歐洲債市經歷動盪後恢復淡定，義大利及其他歐元區周邊國家公債收益率急升後回落，但歐債市場後市如何？歐洲央行（ECB）將如何因應？對其他資產有何影響，仍是糾結未解的難題。

1.投資人會偏重歐元區的經濟復甦題材？還是考慮政治風險？

義大利債市出現沉重賣壓，顯示希臘債務危機消退兩年後，投資人再度聚焦於歐元區的政治風險。義大利由反體制的民粹政黨主政，使投資人再度擔心歐盟及歐元區的前途。

債市動盪雖暫時平息，但義大利公債收益率仍將居於高檔，尤其是新政府顯然將擴張公共支出及負債；意、德收益率差距擴大，反映投資人對義大利資產的風險意識升高。

目前義大利「脫歐」的風險仍低，因此公債仍將因「歐洲央行（ECB）護盤」而受益。預料意、德收益率差距將從之前的100到200個基點，上升到200到250個基點。

投資人原本已經對歐元區經濟的展望有所爭議，現在又加上政治風險，使市場及ECB都進退兩難。最大問題在於ECB究竟是要依照既定時程縮減量化寬鬆（QE）規模？還是因為義大利債市承受壓力而延後實施？預料ECB將不會在6月會議後就宣佈退場計畫，較可能到7月會議時才宣佈，使ECB有更多時間來評估歐元區的成長步調，以及義大利情勢將如何發展。

2.美元升勢是否已成強弩之末？

投資人對美元走勢也高度疑惑。第1季美元對歐元貶值4%，但從4月中到5月底又反彈7%。上週義大利政局動盪將美元進一步推升，之後美元小幅回檔，但美國5月就業報告強勁又使再升。

美元空頭認為美國經濟強勁固然支撐美元，但美國預算赤字擴大及歐元區成長好轉，會再度壓低美元。多頭則認為就算把義大利政局放到一邊，單單是美、歐成長差距擴大，也將拉昇美元，畢竟美國經濟成長的基本勢頭優於歐元區。

3.歐洲動盪是否再度提供選股的機會？

今年歐洲股市激烈動盪，因此主動型投資人若能選對股票，的確能有賺錢的機會。今年投資歐股的最佳策略，就是放空德國銀行股，主因歐洲經濟成長增強及貨幣政策轉向；同時買進歐洲國際性、業務多角化類股，例如航空及精品類業。

德意志銀行今年來股價已大跌40%，是歐洲50股價指數中表現最差者，德國商業銀行股價也大跌26%。今年來表現最佳的歐股則有賽峰航太集團、LVMH及空中巴士，漲幅都超過20%，也都擠入歐股50成分股中的前五名。

義大利成為下場危機的導火索有點言過其實了，此番義大利暴雷更多是地緣政治問題，引起的不確定性，以及債務問題。債務問題是全球每個國家都不能輕視的問題，很多國家的債務壓力遠比義大利還要複雜。

就全球經濟而言，義大利的影響力實在有限，倘若說牽扯頗多，那也是對歐元區的衝擊，想來大家對此前希臘債務危機的印象還未走遠，歐元區受此拖累，雖然經過幾年的時間，歐元區經濟已經開始慢慢復甦，但是並不穩固，倘若再持續暴雷，勢必又會將歐元拉入深淵。今年以來歐美不斷走低，除了有美元的崛起，還有一部分就是歐元低迷，造成歐元兌美元新低。

此前德國表示不打算援助義大利債務問題，德國和法國是歐元區的支柱之一，當年救助希臘危機，歐元區過得也不輕鬆，如今慢慢好轉，中東問題，貿易問題，諸多爭端不斷，忙的自顧不暇，義大利問題隨著政局穩定，短時間不會掀起太大波瀾。

義大利自2008年金融危機以來債務比例不斷攀升，2018年3月債務的GDP佔比甚至達到了130%，並且近日義大利政治也出現不穩定因素，政治和經濟的雙重困境使得全球範圍內對義大利產生了不安情緒。結合歐洲近十年的發展態勢，義大利經濟很可能會是下一場經濟危機的導火索。

就全球經濟而言，義大利的影響力實在有限，倘若說牽扯頗多，那也是對歐元區的衝擊，想來大家對此前希臘債務危機的印象還未走遠，歐元區受此拖累，雖然經過幾年的時間，歐元區經濟已經開始慢慢復甦，但是並不穩固，倘若再持續暴雷，勢必又會將歐元拉入深淵。今年以來歐美不斷走低，除了有美元的崛起，還有一部分就是歐元低迷，造成歐元兌美元新低。

歐盟內實行基於歐元統一的貨幣政策，但結合過去的經驗來看，歐盟各國的經濟發展不平衡，又擁有獨立的財政，這無疑便產生了矛盾。2008年次貸危機時，歐洲應對錶現較差，且十年來歐洲一體化程序並未如預想那般，歐洲事件頻發，歐債危機、英國脫歐，都潛在地在全球範圍內對歐洲一體化程序打上了問號。義大利的“危機”將這個問號提到了明面上，義大利的雙重困境，造成歐洲資本市場的不安，因此引發的連鎖反應使得整個歐洲市場都接連表現低迷。若義大利政府因無法償還債務而發生債務危機，國際的空頭將會蜂擁而至，整個歐洲市場乃至全球經濟市場都會受到波及，到那時，全球性的經濟危機將會到來。就這點來看，義大利經濟是最有可能爆發的導火索。