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1 # 創業王魯泰
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2 # 金融獵手
上海證券交易所3日釋出科創板股票發行上市稽核問答和科創板企業上市推薦指引,明確保薦機構應基於科創板定位,推薦企業在科創板發行上市。保薦機構應優先推薦下列企業:符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業;屬於新一代資訊科技、高階裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業;網際網路、大資料、雲計算、人工智慧和製造業深度融合的科技創新企業。
由此可見,與其他市場版塊相比,科創板有著自己的偏好。
科創板顧名思義,其最大的特點就是“科技”和“創新”。所以,此次推薦指引明確的優先推薦企業均屬於當前市場風口行業,屬於知識經濟的重要代表。隨著中國近幾年的發展,在如今的熱點行業,中國已經佔據了較為有利的位置,這與中國對高新技術產業的支援密不可分。因此,我們需要繼續加大相關支援力度,在提供製度配套保障的同時,給這些企業一個良好的融資平臺,吸引更多的社會資金參與到科技創新浪潮中來。可以說,正是上市企業的差異,讓科創板名副其實。
科創板的差異化發展不僅僅體現在上市企業類別,交易方面也有其自身的特性。
首先,科創板提高了戰略配售和網下配售的比例,同時試行“跟投”制度,這就保證了證券機構和投資者站在了同一邊,而不再是那個對投資者利益損失隔岸觀火的無關人士,中國A股證券公司研報與股票真實表現天壤之別的案例層出不窮,沒有利益關係讓這些市場資訊提供者對自身言論缺乏責任感。
科創板的配售制度使得市場資訊更趨真實,對投資者理性決策起到一定的引導作用,有利於長期投資理念的形成。同時,為了保證版塊的市場性,科創板設定了20%的漲跌幅要求,同時也將漲跌不受限制的日期延長到了5天。讓證券價格更加充分的反應市場預期,避免因制度限制所掩蓋的股票真實買賣壓力。
除此之外,與上市制度和交易制度的寬容不同,科創板對於企業退市的態度則嚴厲的多。
科創板與A股不同,取消了暫停上市和恢復上市,使得企業退市時間大大縮短。實際上我們從當前A股不少劣質公司死灰復燃的案例中可以發現,這些“酸檸檬”死而不僵將會嚴重佔用市場資源,也會讓不少投資者矇在鼓裡承受損失。這麼做是為了讓上市企業投鼠忌器,迫使他們專注於自身經營,提升科技創新水平,而不是投機取巧,這也是為了防止“劣幣效應”對於正常市場秩序的破壞。
之所以科創板要與其他版塊有這麼多的不同,就是因為健全證券市場就是為了讓各個版塊各司其職,各種型別的公司均可以找到適合自己的融資渠道。
設定偏好的企業類別,是為了讓不少已經成型、初具規模但尚未成熟,不具備上主機板市場要求的科技創新企業有用武之地;提高配售比例則可以穩固投資者群體,減少遊資對於企業股價的負面影響,排除投機性交易的干擾,讓企業更專注於其專業領域,不再執著於順應市場IP;擴大股價波動比例,是為了讓價格與市場需求接軌,用真實市場反應來刻意設定的標準,避免重蹈曾經熔斷機制的覆轍,給高成長性、高科技含量的企業更大的增長空間。
因此,科創板切不可最終與其他版塊走向融合。有不少人都在質疑科創板的出現,將會擠壓新三板等原有版塊的生存空間,而筆者並不這麼認為。
科創板有著其特點,而新三板也有著它自身的優勢,兩者優勢互補,互不干涉。新三板市場是為萌芽期和初創期的企業提供的平臺,這些盈利能力波動較大,企業未來並未明確,所以還不具備登入科創板的能力,但是任何一個優質企業都必然從幼兒逐步成長,新三板正是一塊最好的培養皿。
如果說科創板要從企業生存週期上與新三板劃分界限,那麼它與創業板的界限就在於企業型別。
科創板和創業板都是為了給企業前期快速發展時提供資金支援,但是科創板更加偏重科技創新。然而,中國製造業領域還有不少資本密集型和勞動密集型企業,這部分企業雖然不屬於風口行業,但是也為中國製造業發展立下了汗馬功勞,同樣需要不斷地有年輕企業湧現。這部分企業也迫切需要資金支援從而實現生產水平、管理制度的革新,幫助國家推進供給側改革,而創業板正是他們的融資綠地。
竊以為,科創板要始終秉承自身獨特基因,尋求差異化發展,與當前市場板塊有機互補但不重疊,只有這樣才能讓中國證券市場結構更加完善,更好滿足不同種類、不同時期企業的融資需求,實現金融與實體經濟的有機結合。
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