科創板中將有不少上市公司具有盈利不穩定、商業模式比較新穎等特點，很難用傳統的方法進行估值，有些新興行業甚至在A股市場上找不到可以參照的公司。因此，具體採用何種估值方法，目前市場也是存在各種探討，並沒有定論，大致有：根據企業本身的特點，如業務型別、行業屬性等來進行分類估值，或者根據企業所處的不同生命週期角度來尋找合適的估值方法。

另外，對於境內同股同權的科創企業的估值，也可以參照五套上市標準分別採用不同的估值方法。比如，對於滿足第一套上市標準，即已形成穩定商業模式且已實現盈利的企業，可以綜合運用同行業可比公司的PE、PB等多種相對估值指標以及FCFF等絕對估值法；對於滿足第二套和第四套上市標準，即尚未盈利，但營收穩定的企業，可以綜合運用FCFF等絕對估值法以及總市值、PS等相對估值指標；對於滿足第三套上市標準，即尚未盈利，但現金流穩定為正的企業，可以重點運用FCFF三階段絕對估值法，可考慮實現率等相對估值法；對於滿足第五套上市標準，即尚未盈利、現金流為負、營收也不穩定的企業，主要運用FCFF三階段、EVA、重置成本法等絕對估值法，生物醫藥企業可運用風險調整型現金流折現法。

使用“市研率（PRR）”進行估值。

儘管西方成熟市場採用“市研率”指標已經很多年，但在中國，尤其是針對科創板公司的估值，這還是第一次。可以肯定的是，“市研率”不是憑空想象、主觀創造出來的，是根據科創板強調研發投入和科技創新能力的實際需求而引入的關鍵量化估值指標。

市研率（PRR）提供了一種分析“企業研發投入價值”的方法，是指公司的市值除以公司最近12個月的研發支出的比率。

作為以科技創新實力作為重要考核指標的科創板，投資者必須重視“研發支出或研發投入”這個指標。因此，引入“市研率”是有重要意義的。

第一，“市研率”解決了科創板企業以“市盈率、市銷率、自由現金流折現模型”等傳統估值指標的侷限性和不適應性，突出了科創板的核心特徵。由於科創企業基本處於企業生命週期的前期，盈利能力、現金流和收入規模相比主機板企業必然會小一些，同時，用市銷率也不一定適合科創板，比如對一些銷售規模較大，但毛利率較低的企業，市銷率可能會失真。市場擔憂用傳統指標來分析科創板企業也可能會得出發行價估值過高的結論。而科創板區別於主機板企業的唯一指標就是研發投入或科技創新能力，這是科創板的核心特徵。所以，引入“市研率”這一估值指標，是在衡量利弊之後的首選。

第二，“市研率”並不是衡量科創板企業估值高低的充分條件，只是必要條件。科創板企業由於前期研發投入較大，科技創新能力突出，所以，用市值與研發投入的比例關係作為重要的估值指標具有較大的參考價值。但並不意味著，市研率較低的企業就一定具備投資價值，而是說，從企業成長空間的角度而言，具備較大研發實力或研發投入佔比較大的企業往往股價更有成長性。由於科創板處於企業生命週期的前期，投資風險或創業失敗的風險更大，所以，並不意味著研發投入越多，公司的創新產品就一定會取得很好的市場成果和盈利效應，但如果企業不重視研發，不投入研發，那前景也就更不明朗了。所以，“市研率”只能是衡量科創板企業估值高低的必要條件，而不是充分條件，更不是充分必要條件。換言之，“市研率”並不反映公司股價與研發產出或者研發生產率之間的關係。

第三，目前國內主流的金融終端分析平臺還沒有引入“市研率”這一指標，建議相關公司加快對這一指標在實際中的運用。使用市研率應該遵循的規則：1、不要購買市研率超過15倍的公司，可能意味著公司股價高估；2、儘量尋找市研率處於5-10倍的股票進行投資。投資者通常很難找到市研率低於5倍的股票進行投資。預計未來20年，隨著A股市場越發重視研發能力和科技創新實力，“市研率”的運用會逐步擴大到整個A股市場，根據相關研究資料的測算，一些大型國企藍籌由於研發支出規模較大，透過“市研率”比較更能體現企業創新能力的真實性。

第四，判斷企業價值，需要考量研發投入的持續性和產出，結合研發能力的定性分析。市夢率屬於2000年科網股概念炒作的泡沫化標誌，意味著市場拋棄了市盈率等指標，是做多情緒的極端化的表現。而市研率則更加註重科創企業的研發投入與企業的科技創新實力，針對科創板類似於風險投資的特徵，仍需要考量公司未來研發投入的持續性及產出效果，並結合定量、定性指標的綜合比較分析，不能侷限於某個時間節點單一指標的結論而做出簡單評價。比如某些研發實力較強的企業，往往科研人員規模較大，管理團隊具有科研背景及掌握了某些關鍵專利技術，而上述研發能力往往屬於無形資產，一般難以量化其價值，只能定性分析。

第五，最後需要重視的是，財務報表上的研發支出是否資料真實。如果存在公司財務資料造假或者透過將其他費用或人工成本計入研發支出從而導致虛增研發費用，則需要考慮做進一步的分析來增強資料的真實可靠性。不排除某些公司出於上市前粉飾經營業績的動機，比如透過研發費用資本化的方式來控制成本費用，從而提高利潤。所以，採用“市研率”正好可以某種程度上可以化解某些上市企業盈利虛增帶來的估值溢價風險。換言之，市研率和市盈率兩個指標可以採用信用加權的方式來綜合評價一家上市企業的估值。