我在8月份資料公開之前就提到了這裡的問題，現在重新簡述一下觀點。

8月份CPI資料維持了較高的增速，但是其實現在中國經濟面臨的更大問題並不是通脹，反而是通縮壓力。

從題目中的提問就可以看得出來，在2.8%的CPI增速當中，食品菸酒的上漲成為了整體CPI增速的主力，其中豬肉上漲了，接近50%，是拉動CPI上漲的重要支撐。

但豬肉的上漲是非週期因素，也就是受到了非洲豬瘟的嚴重影響。在減去豬肉上漲因素之外，我們可以看到工業品價格反而是出現了通縮的態勢，這也是中國經濟下行壓力的表現。

這樣我們同時看到了兩方面的困難，首先是在通縮壓力之下，我們需要更多的刺激，但由於豬肉價格過高，刺激計劃很可能更快的推升通脹，使我們的刺激空間減小了。

其次是豬肉作為基礎民生，在居民可支配收入中的佔比過高，導致豬肉價格的上升必然會壓縮消費空間，使經濟增長的動力進一步減小。

食品菸酒，之所以在CPI中佔據這麼重要的位置，就是這個道理，因為對於民生影響太過直接。解決的方法目前只能說還在萌芽階段，首先是對於豬瘟的控制和解決之道，現在疫苗剛在臨床實驗階段。其次就是依靠更為精準的刺激計劃，將經濟增長拉上來，讓薪資重新上漲，從而緩解食品菸酒價格的壓力。

沒有影響，沒有問題，可以控制，溫和上漲，這是短時間的事，一切盡在掌握中，大約明年春節後應該可能或許有1%機會回落，所以這段時間大家儘量少消費或者不消費，使物價指數慢慢降下來，人人參加力量大，努力吧。

我觀天象，似乎身價還要漲。

通脹將成為寬鬆的最大障礙，而現階段通脹實際上並不高，不過，通脹率內部結構上面如今是比較不利的，因為通脹以食品為主，而食品以豬肉為主。那麼，我們在前幾天判斷今年降準基本在這個月釋放完畢，未來不太可能進一步寬鬆，或者降息連帶降準的方式來拉動，而是會透過信貸結構調整，來指導信貸向指定方向流動來提振有效率的經濟。所謂結構性寬鬆。

為什麼說通脹水平不高？

因為通脹是由特定事件拉動的，去年豬週期下行，導致生豬存欄本來就是下跌趨勢，1-2月今年豬肉價格還在下跌。但是非洲豬瘟導致了存欄下跌趨勢被大大加快。5月份發現今年存欄已經比去年同期下降2成，更令人關注的是能繁母豬數量同比例下跌。所以雖然豬肉價格在5月拉昇，但存欄數量沒有同步跟上。總體上依然是供需不平衡。雖然有儲備肉，雖然有進口打算，雖然補貼生豬養殖，雖然取消了之前部分割槽域禁養的政策，但是，豬肉能宰一般120天，豬肉最合理要半年。所以，至少現階段這個問題會延續。然而，拋開豬肉這個特別因素，通脹水平尚在合理區間，8月通脹2.8%，PPI還是下降的，所以，實際通脹水平應該在合理區間。一般我們認為通脹在2%-3%是合理區間。這不是我定的，世界很多國家都是根據這個通脹水平來作為均衡水平。然而不考慮豬，我們更接近合理水平的下方區間。

為什麼說通脹在一個抬升的趨勢當中？

雖然通脹實際上是溫和的。但是一定不能脫離實際看問題。現階段全球通脹在上升起點，源自於全球性的貨幣競爭性貶值依然存在。這也是即使啥事沒有，我們依然建議投資者用一點黃金倉位進行對沖的原因。大家都在寬鬆，那麼貨幣就會溢位，溢位之後我們也會被動接受這些貨幣，從而導致輸入性通脹。所以，如今政策面應該轉向遏制通脹和釋放貨幣雙向平衡上面。一般管控是很難達到目標，但是既要降低利率，又要保持溫和通脹，現階段大約迴避不了這個既要又要的難題。

為什麼說豬肉決定利率和寬鬆？

我們當然知道豬肉漲價事出有因，我們也希望更多的寬鬆。但是豬肉和人民群眾的生活太近。這就是一個通脹結構問題，如果是一些耐用品，並不是必須的比如掃地機器人漲價，你根本沒有關注的必要，但如果是豬肉漲價，則需要透過供應來改變其供需，然在供需平衡之前，政策性貨幣投放不得不進行收斂。不為別的，就為了老百姓的觀感。

如何降低豬肉價格？

透過保供，並且政策要在長週期上穩定下來，養殖是需要的，進口也是需要的，國外雖然沒有一個國家能夠滿足我們的需求，但是長期穩定的進口會使得這些國家產量提升。而豬肉外部如果有個供給的話，會和國內形成一個供求對沖。如果可以從多國進口，那就更好。