醫藥行業的前景屬於那些充滿愛心，默默鑽研，講究奉獻的醫藥技術研究者，不屬於那些營銷鑽營，草菅人命，唯利是圖的醫藥販子。醫療起源於愛

。親身經歷的一個場景，一家省級醫院，為了改善就醫環境，緩解就醫壓力，新建了一個院區，省裡領導去新建的院區工地視察聽彙報，院長開口講的是我們老院區佔地僅30多畝，但是去年的營業收入是10個億。他沒有講治癒率，沒有講突破了什麼疑難病，沒有講取得了什麼學術成就，這不是沒有，是院長不關心，至少他認為這不是省領導最關心的。

首先是信任出了問題。病人脫光了讓醫生檢查，給了醫生神一般的信任，而醫院盯的是病人的口袋。醫生想掙錢，錯了嗎？錯了，這個世界能掙錢的行業很多，想掙錢最好不要當醫生，良心會不安的，醫院最早就是基督教為了救助流浪兒逐漸成了醫院，所以，醫院起源於愛，沒有了愛就難成好醫院，難成好醫生，難出好藥。

其次，我們的考核機制出了問題。有人戲稱，醫院出來的病人，三分之一是自己免疫力抵抗好了疾病，三分之一是運氣好正好藥用對了，還有三分之一就是自身免疫力不行，運氣也不好，病沒看好。所以，醫藥行業如果只關心收入，必然出問題。

再次，西醫自身的侷限性限制了醫生自由發揮的空間。一個病人進了重症室，你的心率，血壓，呼吸等等，有一樣不達標，醫生不敢讓你出重症監護室，沒有辦法考慮病人的精神狀態，或許病人一出監護室，見到家屬，他的血壓就穩住了，但是醫生不敢主觀判斷，我按照指標判斷，出了問題沒責任嘛。

醫生們懸壺濟世，患者們不要給醫生們挖坑，願天堂沒有病痛！

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1. 從足夠長期的視角看，只要我們相信“社會經濟還會發展”、我們認為“生死依然事大”，那麼醫藥行業超社會平均的營收增長、及超社會評價的利潤率水平，在一定程度上都會是必然。從營收的角度說，一方面是隨著經濟的發展、健康在需求中的權重會提升，一方面是隨著老齡化的演進、跟老年人更相關的醫藥行業佔GDP比重也會提升。從利潤率的角度說，一方面是民眾對生死的敏感會倒推政府維持行業的嚴監管，一方面是新技術的持續出現，為行業提供持續的高利潤增長點。

2. 從中長期的視角看，醫藥行業新的週期正在成型，一大批可持續的新興增長業務逐漸清晰，這些代表未來的新興業務的成長前景未必得到了充分定價。從中短期的視角看，這1-2年應該都還是會處在一個控費趨嚴的環境中。

3. 但從更短期的視角來說，估值確實處於歷史低位，A估醫藥股作為整體估值已經明顯低於2008年、2012年和2015年，僅高於2005年底部水平——這裡有個結構性問題，以恆瑞愛爾們為代表的滬深300醫藥指數估值其實並不低，但以二線小龍頭為代表的中證500醫藥指數估值已經大幅低於之前的各個底部估值；港股醫藥股估值也已明顯低於2016年初水平，而且按現金流折現的絕對估值也已有相當的吸引力。2011年行業進入控費週期的經驗，在控費預期成形的2011年醫藥股系統性殺估值大幅跑輸市場整體，但到了真正控費政策落地的2012-2013年，醫藥股反而持續跑贏市場整體、醫藥指數相對萬得全A的PE比值也是持續走闊。

基於行業前景和行業估值看，即使不能說全行業，至少也是相當比例的醫藥股，它的估值相對它的業務前景，已經處於明顯的“基於近因效應的過激反應”狀態。這裡有不少醫藥股，未來幾年的增長預期仍然會積極樂觀，現在估值也很便宜安全；隨著“業績的釋放”+“近因效應的迴歸”，未來1-2年內有一定可能會出現雙擊行情。大機率，市場既高估了醫保壓力，又高估了集採威力。珍惜逆境時光，立足長遠，留有冗餘，甄選配置。

大健康是指與維持健康、修復健康、促進健康相關的一系列健康產品生產經營、服務提供和資訊傳播等產業的統稱，具體包括五大細分市場，即醫藥、醫療、健康養老、健康管理服務及保健品，其中醫藥市場、健康養老市場所佔比重較大，2018年合計超過80%。

醫藥在中國大健康領域佔據著核心地位，主要包括化學原料藥及製劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物製品、生化藥品、放射性藥品、醫療器械、衛生材料、製藥機械、藥用包裝材料等的產銷。

近年來，中國醫藥市場保持持續穩定發展，市場規模已從2010年的11849億元增長至2018年的33775億元，佔大健康產業市場規模的比重接近一半。

在醫療服務需求釋放和醫療機構數量增加推動下，中國醫療市場規模快速增長，發展勢頭強勁。在大健康範疇內，2018年，醫療市場規模達到6865億元，較2010年的2133億元，增長了145.07%。

健康養老作為新興消費領域，在中國老齡人口規模不斷擴張下，正迎來前所未有的發展機遇。同時，政府透過推進政策創新、最佳化資源配置，培育市場主體等措施，有力推進了健康養老市場的提升和發展。