而,今年中間利率的不斷飆升,以及經濟下行預期對公司盈利預期的衝擊,讓美股上漲動力消失了。
其次是從去年開始,美股的盈利預期就超過了上漲幅度,這導致了很多投機資金進入美股市場套利,這一方面推升了股票價格,但另一方面也助長了美股風險,因為一旦盈利預期沒有被滿足,投機資金將迅速撤離,引發失控踩踏。
第三,美聯儲政/策的尷尬境地。
實際上,現在美聯儲的政/策空間非常狹窄了。理論上現在經濟下行,通脹低迷,美股表現不佳,理應加息。
然而美聯儲面臨著其他的問題:一是中間利率不斷飆升,與實際利率差距越來越大,導致實際面臨了加息壓力;二是美股市場雖然下跌,但是泡沫依然不少,現在降息意味著助長股市風險,推高了槓桿;三是在白宮的強烈施壓之下,美聯儲釋放鴿派言論會造成美聯儲中立地位受到質疑,在中長期反而會造成與市場預期偏差的風險。
因此美聯儲真正採取降息手段的可能性在短期內還是很小,釋放預期已經是現在美聯儲能做的極限了。預計今年美聯儲最多在年底進行一輪降息,幅度也不會很大,這對美股有多大的拯救作用,還要看年中美股會不會穩定的住了。
因此,本輪美股上漲很難持續,美聯儲是否降息,降息對美股的影響,還要再觀察。