眾所周知，黃金與原油是大宗商品中最重要的兩個品種，也是投資者很青睞的兩種投資產品，黃金與原油的價格比構成一個能夠預測未來行情的指標――金油比。

而在油價週一開盤暴跌逾30%的同時，國際金價則一度站上了1700美元/盎司的關口，這也令金油比一舉突破了50，刷新歷史最高位。

金油比的含義就是1盎司黃金所能購買的桶油的數量，這個指標比值越高，表明用原油衡量的黃金的價格高；反之，金油比低則表明用原油衡量的黃金價格低。而目前，以黃金支付的石油價格從未如此便宜。

興業投資研究指出，隨著新冠肺炎疫情在中國境外迅速蔓延，投資者為不斷加劇的病毒傳染風險以及其對全球經濟前景的負面影響感到擔憂。全球經濟增長放緩可能會削弱對石油及其產品的需求，進而對石油產生負面影響。

在過去的25年中，黃金與石油的比率，即所謂的金油比平均為15.8。這意味著一盎司黃金可以買15.8桶美國WTI原油。

此前金油比最低的時候是2005年的6.2，當時油價因需求驅動飆升，而金價仍處於低位。金油比最高的時候是2016年的47.6，當時石油陷入嚴重低迷，而黃金價格保持穩定。

換言之，無論是在1980年的黃金繁榮時期，還是在全球金融危機期間，抑或是在2016年的石油危機期間，金油比都沒有現在高。隨著沙特與俄羅斯鬧翻引爆石油價格戰，同時全球疫情擴散令避險資產黃金持續大漲，全球市場如今似乎比任何時刻都更為危險！

海通期貨研究顯示，從歷史走勢來看，黃金和原油在大部分時間內走勢是趨同的，唯一差異是漲跌幅度不同，因此大部分時間金油比是處在一個相對比較平穩的區間內，但當金油比超過25時，往往意味著全球經濟可能出現風險。

疫情影響，歐佩克和非歐佩克國家鬥法，各國金融市場下跌，多國量化寬鬆貨幣等多種因素，今年全球經濟下調是大機率事件。

要警惕原油市場繼續劇烈波動的風險。

短期來看，國際油價下跌壓力繼續存在。隨著疫情全球擴散，封城限行等措施相繼推行，遭遇重挫的國際原油需求短期內難以改觀。

而石油輸出國組織（歐佩克）和俄羅斯在減產談判失敗後，必然會圍繞市場份額展開爭奪，價格戰或在所難免。國際原油市場不確定性陡增，讓全球金融市場的風險加大。

三月九日，因產油大國沙特此前宣佈大幅增加原油產量，國際油價出現暴跌，當日油價盤中最大暴跌幅度達30%。而與此同時，國際金價當天一度站上1700美元/盎司，致使金油比一舉突破了50，創下了歷史新高。而上一次的最高點47.6，是在2016年出現的。

金油比的含義就是一盎司黃金所能購買的桶油的數量。由於黃金和石油是兩個最重要的大宗商品，且均以美元計價，一般會受到相同因素的影響，歷史上，兩者走勢相關度高達80%以上。在過去的25年中，金油比均值在16附近，在此水平時，表明市場整體處於平衡狀態。當數值低於16時，說明世界經濟整體平穩。而當數值高於25時，則意味著世界經濟出現了一些反常的變化。

歷史上看，每當金油比攀升至一個較高的數值時，往往意味著地緣局勢危機或大範圍的金融危機。如86年金油比攀升是由於阿富汗和兩伊戰爭，98年金油比攀升是由於亞州金融危機，2008年金油比攀升是由於全球金融危機，2016年金油比攀升是由於朝核危機和英國脫歐。

這次，金油比創下了歷史新高，後面的背景則是新冠狀病毒的全球暴發，伊朗核危機以及沙特的大幅提高原油產量。全球經濟增長乏力，下行風險極大。那麼，是否意味著全球經濟危機的大暴發呢？讓我們拭目以待。

金油比、金銀比這些大家耳熟能詳的的估值標準在現在已經崩塌，這些比都是舊船票了，無法再登上現在的時代新船了。在全球進入負利率時代，商品的比價效應正在消失。這個是信用貨幣時代的必然結果，最重要的大家要與時俱進的轉換自己的投資思路。

首先：信用貨幣的供給已經超過市場流通需要，甚至超過了金融衍生品的需求。貨幣本身失去了稀缺性，整個資產的定價基礎正在發生改變。過去很多資產定價中含有一定貨幣稀缺性加成，因為資金使用具有機會成本。投資了黃金、原油就不能投資股票，這個其實就會給資產增加機會成本價值。未來這種價值即將失去，資產估值價格會出現一些波動。

其次：當商品本身失去使用價值，或者使用需求在下降。供大於求的時候，商品價格會不斷走低。白銀、原油供給能力其實是遠遠大於需求，過去由於各種組織的協調產能與需求匹配較好。黃金供給其實一直增長遲緩，黃金需求民間還具有普遍性。白銀、原油更多的是工業需求，當工業需求下滑或者增長乏力後，價格逐漸走低也是必然。

最後：全球經濟發達地區都出現了老齡化的趨勢，老齡化會抑制需求。全球社會消費能力最強的地區都出現了老齡化需求不足，經濟增長乏力下很多商品與資產價格都有長期走低的趨勢。