純鹼與玻璃的關係，表現為玻璃需求變化不會在短期內傳導到純鹼，更多地是基於玻璃和純鹼產能的對比變化而影響純鹼價格。因此，玻璃與純鹼不容易出現現貨價格上的聯動，更多地是對未來玻璃和純鹼產能預期的聯動，所以玻璃和純鹼期貨近月合約的聯動性不強，而在遠期合約上有一定的聯動性。近幾年來，純鹼價格波動劇烈，幅度也較以往更大，當純鹼價格波動幅度過大的時候，也會對玻璃價格造成一定程度的影響。

純鹼期貨：純鹼近日主力合約空頭增倉下行，純鹼現貨市場繼續弱勢執行。純鹼市場弱勢執行，交投氛圍疲弱。連雲港鹼業及金大地前期檢修純鹼裝置恢復中，湖北雙環煤氣化裝置計劃6月10日前後起檢修15天時間。下游需求萎縮，對純鹼剛需購入為主，純鹼行業虧損嚴重，高庫存壓力下，成交重心仍有下移。目前國內重鹼主流送到終端價格在1180-1350元/噸，多數廠家執行月底定價，沙河地區重鹼主流送到終端價格在1200-1230元/噸。近期檢修廠家較為集中，純鹼廠家整體開工負荷不高。截止6月4日當週，純鹼廠家重鹼庫存出現小幅下降，浮法玻璃廠家原料純鹼庫存充足，部分廠家原料純鹼庫存天數在60天左右。浮法玻璃廠家對純鹼壓價力度不減，市場成交重心持續下移。目前沙河地區重鹼主流送到終端價格在1200-1230元/噸。期貨升水200-250元/噸，底價拿貨存在一定的期現套利空間，因此預計短期純鹼主力期貨9月合約進一步上漲空間有限，可考慮空單持有。

純鹼中的重鹼部分主要用於玻璃生產，純鹼下游玻璃佔據60%左右，1噸玻璃需要0.2噸純鹼，在玻璃成本中佔據比例為20%—30%。不過，我們通過分析純鹼和玻璃價格的走勢可知，成本的波動短期內對玻璃價格沒有太大影響，但在長期波動中兩者具有一定的相關性。作為上下游關係的純鹼和玻璃為什麼會出現相關性不強的問題，我們主要從以下幾個方面進行分析：

　　生產裝置特點

　　玻璃生產線點火之後，產量基本固定，很難根據市場需求做出調整。玻璃生產線點火之後，使用週期大多為5—8年，有的甚至長達10年，在生產過程中無檢修性停產，只能熱修，一旦停產，玻璃生產線幾近報廢，而玻璃每條生產線冷修或重建費用達到數千萬元至數億元。玻璃生產線的建設週期長、投資大、連續生產週期長，在產的生產線產量基本固定，對純鹼的需求也相對固定。短期內，不管玻璃價格如何變動，對純鹼的需求基本不變，因下游房地產景氣度的變化而造成玻璃價格變化，所以難以傳導到純鹼環節。

　　當然，從長期來看，玻璃行業的生產線(產能增加或減少)，對下游房地產的玻璃、汽車玻璃、電子裝置玻璃等長期需求預期有一定的相關性。在預期房地產玻璃、汽車玻璃等需求較長週期內持續增長的同時，會有新的玻璃生產線建造和點火，如果預期房地產或汽車玻璃等需求長期低迷，則會有部分生產線熄火停止生產，進行冷修或重建。也就是說，玻璃生產線不會因為一時的供需矛盾，而輕易開工點火生產線或任意關停生產線。因此，玻璃行業對純鹼的價格傳導作用出現嚴重鈍化和延遲，只有在房地產和汽車行業等景氣度高或持續低迷時，玻璃行業才會對純鹼需求和價格產生作用。

　　純鹼的生產裝置體量也是比較大的，同時還受原料鹽以及環保的影響，所以產能基本固定，一旦建設開工生產後，通常不會停止生產，並且純鹼裝置的開工率比較高，產量一般不容易進行調整。除了每年生產檢修停產10天左右，一般不會因為一時的價格高低而調整產量，大多是根據輕鹼和重鹼的需求和價格對比，來調整輕鹼和重鹼的佔比。也就是說，當玻璃生產線增加或減少時，短期內純鹼的供應不會發生較大變化，那麼純鹼的價格大多數情況下會跟隨玻璃產能的增加或減少而發生相應變化。

　　純鹼與玻璃的關係，表現為玻璃需求變化不會在短期內傳導到純鹼，更多地是基於玻璃和純鹼產能的對比變化而影響純鹼價格。因此，玻璃與純鹼不容易出現現貨價格上的聯動，更多地是對未來玻璃和純鹼產能預期的聯動，所以玻璃和純鹼期貨近月合約的聯動性不強，而在遠期合約上有一定的聯動性。近幾年來，純鹼價格波動劇烈，幅度也較以往更大，當純鹼價格波動幅度過大的時候，也會對玻璃價格造成一定程度的影響。

　　此外，分析一下純鹼的生產和消費結構，2018年重鹼產量為1296萬噸，相比2007年增長了769萬噸，重質化率從30%增長到49%，重鹼佔了純鹼產量的一半，輕鹼則從2007年的1230萬噸增長到2018年的1325萬噸，增長了95萬噸。由此可以看出，純鹼整體增長主要是重鹼產量的增長，得益於自2008年以來房地產快速增長對玻璃需求的增加，進而傳導到重鹼的需求增加，而輕鹼下游消費結構近10年來比較穩定。純鹼生產企業的重質化率一般在40%—60%，取決於去裝置的設計能力，較高的能達到70%—90%。

　　庫存週期較短

　　由於純鹼的物理特性不是特別穩定，並且相對價值較低，在簡易存放的條件下，不適合長期存放。同時，純鹼生產企業的庫存週期通常比較短，一般在1周左右甚至更短。由於純鹼中的重鹼大多采用直銷的方式直接運輸至玻璃企業，即便是經銷商也大多為中介型銷售，社會庫存量較低。

　　雖然玻璃企業中純鹼的庫存稍高，大約在3周左右，以保證玻璃生產線連續生產，但由於玻璃生產線不能輕易停產，玻璃企業的純鹼庫存中有很大一部分是安全性庫存，去除安全性庫存之後的經營性庫存數量並不太大，所以純鹼企業到玻璃企業之間的有效庫存量比較低。如果庫存發生變化，特別是庫存出現減小的情況，純鹼價格將會大幅波動。

　　產能地域影響

　　純鹼價格波動的另一個影響因素，在於純鹼企業和玻璃企業地域上的不匹配。在華南地區只有一家年產量60萬噸的純鹼企業，而華南地區是玻璃的主銷區，玻璃需求量大、生產線多，對於純鹼的需求達到200萬噸/年，每年存在140萬噸的區域供應缺口，需要從北方調運純鹼。由於南方玻璃企業的產品主要是Low—E玻璃，而電子產品面板和家電面板玻璃通常選擇使用氨鹼法生產的純鹼，但氨鹼法的純鹼生產企業主要集中在山東、河北、江蘇、青海等地，距離南方沿海地區較遠，運輸週期長。因此，華南地區純鹼供需錯配，是影響華南地區純鹼價格的主要因素，並且運輸等方面的因素也會引起純鹼價格短期波動。

　　整體來看，純鹼與玻璃價格的關係是指玻璃短期供需引起的價格變化，通常不會迅速傳導到純鹼，而玻璃產能和純鹼產能的變化會對純鹼價格產生長期影響。純鹼價格的變化主要對玻璃成本有一定影響，由於純鹼在玻璃成本中佔比不大，所以短期內不會因成本增加而影響玻璃產量。

至於近期純鹼的行情整體交投氛圍清淡，當前庫存依舊偏高，即便是鹼廠加大檢修力度，但供過於求的格局難改，現貨價格仍將弱勢執行。

1噸玻璃需要0.2噸的純鹼，在玻璃成本佔比20-30%，短期的波動不會造成大的影響，如果長期的話肯定有影響。今天6.10號，休過市了，說說6.11號吧，逢高作空，關注1400關口，真突破前期低點，可以追空，假突破的話，空單止盈觀望。