首先，介紹一下“債市寶”是個什麼產品。
農行推的這個“債市寶”產品，其實就是原來的“櫃檯債券市場”，是唯一一個個人投資者可以參與的債券市場，起購金額100元。改版成手機銀行後，是這個頁面。
其餘兩個債券交易市場是銀行間交易市場、交易所市場，機構投資者專用，成交金額較大，可以理解為批發市場。
其次，說說“債市寶”的購買流程。
舉個例子：第十期國開債，2018.6.20-2018.6.21發行期，分1年期、3年期兩檔，票面利率3.57%、4.07%。
客戶購買這期債券有且僅有兩種方法：
①發行期，認購買入。
②發行期後，追加買入，額度受可供交易的額度限制。
其餘時間不能購買。
PS：交易時間為10:00-15:30。
客戶持有這隻債券之後，可以有兩個選擇：
①持有到期。假設不賣出，客戶購買1萬元3年期國開債，票面利率4.07%，按年付息，3年到期後，客戶總收益=10000×4.07%×3=1221元。
此時持有期年化收益率=票面利率=4.07%。
②賣出。為了增強客戶持有債券交易資產的流動性，做大“櫃檯債券市場”，總行設計了這個“賣出”環節。
賣給誰？
賣給農總行（記得不是賣給國開行），自營部門每天會根據市場情況，報出一個報價，叫“今日買入全價”，相當於總行從客戶手上買回這個債券，願意給出的價格。（見下圖網銀操作示例）
劃重點：總行報價的原理後面會說到，記住一條，賣東西的肯定不會虧錢。
這裡，總行承擔了做市商的職責，為客戶提供流動性，購回債券。因為總行有自營部門，既可以持有這些債券到期，或尋找交易機會賣出，賣給那些打算增持債券的投資者。
這裡就要提到“債市寶”的投資者定位，以個人投資者為主，99%以上以持有到期為終極目標。
所以，交易只是為了給投資者提供流動性便利，並不是鼓勵大家都來進行頻繁交易。
第三，看看為啥最近國開債持有期收益率漲這麼快？可持續嗎？
債券持有期收益率是指買入債券後持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益，包括持有債券期間的利息收入和資本損益與買入債券的實際價格之比率。
債券持有期間的收益率=[年利息收入+（賣出價格-買入價格）]/買入價格 /持有天數*365*100%
2018年6月20日認購買入，買入價100.51，8月3日賣出，賣出價102.32，持有期收益率=（102.32-100.51）/100.51/42*365=15.64%。
我找了市場上剩餘期限較為接近的（3.66年）的交易所交易的國開債價格走勢圖，來配圖舉例，便於理解。（來自wind）
發現從6月11日起，該債券價格由98.721上漲至今天的101.35，漲幅2.7%，摺合年化（按兩個月算大數）16.2%≈15.64%。
也就是說：近期國開債持有收益率的上漲幾乎完全是因為債券價格上漲帶來的資本利得。
根據債券定價公式：
PV指債券現值（現在的價值），C指票面利息，i指市場收益率，F指債券終值（票面價值）。
市場上的債券交易報價通常都是報的收益率，比如3.9。如下圖貨幣中介給出的這隻國開債收益率曲線。（來自wind）
2018年1月15日左右，這隻剩餘期限約為4年的國開債市場收益率報到了大約5.2-5.3%的水平，對很多長期投資的銀行資金而言，出現了合理的配置價值，因此很多銀行自營資金會入市購買。
隨後，由於央行陸續出臺的降準、寬鬆貨幣政策，導致市場利率下行，與之對應債券的收益率報價也一路下行。
總結一下，近期債券價格快速上漲的原因是：
①收益率下行；
②資金面寬鬆；
這種現象可持續嗎？還能持續多久？
7月份發行的國開債票面利率4.07%，而看上圖市場利率報價的收益率大約在3.95%（6月份報價大約在4.2%），除非是市場上有大量配置盤搶配債券或者再次降準，否則短期收益率再次出現大幅下行的機率較低。也就是說，近期15%的年化收益率很難長時間持續。
首先，介紹一下“債市寶”是個什麼產品。
農行推的這個“債市寶”產品，其實就是原來的“櫃檯債券市場”，是唯一一個個人投資者可以參與的債券市場，起購金額100元。改版成手機銀行後，是這個頁面。
其餘兩個債券交易市場是銀行間交易市場、交易所市場，機構投資者專用，成交金額較大，可以理解為批發市場。
其次，說說“債市寶”的購買流程。
舉個例子：第十期國開債，2018.6.20-2018.6.21發行期，分1年期、3年期兩檔，票面利率3.57%、4.07%。
客戶購買這期債券有且僅有兩種方法：
①發行期，認購買入。
②發行期後，追加買入，額度受可供交易的額度限制。
其餘時間不能購買。
PS：交易時間為10:00-15:30。
客戶持有這隻債券之後，可以有兩個選擇：
①持有到期。假設不賣出，客戶購買1萬元3年期國開債，票面利率4.07%，按年付息，3年到期後，客戶總收益=10000×4.07%×3=1221元。
此時持有期年化收益率=票面利率=4.07%。
②賣出。為了增強客戶持有債券交易資產的流動性，做大“櫃檯債券市場”，總行設計了這個“賣出”環節。
賣給誰？
賣給農總行（記得不是賣給國開行），自營部門每天會根據市場情況，報出一個報價，叫“今日買入全價”，相當於總行從客戶手上買回這個債券，願意給出的價格。（見下圖網銀操作示例）
劃重點：總行報價的原理後面會說到，記住一條，賣東西的肯定不會虧錢。
這裡，總行承擔了做市商的職責，為客戶提供流動性，購回債券。因為總行有自營部門，既可以持有這些債券到期，或尋找交易機會賣出，賣給那些打算增持債券的投資者。
這裡就要提到“債市寶”的投資者定位，以個人投資者為主，99%以上以持有到期為終極目標。
所以，交易只是為了給投資者提供流動性便利，並不是鼓勵大家都來進行頻繁交易。
第三，看看為啥最近國開債持有期收益率漲這麼快？可持續嗎？
債券持有期收益率是指買入債券後持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的收益，包括持有債券期間的利息收入和資本損益與買入債券的實際價格之比率。
債券持有期間的收益率=[年利息收入+（賣出價格-買入價格）]/買入價格 /持有天數*365*100%
2018年6月20日認購買入，買入價100.51，8月3日賣出，賣出價102.32，持有期收益率=（102.32-100.51）/100.51/42*365=15.64%。
我找了市場上剩餘期限較為接近的（3.66年）的交易所交易的國開債價格走勢圖，來配圖舉例，便於理解。（來自wind）
發現從6月11日起，該債券價格由98.721上漲至今天的101.35，漲幅2.7%，摺合年化（按兩個月算大數）16.2%≈15.64%。
也就是說：近期國開債持有收益率的上漲幾乎完全是因為債券價格上漲帶來的資本利得。
根據債券定價公式：
PV指債券現值（現在的價值），C指票面利息，i指市場收益率，F指債券終值（票面價值）。
市場上的債券交易報價通常都是報的收益率，比如3.9。如下圖貨幣中介給出的這隻國開債收益率曲線。（來自wind）
2018年1月15日左右，這隻剩餘期限約為4年的國開債市場收益率報到了大約5.2-5.3%的水平，對很多長期投資的銀行資金而言，出現了合理的配置價值，因此很多銀行自營資金會入市購買。
隨後，由於央行陸續出臺的降準、寬鬆貨幣政策，導致市場利率下行，與之對應債券的收益率報價也一路下行。
總結一下，近期債券價格快速上漲的原因是：
①收益率下行；
②資金面寬鬆；
這種現象可持續嗎？還能持續多久？
7月份發行的國開債票面利率4.07%，而看上圖市場利率報價的收益率大約在3.95%（6月份報價大約在4.2%），除非是市場上有大量配置盤搶配債券或者再次降準，否則短期收益率再次出現大幅下行的機率較低。也就是說，近期15%的年化收益率很難長時間持續。